河南省房地产投资与经济增长关系实证分析

王颖

摘要：房地产投资对国民经济增长有重要作用，探究二者之间实质关系具有重要意义。本文以河南省房地产投资与经济增长为研究对象，实证分析二者之间的长期动态均衡关系及短期修正关系。结果表明，河南省房地产投资与经济增长之间存在长期均衡关系；房地产投资对经济增长有重要拉动作用；实际经济增长与长期均衡值之间的偏差可以得到较大幅度的修正；房地产投资对经济增长之间拉动作用随着时间推移而逐渐减弱。因而，加强对房地产投资的政策调控，发挥其对经济增长的带动作用成为应有之义。

关键词：房地产投资；经济增长；误差修正模型

中图分类号：F127 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）033-000-02

改革开放以来，我国房地产业伴随经济增长而快速发展。房地产业是我国国民经济的重要产业，其产业关联度大，对国民经济带动作用强，对推动城镇化和工业化具有重要助力，能够改善城市居住环境、提高居民生产生活水平、促进居民家庭财富积累，成为国民经济增长的重要推动力和增长点。近期，我国房地产价格涨跌区域差异明显，沿海部分地区房地产价格持续暴涨，内地房地产价格呈平稳增长态势，引发众多关注。

河南省作为中部地区的典型大省，改革开放以来经济发展迅速，同時房地产业也实现了快速发展。国民经济增长与房地产投资之间动态关系如何？房地产投资与经济增长是否有促进作用？二者是互为因果还是单向因果关系？这些问题的回答，为河南省房地产投资健康发展及房地产市场规范运行提供理论依据，对探究我国国民经济增长与房地产投资之间的关系，合理调控房地产投资与房地产价格涨跌，发挥房地产投资对国民经济的重要作用，有重要的理论意义和现实意义。

一、河南省房地产投资与GDP基本情况

自20世纪90年代以来，伴随着人民生活水平的提高，住房制度改革的深化，河南省房地产业得到迅速发展。根据《河南统计年鉴》（1991-2015）数据，河南省城镇房地产开发投资额（记为RI）从1990年的3.43亿元上升到2000年的77.87亿元，进而上升到2014年的4375.7亿元。同期，河南省GDP也由1990年的935亿元上升到2000年的5052.99亿元，进而上升到2014年的34938亿元。

河南省房地产投资增长与GDP增长趋势大致相同，房地产投资平均增速达39.33%，远高于GDP 16.59%的平均增速。受经济景气度周期性影响，房地产投资增速变动更加剧烈，波幅更大，GDP增速波动相对平稳。2008年以后，河南省房地产投资增速与GDP增速呈双双下滑趋势，增速更加平稳，进入经济增长的“新常态”。

二、河南省房地产投资与经济增长关系实证分析

选取城镇房地产开发投资额（以RI表示）和国内生产总值（以GDP表示）分别代表房地产投资和经济增长，用Eviews分析软件对河南省1990—2014年的GDP及RI的相关数据进行处理。从增速来看，GDP与房地产投资RI具有共同趋势，表明二者之间可能存在协整关系，因此首先考虑采用协整检验验证二者之间的关系，进而考虑采用误差修正模型考察二者在实际演进过程中的偏差及短期修正，最后采用Granger因果关系检验对河南省房地产投资RI和GDP之间的因果关系进行实证分析。

（一）变量的平稳性检验

由协整理论可知，若两个时间序列自身非平稳，不能直接进行回归分析，否则会出现伪回归现象，得出错误结论。但若两个时间序列单整阶数相同，就有可能协整，在协整状态下可以进行回归分析。因而，检验时间序列是否具有协整关系应首先对时间序列进行自身平稳性检验，平稳性检验方法常用的是ADF检验。

由于两个变量呈指数上升趋势，为了将其转化为线性，消除潜在的异方差问题，对两个变量同时取对数，分别表示为lnGDP和lnRI，对各数据取对数之后不会改变数据的性质和关系，用Eviews6.0分别对其进行平稳性检验。

变量的ADF检验结果如表1所示，由表2可知，lnGDP与lnRI的水平单位根及一阶单位根均为非平稳，二阶单位根在5%的显著性水平下均为平稳。

（二）变量的协整分析

由于序列lnGDP和序列lnRI均为二阶单整，可以对二者进行协整分析。为了分析房地产投资额lnRI与经济增长lnGDP之间是否存在协整关系，需要先做两个变量之间的回归，然后检验回归残差的平稳性。对lnGDP和lnRI进行回归分析，可得：

lnGDP = 6.34 + 0.49lnRI （1）

（0.064187）（0.012188）

t =（98.84319）（39.95437）

R2=0.993156 DW=1.567709

令et为该方程的残差序列，即

et= lnGDP – 0.486957lnRI – 6.344495 （2）

对该残差进行单位根检验可得，在5%的显著性水平下，t检验的统计量为-2.483266，小于相应的临界值，从而拒绝原假设，表明残差序列不存在单位根，是平稳序列，说明经济增长水平lnGDP与房地产投资额lnRI之间存在协整关系。由于式（1）中lnRI前的系数表示弹性，即长期来看，在其他因素不变的条件下，房地产投资增加1%，可以带动河南省GDP增长0.49个百分点。这反映了房地产投资对河南省经济增长贡献度较高，拉动作用较强，也反映出河南省经济增长对房地产投资的依赖性较强。

（三）异方差的怀特检验

由于变量可能存在异方差，影响回归的实际效果，故需对变量进行异方差检验（采用对数方法并不能完全消除异方差风险），本文采取怀特检验方法。由回归方程lnGDP = 6.344495 + 0.49lnRI，做残差平方et2与lnRI、lnRI2的辅助回归，可得：

et2=α0+α1lnRI+α2lnRI2 （3）

由回归结果可得nR2=1.805604，在α=0.05的情况下，查X2分布表，得临界值X20.05（2）=5.9915。比较二者可得nR2

（四）误差修正模型

为考察房地产投资与经济增长之间的短期均衡关系，建立误差修正模型。由于lnRI和lnGDP是协整的，故可建立误差修正模型，这里采取滞后一期的形式：

ΔlnGDPt=α+βΔlnRI t+γecmt-1+εt （4）

其中，

ΔlnGDPt = lnGDPt-lnGDPt-1

ΔlnRIt=lnRIt-lnRIt-1

ecmt-1=et-1

對（4）式进行回归，由Eviews回归结果得到误差修正模型的估计式为：

ΔlnGDP t = 0.045+ 0.34ΔlnRIt-0.87ecmt-1 （5）

（0.020243）（0.069953）（0.219955）

t=（2.232121） （4.904867）（-3.943499）

R2= 0.777096 DW= 1.727740

上述估计结果表明，经济增长水平的变化不仅取决于房地产投资额的变化，而且还取决于上一期经济增长水平对均衡水平的偏离值。该模型表明房地产投资的短期波动对经济增长有显著的正影响，模型中误差修正系数为-0.87，表明经济增长实际值与长期均衡值之间的偏差有86.7%得到修正，这确保了经济增长在长期均衡范围内平稳波动。

（五）Granger因果关系检验

Granger因果关系检验主要用于检验经济变量之间是否具有因果关系以及谁是因谁是果，防止出现毫无经济意义的伪回归出现。这里采用滞后阶数分别为1、2、3的Granger检验，检验结果如表2所示。

对变量lnRI和变量lnGDP进行因果关系检验，经试算后知滞后阶数取3较为合适，检验结果如表2。由表2可以看出，对于5%的置信水平，在滞后1-2年时，lnRI是lnGDP的格兰杰原因，即房地产投资是拉动河南省经济增长的格兰杰原因，而lnGDP对lnRI的影响不并显著；滞后3年时，二者之间有双向的因果关系；滞后3年以上两个变量因果关系均不显著。

三、结论

根据以上分析，河南省房地产投资与经济增长之间存在长期均衡关系，房地产投资对经济增长的拉动作用较强。由于房地产业对国民经济其他行业有高度关联性，房地产业的发展可以带动国民经济的发展，房地产投资的规模和力度将在一定程度上影响河南省经济发展。因而，需要政府对房地产投资进行合理调控，发挥其对国民经济增长的拉动作用，实现经济平稳快速增长。一方面应积极深化制度创新，改善投资环境，加大城市基础设施建设，为房地产业持续健康发展创造良好条件；另一方面，应合理调控房地产投资，严控房地产投机。

参考文献：

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作者简介：王 颖（1984-），女，湖北武汉人，硕士，经济师，综合办公室副主任兼人力资源部副部长，主要从事企业管理研究。