论货币供应量的影响因素及应对策略

尹要东，赵 硕

(兰州财经大学，甘肃 兰州 730020)

论货币供应量的影响因素及应对策略

尹要东，赵 硕

(兰州财经大学，甘肃 兰州 730020)

在对货币供应量的影响因素及应对策略进行分析时，需要对国家收支对货币供给的影响问题进行分析。不能将资本、金融项和经常项目进行简单的相加来实现。通常国际收支状况在实际的应用过程中，会表明国家储备资产变化情况，受资本流动和贸易收支影响较大，对中央银行资产的结构和基础货币的供给总量结构造成较大的影响。在现阶段，国际收支活动对货币供给的影响集中表现在国家积累了巨大外汇储备风险，鉴于此，主要探讨了货币供应量影响因素以及对货币供应量的应对策略。

国际收支；货币供应量；国际经济

引 言

货币供给直接影响着国家的经济运行情况，是现代化经济体系的中心内容，需要充分利用政府政策，对货币供给的情况进行调控。明确影响货币供给的因素，将货币供给如何决定和货币供应量如何界定作为主要的研究内容。供给量如何合理界定主要是研究机制问题，而货币供给如何决定能够为货币供给量化奠定良好的基础。货币供给在货币理论中占主流地位，对古典学派的影响较大。需要严格按照新古典经济学派的“货币数量论”观点[1]，加大对货币供给的控制工作，明确影响货币当局控制的外生变量，货币供给受中央银行货币政策影响较大。

一、货币供应量及其影响因素

(一)货币供应量的界定

货币供给是一个存量的概念，包括企业、个人、金融机构和其他短期流动性资产在内的存款和现金总和。目前，货币供给主要受基础货币与货币乘数两个因素的作用，这可能有些偏颇。所以，本文通过电子支付对货币供给的作用，从电子支付怎样作用基础货币，对货币乘数有哪方面的作用入手来分析和研究。

(二)货币供应量的决定因素

凯恩斯主义学派认为，货币是国家的创造物，货币供给量受中央银行影响较大，自身的运行不受经济体系内部因素的制约，被称为外生变量。[2]但就目前经济发展现状而言，货币供给作为一个内生变量，不会对货币当局的外生变量造成较大的影响。随着社会的发展，市场经济发生了较大的变化，信息体系变得较为复杂，国际当局受各种因素影响，对货币的控制难度越来越大，货币供给内生外生问题，成为当前各界学者的重点研究内容。综其而言有两个方面：(1)货币供应总量是由高能货币和货币乘数共同决定的，经货币创造过程而形成；(2)货币供给既是外生的，也是内生的。

二、应对国际收支变动影响货币的几点思考

(一)加强对货币政策组合工具的应用

目前，中央银行已经意识到了加大对货币供应量控制工作的重要性，在实际的控制工作中，将政策工具作为货币供应量的主要控制手段，使政府的债券买卖更具灵活性，加大了对再贴现率和存款准备金的控制，货币供应量的控制以中介目标为基础，对确保国际收支平衡，促进外汇占款增加具有重要作用。中央银行在公开市场中进行对冲操作时，压力不断增强，需要加大对回收货币速度的控制工作，提高外汇占款的强度，但是仍会对国家的经济发展造成较大的影响，导致外汇出现严重的贬值现象，增大了外汇风险。

(二)对储备资产项目内部调整

对储备资产项目的内容进行调整，需要通过改变储备资产形式来实现，需要将黄金作为储备资产的主要形式，严格按照国际通行的标准去执行。一般来讲，一国的外汇储备为该国GDP的10%—20%，而我国2008年GDP为30 万亿元，外汇储备应在3万亿元到6万亿元之间，而我国的实际外汇储备达到了13.5万亿元，外汇储备明显过多，持有外国货币资产是有风险的。[3]通过调查研究可知，外国的货币流通是在国家信用的基础上发展起来的，而国家的信用需要建立在广大人民群众利益的基础上。要想解决这一问题，需要将外汇储备转化为黄金储备，来解决人们的担忧问题。用黄金储备来替代外汇储备具有可行性，因为黄金自身具有优良的属性，具有较强的保值功能。将黄金作为商品等价物，展现出了黄金的交换功能。但是，当前世界上大多数国家没有将黄金作为商品等价物。出现该种现象的主要原因是由于黄金资源有限，无法满足频繁的商品交换需求。同时，也正由于黄金的稀缺性，使黄金更具价值。黄金的实际购买力会随着国家经济的发展而不断发生变化，导致我国的货币交换陷入被动状态。

(三)对进出口贸易格局调整

通过对我国的现有货物进出口情况进行分析可知，货物的出口速度比进口速度大，但是通过对货物的技术质量进行分析可知，货物内部包含的技术含量较少，导致该现象发生的主要原因是由于我国的产品技术水平与其他发达国家还存在较大差距。目前，我国海外贸易迅速发展受国家投资影响较大，主要的投资类型为民间投资，鼓励有实力的企业走出去，通过扩展民间的力量，来促进外汇储备效益实现最大化。该种贸易发展形式，扩大了国内企业的经济视野，有助于加快我国企业快速占领国际市场，加大对国际资源的利用，对提升我国的国际竞争力和综合国力具有重要作用。同时，我国在发展中鼓励国内企业在外投资，有助于确保国际资本流入流出的平衡性，降低了流动资本冲击风险。

(四)提高对人民币汇率的认识程度

2016、2017两年，人民币汇率贬值的趋势不会改变，2017年年中人民币对美元重新进入“7”时代仍然是大概率。我从来不认为人民币在没有汇率动态变化过程中，货币当局有一个什么样的不可突破的“铁底”，一些人提出的什么6.7、6.82的说法纯属无稽之谈。[4]如果人民币汇率能够根据历史确定均衡汇率，那就好办了。特朗普当选以来，人民币对美元汇率的表现是市场反应过度，而且是双重反应过度：一是对人民币贬值的预期反应过度；二是对特朗普可能采取的一些政策反应过度。这都导致了人民币明显处于短期“超卖”状态。近期，中国经济最大的风险仍然是房地产的局部泡沫可能引发的系统性风险，这是人民币汇率被过度看空的重要原因。但这种看空的释放需要一个过程，不可能一步到位。随着市场情绪的调整，人民币在近期出现反弹收复失地的可能仍然很大。不管拖到何时，人民币汇率最终完全实现市场调节是必然的，这是人民币成为国际储备货币的必要条件。央行要适应，央行不能人为地制定所谓的均衡汇率，空方力量释放到位，汇率自然就稳定了。

(五)强化汇率政策的实施

按照篮子货币，人民币的汇率其实仍然处于相对稳定的状态。未来人民币汇率究竟如何，取决于中国经济的基本面，而不是特朗普的政策。中国经济在稳增长和防风险、在短期和长期政策的均衡上如果缺乏智慧的应对，人民币汇率可能还会出现恐慌性的下跌。事实上，汇率本身的走向已经成为中国经济基本面的一种反应，成为外界对中国经济信心的一个参照指标，汇率政策在中国宏观政策中的重要程度空前提升。

最后，完善和改革汇率制度，结合我国的实际情况，合理选择汇率，以市场供求为基础，加大对货币的调节和控制，加强汇率制度管理。通过不断的实践研究可知，目前，我国的汇率变动区间不大，汇率变动缺乏弹性，需要建立汇率目标区，扩大波动幅度。

近年来，人民币多次跌破关口并没有像世界其他国家一样形成更大危害的金融危机，出现该种情况的主要原因是中央银行的干预作用。中央银行通过外汇干预，促使基础货币的投放渠道和投放总量发生较大的变化，进而促进国内货币供应量发生变化。人民币在流通过程中，常会出现跌破关口情况，需要依靠国内货币的不稳定为代价来避免和缓解。因此，人民币的汇率危机，说明了我国国际收支状况影响货币供给。正如市场对人民币兑美元汇率的下跌和特朗普的当选一样，反应过度了。特朗普当选以来，全球财经圈都在制造一种臆想的恐慌，他们根据特朗普在竞选中的言论，认为特朗普会加大财政刺激，引发通胀，于是导致美元指数再次突破了100，从而引发了包括人民币在内的非美元货币的暴跌。对于特朗普当选之后人民币汇率的走势，市场有人士解读为特朗普在竞选时扬言要把中国列为汇率操纵国，中国央行因此选择在特朗普2017年1月正式上任之前让人民币贬值，以便为以后和特朗普的博弈留足空间。其实，这种说法一方面无从考虑，另一方面，从目前导致人民币快速贬值的原因看，并非基于中国央行的主动推动，而主要是因为美元指数的飙涨，在这种情况下，非美元货币其实出现了对美元的集体下跌。

结论

外汇危机发生后，中央银行为减弱外汇压力、稳定汇率，就必须进行干预；而中央银行的干预必然对基础货币产生影响，进而影响货币供给总量，带来物价水平和经济的波动。在这种情况下，中央银行会根据其政策目标，权衡取舍，可能采取冲销措施或补偿措施来调节因干预产生的影响。也就是说，国际收支对货币供给的影响可能因为中央银行的冲销或补偿操作使其影响力减弱，也容易使人误解国际收支对货币供给的影响。从这个角度看，外汇危机、中央银行的外汇干预，以及冲销或补偿操作，就是国际收支对国内货币供给影响的一个间接表现和结果。

[1]马杰,李蕾.关于人民币汇率改革的实证研究[J].统计与决策，2010(21)：0-42.

[2]金荦,李子奈.中国资本管制有效性分析[J].世界经济, 2011(8)：22-31.

[3]苟琴,王戴黎,鄢萍，等.中国短期资本流动管制是否有效[J].世界经济, 2012(2)：26-44.

[4]李景华,朱尚伟.关于R2的几点质疑[J].数量经济技术经济研究, 2013,30(009)：152-160.

(责任编辑：孙建华)

Influence Factors and Countermeasures of Money Supply

YIN Yaodong，ZHAO Shuo

(Lanzhou University of Finance and Economics, Lanzhou, Gansu 730020, China)

When analyzing the influence factors and coping strategies of money supply, it is necessary to analyze the influence of national income and expenditure on money supply. Capital, financial items and current items can not be simply added to achieve. Usually the international balance of payments in the actual application process, that the state reserves changes, the trade balance capital flow and influence, has a greater impact on the structure and supply structure of total assets of central bank's monetary base. At present, international payments affect money supply concentrated in the country accumulated huge foreign exchange reserves risk. In view of this, this paper mainly discusses the factors influencing the money supply and the coping strategies to the money supply.

international balance of payments; money supply; international economy

2016-12-23

尹要东(1992- )，男，甘肃天水人，区域经济学专业硕士研究生，研究方向为区域与城市经济。

F820.3

A

1671-4385(2017)03-0014-03