人民币汇率贬值的影响效应解析

王鹏++李贵祥

摘 要：近两年来我国汇率持续下行，给我国国内经济和对外贸易带来了不可忽视的影响。针对这一现象，该文从总需求、生产成本、国际资本流动、进出口4个方面梳理了人民币汇率波动对于我国经济的影响。同时从影响时滞、贸易收支、企业发展、通胀传导等四个方面给出了发展建议。

关键词：人民币汇率 贬值 传导

中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：1674-098X（2017）01（c）-0229-02

自2015年我国货币加入SDR以来，人民币汇率持续下跌，截至2016年12月，已累计贬值了5%，且波动越发剧烈，贬值的积极意义在于它是强化国际信用和参与国际结算货币体系竞争所不可或缺的。人民币汇率的下行一方面是由我国的经济基本面所决定的，金融危机以来，我国的经济难以保持两位数的高速增长，GDP增长率进入了7%左右的新常态阶段，大量的外资外流导致了人民币汇率的贬值，但是现在的中国外汇储备总量应付一般危机还没问题；另一方面，受美国大选、国际经济格局等外部冲击，人民币贬值预期和资本外流相结合，人民币汇率在短期内很难保证在一个稳定的区间内。那么人民币汇率的贬值和波动对于我国国内经济的方方面面又将带来哪些方面的影响？该文将一一做出梳理。

1 影响路径

汇率对价格水平的传递效应也就是汇率升贬值对国内价格水平变化的影响，但是这种变化的影响却是从多个途径产生的，每种渠道都有其特有的影响机制。

从汇率变动对总需求影响的方面来说，若人民币贬值，则以本币表示的进口产品的价格上升，而以外币表示的出口产品的价格下降，从而将消费者原本对国外产品的需求转移到了国内产品，使国内总需求水平上升。与此同时，生产进口替代商品的企业对劳动力的需求上升，导致工资水平上升，进一步从成本上拉高了通货膨胀水平。而且，出口增加进口减少，使贸易顺差上升，本国货币供应量相应上升，从而有助于抑制通货紧缩。但是，当对进口需求增加时，进口产品有可能因需求过旺而价格上涨，特别是石油铁矿石等初级产品，这使得货币升值对通胀抑制的作用受到限制。

从汇率变动对生产成本影响的方面来说，汇率贬值会拉高进口品的价格。若进口品是最终的消费品，那么其价格上升将在国内市场上直接影响物价水平，促使国内价格水平上升；若进口品是生产要素，如原材料、中间品等，会使以这些进口产品进行加工生产的企业成本上升，生产者价格上升，并在国内市场上扩散到下游的消费者价格水平，推动国内物价水平升高，但是，这一影响是有时滞的。

国际资本流动影响的方面来说，缓慢的人民币贬值不断强化了对人民币继续贬值的预期，使投机者纷纷将人民币兑换成外币，以期升值赚取差价。大量的外汇流出使外汇储备不断减少，央行不得不被动地干预市场，导致流动性过剩。汇率的贬值预期也吸引了国内外资金进入房地产市场和股票市场，推高资产价格，特别是当房价不断上涨时，消费者对普通消费品价格敏感度下降，企业认识到涨价是顺应宏观形势的需要，不会有阻力，就更加肆无忌惮地涨价。美国的再工业化对应的海外企业本土回归，势必使中国已经出现的外资企业集中撤离雪上加霜，也对中国资本外流构成较大压力，还影响到中国的就业状况。如果进展顺利，也会对全球资本流向美国产生虹吸效应，也就意味着一定程度上降低了对中国的增加投资。

汇率变动还会引起总收入变动与债务关系的变化。人民币贬值有助于扩大出口抑制进口，贸易顺差上升，本国收入增加，因此国内收入水平因此提高。

从汇率变动对进出口贸易来说，人民币汇率贬值有利于缓解我国经济压力，拉动出口经济发展。我国是出口导向型经济，对外出口在我国经济发展中占有重要的地位，是经济发展三驾马车之一。但是自去年第四季度起，我国出口增长大幅下降，甚至出现了负增长的状况，而我国去年的外汇储备流失也十分严重，已经逼近3万亿大关。这些现象对我国经济产生了重大影响。同时，人民贬值可以拉动出口创汇，缓解我国的经济下行压力。人民币贬值可以为优化出口产品结构争取机会。人民币贬值降低了我国出口企业出口产品成本，使得产品出口量增加。近些年人民币的持续升值为我国出口企业带来重大的压力，而此次人民币的贬值可以给我国企业以喘息之机，乘此机会努力优化出口产品结构，发展高效率、低污染、高科技含量的新产品，提高应时汇率风险的能力。人民币汇率贬值增加了进口成本。特别是一些高技术含量企业生产需要进口大量国外技术和大型仪器，人民币贬值使得购买力减弱，企业购入成本提高，为企业发展带来难题。

2 發展建议

第一，人民币名义有效汇率与物价水平长期内是负向关系，但是这种影响是有一定滞后期的，往往在几个季度以后才更加明显地表现出来，这也和我国加工贸易占主导地位的国情相关联。这一时滞不仅仅因为以前签订的贸易合同要按原价执行，包括菜单成本的存在，也因为从生产成本降低到销售价格下降的传导过程也有相当的一段时间。

第二，我国近年来贸易持续顺差，但是在国内金融市场不断开放，资本项目逐渐放开的过程中，为了保持独立的货币政策就必须允许汇率浮动。所以在汇率稳定前提下有节奏的升值是必要的，在需要的时候应该对外汇市场进行干预是合理的，必须给予外界以合理的预期，防止汇率的剧烈波动。现在的中国外汇储备总量应付一般危机还没问题。

第三，促进企业产业结构优化升级，尤其是关乎国家民生的大型央企、国企。国家出台相应的政策措施，积极实施国企改革，转变经济发展方式，积极鼓励和支持企业优化产业结构，发展高技术高附加值的产业。降低高新技术产业的准入门槛，加强企业合作，淘汰高耗能、高污染、低效率的企业。通过控制房地产价格过快上涨，稳定物价总水平，积极扩大内需，拉动消费，降低对外贸的依赖度。建立健全国内经济制度，完善金融监管市场。完善的经济金融制度可以为经济发展保驾护航，有利于打击金融投机，增加外贸企业抵抗汇率风险的能力。依靠“一带一路”战略，中国企业实施走出去战略，依靠中国与有关国家既有的双多边机制，借助既有的、行之有效的区域合作平台，主动地发展与沿线国家的经济合作伙伴关系，共同打造政治互信、经济融合、文化包容的利益共同体、命运共同体和责任共同体。鼓励企业积极参与国际竞争，扩展海外市场，从而降低企业的汇率风险。

最后，由于我国并不是一个完全开放的经济体，国际市场对国内的影响毕竟有限，所以不应把希望寄托于汇率之上，而应该把注意力转移到国内的宏观经济上来。只有当国内经济体系更加健全，经济发展更加合理的时候，等到国内市场完全开放的那一天，才更有能力抵抗来自国外的经济冲击。

参考文献

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