直挂云帆济沧海

王宇博士

2016年10月1日，人民币正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，这是人民币国际化的重要里程碑，是中国经济改革开放的重要成果。人民币加入SDR及相关改革对于中国和世界都影响深远、意义重大。对中国来说，为人民币国际化注入了新的动力，有利于促进国内改革开放；对世界来说，反映了国际金融体系正向更加合理、均衡和公平的方向发展，有助于完善全球经济治理。

一、SDR及其功能。特别提款权（Special Drawing Right，SDR）设立于1969年，是IMF根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还IMF债务、弥补成员国之间国际收支逆差的一种账面资产。成员国在发生国际收支逆差时，可用SDR向其他成员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还IMF的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。1974年，IMF决定以一篮子货币来定义SDR的价值，最初有16个成员国的货币组成了货币篮子，1981年简化为美元、英镑、日元、西德马克和法国法郎五种主要货币，1999年欧元诞生后，欧元取代了西德马克和法国法郎。2015年11月30日，IMF执董会讨论并全票通过了SDR审查报告，决定将人民币纳入SDR货币篮子。SDR货币篮子相应扩大为美元、欧元、人民币、日元和英镑五种货币。人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。新的SDR货币篮子于2016年10月1日正式生效。

SDR的功能主要有三种：价值储藏、记账单位和支付工具。关于价值储藏，SDR可以作为储备资产被各国持有，该功能主要是通过IMF的分配而创造出来的。SDR的分配可分为普遍分配和特殊分配，普通分配是根据各成员国在IMF中的份额按比例向所有成员国的分配；特殊分配则被用于解决个别成员国因为后加入IMF而没有参加以前的SDR分配等问题。关于记账单位，SDR货币篮子比单一货币更稳定，可以减少汇率波动的影响，以SDR作为报告货币可使资产价值等统计数据更为客观。关于支付工具，各国向IMF缴纳份额、向IMF还款以及IMF向成员国支付利息均可以使用SDR支付。

二、人民币加入SDR的意义。加快人民币国际化进程。首先，人民币加SDR意味着人民币是IMF认定“可自由使用”货币。根据相关规定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用货币来进行，这些交易包括向IMF缴纳份额、IMF向成员国提供贷款和成员国向IMF还款、IMF向成员国支付利息等。在人民币加入SDR之前，我國向IMF缴纳份额只能选择美元、欧元、英镑或日元中的一种，实际认缴是用美元完成的；人民币加入SDR后，我国可以用人民币直接向IMF缴纳份额，其他各成员国想用人民币向IMF缴纳份额也都可选择人民币。其次，各国政府使用人民币的动力增强。我国已是许多国家最大的贸易伙伴国和对外投资国，各国对人民币的潜在需求巨大，人民币加入SDR后，各国将人民币纳入外汇储备意愿增强。其三、有助于我国企业和个人在跨境贸易和投资中使用人民币。随着人民币加入SDR，国际上对人民币的认知度得到提高，市场对人民币的信心将增强，国外企业和个人对人民币的接受程度也会提高。

有序实现资本账户可兑换。人民币加入SDR，对资本市场开放提出更高要求，将推进我们有序实现人民币资本项目可兑换，提高可兑换、可自由使用程度。人民币加入SDR，也对我国金融监管提出更高要求，人民币储备货币功能的发挥需要我国稳健的金融体系做支撑，这离不开有效的金融监管特别是宏观审慎管理，包括进一步提高监管标准、完善宏观审慎框架下的外债和资本流动管理体系等，从而在开放的宏观经济格局和更趋复杂的金融市场环境下增强我国金融管理的主动性和有效性。

深化国内金融体制改革。人民币加入SDR的过程，是中国以建设性的方式、遵照现有审查程序和审查标准参与SDR审查的过程，也是中国不断深化经济改革、扩大金融开放的过程。人民币加入SDR对我国货币政策框架、利率政策和汇率制度；金融机构体系和金融市场体系；金融基础设施建设和金融风险防范等方面都提出更高的要求。将推进我国货币政策框架、利率政策和汇率制度更加市场化、更具灵活性；推动我国金融机构体系和金融市场体系更有活力、竞争力和包容性；促进我国金融基础设施和金融风险防范机制更有效率。

完善全球经济治理。人民币加入SDR，表明发展中国家和新兴市场经济体在全球经济治理中的发言权和代表性正在提高，将有助于改善以往单纯以发达国家货币作为储备货币的格局，增强SDR本身的代表性、稳定性和吸引力。人民币加入SDR是中国国际地位和影响力提升的反映，中国正在走向国际经济舞台中央，将在国际经济规则制定中发挥更加积极的作用。