创业投资企业投资抵减税收的政策效应分析

2017-04-11顾小波

天津经济 2017年3期

◎文/顾小波朱宁张倩

创业投资企业投资抵减税收的政策效应分析

◎文/顾小波朱宁张倩

企业所得税法及其实施条例规定“创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年以上的，可以按照其投资额的70%在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。”本文通过对天津市近5年的实际运转情况的分析，发现该项政策效应尚未完全体现，亟待深入研究创业投资抵减税收的政策效应，以进一步完善相关政策措施，更好地引导资本流向，支持大众创业万众创新。

创业投资；抵减税收；政策效应

一、创业投资企业的现状

2000年以来，我国创投产业取得了快速的发展，无论是创投机构的数量、投资总量还是投资增量，都进入了高速增长时期。

（一）创投企业的基本情况

截至2014年年底，天津市创业投资企业54家，在全国占比4.6%，与国内创投行业的发展状况相比较，还有较大差距，具体情况见图1。

截至2014年年底，我国创投企业管理资本总额达到5232.4亿元，管理资本总量占全国GDP（635910亿元）的0.82%。从资本总量来讲，我国已经成为名副其实的风险投资大国，具体情况见图2。

（二）近年我国创投行业发展的主要特征及趋势

1.投资总量迅猛增加，投资标准日趋多元化

从当年投资与累计投资情况来看，近年来我国创业投资当年项目集中在1500～2500项内，总投资额在280亿～550亿元区间，投资强度主要集中在 1500万～3000万元/项，具有几个明显的特征与趋势：一是投资情况与资本市场的发展密切相关，2009年创业板的开闸促进了投资热潮，当年投资项目剧增，而2012年资本市场的低迷与2013年的证监会暂停IPO，则减缓了投资步伐。二是自2011年以来，高新技术企业的投资项目数呈现出逐年下降的趋势，占比从2010年的 60%左右下降到2014年的30%左右，这在一定程度上表明投资标准日趋多元化。三是2010年以前，平均投资强度为1716万元/项，到2011年达到峰值2879.1万元/项，此后呈逐年下降趋势，这在一定程度上表明创投企业初期以来的急剧扩张造成的机构短期逐利行为不再是主流，从2011年起，投资行为更加趋于理性，投资对象侧重更小规模、早前期企业，以及网络型等轻资产行业。

2.地区集聚效应明显，各省市之间发展极不均衡

我国创业投资的机构分布具有较为明显的区域特征，江苏、浙江、上海、广东等东部发达地区一直是国内创投企业最为集聚的地区，到2014年创投企业数量达到892家，占全国总量的57.5%。

图1 2010—2014年创投企业数量

图2 我国创业风险管理资本总额（2010—2014年）

3.新兴产业备受青睐，投资行业紧跟宏观热点

2014年，中国创业风险投资年度投资项目主要集中在软件产业、网络产业、通信设备、其他设备和新材料工业等行业，这些行业集中了当年40.6%的项目，且集中度较往年略有下降。从历年投资趋势来看，主要呈现出以下几个特征：一是投资重点由过去的传统制造业逐步转向新兴产业，特别是近年来互联网的兴起，涌现出大量投资机会，2014年网络、IT等信息服务业的投资项目数占比为25.53%，位居首位；通信和其他电子设备制造业、新能源和环保业，以及医药生物业分别占比14.63%、13.16%、9.39%。按投资金额划分，通信和其他电子设备制造业投资占比21.15%，排在首位。二是投资行业热点轮动，如金融保险业、传播与娱乐业，以及农林牧副渔行业波动较大，在个别年份进入投资热点。

4.投资阶段经历了逐利的扩张期，逐步向理性回归

从我国创业风险投资历年投资的趋势来看，2011年以前，急剧扩张的投资行为伴随着大量投资的短期逐利效应，投资发展阶段不断后移，成长期和成熟期的项目占比逐年提升；2011年以后，我国创业风险投资业经历了竞争加剧的行业洗牌，投资行为也日趋理性，投资重心逐年前移种子期和起步期的项目占比呈现出较为明显的上升态势；截至2014年年底，初创期、种子期、起步期的项目占比达到57.3%,远高于2011年的39.4%。

二、创投企业投资情况

（一）全国创投行业的投资情况

从2010年到2014年这五年的创投行业投资情况来看，投资项目数和投资金额变动较大，与资本市场整体环境的大趋势基本匹配，但投资高新项目数占比一路下滑，由2010年的53.13%降至2014年的28.02%，投资金额占比也由57.97%一路下滑至33.33%,显示出创投企业投资更加多元化，高新技术企业对其吸引力在不断下降。具体情况见表1。

（二）天津市创投样板企业的投资情况

天津市创业投资企业数量较少，行业数量和投资额在全国占比均较低。由于样本数量所限，天津市样本创投企业在“十二五”期间的投资情况起伏变化很大，但到2015年，投资高新技术项目数和金额的占比均有所回落，具体情况见表2。

三、天津市创投企业的税收情况

（一）创投样板企业所得税整体情况

根据所得税在天津市国税局管理的样本企业数据统计，从利润总额情况来看，盈利企业占比71.11%，并且呈现逐年上升态势，表明创投行业进入了一个良性发展的阶段；创投企业由于存在高风险高收益的特性，国家给予了较多的税收优惠政策，盈利企业中通过纳税调整导致应纳税所得额为0的企业占比37.5%，且呈现逐年下降趋势，表明税收政策对创投企业的引导作用还在但影响力正在逐年变小；样本企业中有税收收入的企业平均占比42.22%，且从2011年的11.11%逐年上升至2015年的66.67%，税收状况呈现整体向好状态。

表1 我国创投企业当年投资情况（2010—2014年）

表2 天津市样本创投企业“十二五”期间投资情况

（二）创投样板企业享受税收优惠政策的情况

1.企业享受股息、红利收入作为免税收入政策的情况

“十二五”期间，天津市国税局共有29户（次）创业投资企业享受了居民企业间股息、红利收入作为免税收入的优惠政策，占全部享受该项政策企业1427户（次）的 2.03%；免税收入合计0.83亿元，占享受该政策企业全部免税收入4357.41亿元的0.02%，无论从政策享受户数还是金额上均占极小比例。

2.企业享受投资额抵减应纳税所得额政策的情况

“十二五”期间，天津市国税局仅有6户（次）创投企业享受了投资高新技术企业满两年抵减应纳税所得额的优惠政策，其中2011年1户、2013年 3户、2014年 1户、2015年1户，共抵减应纳税所得额4970万元。

四、创投企业投资抵减税收政策效果分析及建议

（一）影响政策效果的主要因素分析

1．投资主体类型的影响

不同类型创投企业各自的主要投资对象不同，如有些创投企业的资金主要来源于国有资金，投资范围和投资对象都受国资委监管，自主空间较小，受税收政策影响不大；有些创投企业为集团内部企业资源配置而专门成立，职能单一，主要投资对象都是集团内企业；有些创投企业资金来源于民间资本，税收政策对这类企业的引导作用最为明显。根据2014年数据统计，天津市约有48.15%的创业投资机构获得政府的资金支持，占比相对较高。

2.投资对象的影响

目前该政策的投资对象严格限定在未上市的中小高新技术企业，天津市中小高新技术企业仅有2000余家，而目前经市科委认定的科技型中小企业有7.2万户，投资对象受众面狭窄也是影响政策效果的因素之一。

3．融资渠道的影响

能够被认定高新技术企业的企业通常自身发展状况良好，企业的财务状况、经营状况、发展前景都较为明朗，因此可以通过银行贷款渠道融资，也可以通过政府专项拨款取得资金扶持，创投企业对投资对象来说并不具备特殊吸引力。中小型技术企业融资渠道相对匮乏，获得融资更加困难。

（二）完善创业投资企业所得税的建议

1.扩大投资主体

从本文前述数据可以看出，如果非创业投资企业开展股权投资，投资于未上市的中小高新技术企业也可享受投资抵税的政策，那么体量会非常巨大，资金量更为充足，这样将在很大范围内扩大了高新技术企业的资金来源，更有利于支持企业间合理的资源配置，支持高新技术企业做大做强。

2.扩大投资对象

引导更多资本流向中小型科技企业，建议将投资对象的范围扩大至部分一定标准范围内的中小型科技企业，比如天津市自主创新示范区内的企业，国家级孵化器内的企业等。

3.综合设定税收支持政策

创投企业目前享受的主要政策是居民企业间股息、红利免税，符合条件的创投资金抵减所得税的政策，政策之间具有互相替代的效应，导致抵减政策享受面更为狭窄。建议政策制定部门综合考虑各方面因素设定税收支持政策，在全面营改增后，综合考虑跨税种的税收政策衔接，充分发挥税收政策引导作用，推动万众创新的新局面。

责任编辑：解忠艳张丽恒