十年一梦中石油

孔驰

中石油A股股东人数持续下降，是一部持续十年的散户割肉史和成长史。在2017年国企混改的风口，中石油A股“庞大”的身躯能翩翩起舞吗？

2007年，股神巴菲特在11-16港元清仓中国石油股份（00857.HK），四年获利700%。当年内地涌现一批中国式巴菲特，而国际原油价格勇闯100美元并还在向上突破。当年11月，中国A股的空前牛市已到强弩之末，但在很多“价值”投资人眼里，中国石油如同一个万众瞩目的英雄，踏着七彩祥云，轰轰烈烈回归A股。

彼时，中国石油（601857.SH）回归A股融资668亿元，创下A股市场历史记录。我记得86万元申购可以包中一签。此后上市开出惊天价48元。申购收益3.5%。也许中石油有太多的光环加持，持续两年的蓝筹牛市让人们习惯了“买价值股不问时点”。按48元的股价，中石油总市值接近9万亿元！

在牛市已经启动一阵的2006年1月，A股总市值仅3.5万亿元，M2有30万亿元。在2007年底，A股总市值已达33万亿元，M2仅增长到40万亿元。总资金的池子，还能容下这样的庞大市值？

十年回首，虽如白驹过隙，但女神亦老，校草变韭菜，收割不知几轮回。2017年，中石油重回我的视线。为什么？

首先，特朗普当选为美国总统了。其能源政策是鲜明的利好传统能源、石化油气。那么，油价不会再跌了。中石油的业绩见底了，战略地位则更高了。

其次，国企改革是另一个驱动因素。2016年以来，“混改”自上而下稳步推进，12月中旬中央经济工作会议提出，“要深化国企国资改革？？？？在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。”“混改”开始进入到逐步落地的阶段。

整体看下来，国企改革向“深水区”推进，混改的重要性不断抬升，并且进入落地阶段，2017年政策将会延续，在3月“两会”和十九大的时间窗口期，有望进一步推进国企改革，特别会重点提到“混改”。

回到中石油，中石油集团在2016年12月20日发布《集团公司市场化改革指导意见》和《集团公司混合所有制改革指导意见》。各大机构重新关注，视它为“混改”龙头标的。A股价格在随后连拉阳线向上突破新高。

中石油的“混改”，把握核心一点：目前集团大股东持股90%，无论进行怎样的股本资本运作，哪怕就是稀释1%的股本出来，于二级市场股价都是利好。虽然集团的绝大多数持股都是非限售股，但绝不可能轻易在二级市场或大宗交易中减持。未来的油气改革总体方案，可能在上游油气资源，下游油品销售，以及天然气储运和进口设施等环节，推进混合所有制改革。来自能源相关行业和金融行业的央企集团，可能有更多的机会参与油气产业链投资。一些有实力的民营能源企业，也有机会在改革中和三大油等央企，建立更深入的业务关系甚至战略联盟。

在看好中石油估值提升的大逻辑下，我从公开信息中又发现了一些有意思的数据。

A股股东人数上市十年来的变化，足足是一部散户的血泪史和成长史。2007年上市伊始，股东人数即是顶峰200万人。十年来，中石油A股股东一直在减少，没有一个季度例外。筹码趋向集中了十年。这种数据趋势在A股历史上是罕见的。2016年年底的数据未出，但根据目前放量拉升的走势判断，我预计继续下降至56万户。股东数较十年前下降75%。

中石油总股本1830亿股，流通股本1619亿股。实际上，第一大股东集团持有的1574亿股和二级市场无关。208.5亿H股和A股二级市场基本无关。第三和第五大股东是证金和汇金，持有13亿股。第四大股东宝钢属于财务投资，持有6亿股，这些筹码基本上都是稳定的。将前五股东抽出来，中石油A股实际流通股还有28亿股，实际流通市值224亿元，还比不上一些解禁筹码如虎狼的创业板中小板股票流通市值。

最后，有心的投资者可以看看中石油A股的技术走势，虽然日K线呈现得异常强势，但周K和月K線却是温和的在底部放量，走势非常健康。

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