实体向好呼唤信贷“向实”

刘琳

信贷高增对实体经济形成强劲推动力的同时，也容易集聚金融风险。

中国的宏观经济有望开启一股小阳春，实体经济生产的稳健复苏，为2017年经济工作稳中求进起了一个好头。

一系列经济数据为此作了佐证。今年前两个月，我国工业增长都达6%以上，服务业生产指数增长8%以上；发电量增长6.3%，工业用电量增长6.9%，货运量增长8.3%，其中铁路货运量逾两位数。国家统计局局长宁吉喆称其“显示中国经济‘稳中向好”。

具有前瞻性意义的PMI指标，在初春2月再度攀高，收于51.6，比1月上升0.3个百分点，这已是PMI连续7个月位于50荣枯线以上，连续5个月位于51以上。

值得注意的是，PMI当中的一个分项指标——反映企业用工量情况的从业人员指标回升至49.2，虽然还未达到50荣枯线，但这是2013年8月以来的最高值，显示制造業持续处于平稳扩张态势之中。

分行业看，经济复苏的动力“新老兼具”。传统的增长动力基础设施建设继续发挥支撑作用，基础设施投资和新开工项目的较快增长，让建筑业市场需求持续释放，从2016年底至今连续数月的PMI中，土木工程建筑业商务活动指数一直处于较高水平。

新动能正在成长发力。装备制造业和高技术制造业2月的PMI指数分别是53.3和54.6，特别是装备制造业达到近三年来的高点。

实体经济开始逐步向好的背后，是融资的规模化支撑。金融系统正在对实体经济形成有效推力。当然，也要认识到：居高不下的信贷总量一体两面，既要为宏观经济增长提供保障，又要把防控金融风险的各项措施落实到位，是对金融工作的双重考验。

央行最新数据显示，今年前两个月新增人民币贷款高达3.2万亿元。巨额信贷增量，如何保证能够进入实体经济运转？

譬如，非金融企业中长期贷款是信贷增量的大头，其中一个主要因素是各地PPP项目在2016年底集中落地后，今年初项目贷款集中发放。这些集中落地的项目要确保能够持续经营，所获贷款也要确保全部用于项目本身，这需要有关部门强化后续监管。

住户部门贷款也在近几个月屡创历史新高，其中主要以中长期贷款也就是购房按揭贷款为主。虽然目前一线城市房地产市场过热的势头已现回落，但如何引导信贷服务于房子的居住属性，引导投资需求，控制炒房行为，仍是金融监管部门面临的课题。

在信贷高增的背景下，需要防范融资流向银行表外途径，逃避监管。以1月份为例，银行委托、信托贷款和未贴现银票合计增加1.24万亿元，不排除银行受到来自监管层对严控表内规模的压力，将表内资产已腾挪至表外的行为发生。2月份央行数据显示，银行表外融资得到一定程度控制，但仍不能掉以轻心。

未来，金融监管部门需要统筹利用货币数量工具和价格工具，从量价两个方面保持货币金融环境的稳健和中性适度，特别是强化价格型调节和传导机制，抑制资产泡沫，防止信贷融资“脱实向虚”。

必须肯定的是，2017年一季度MPA（宏观审慎评估体系）考核正式把表外理财纳入广义信贷范围。这项进一步理顺监管的制度安排，有利于减少监管真空和监管套利，在确保不发生系统性金融风险的同时，也有利于金融向实体经济的集聚。