海外并购须聚焦实体经济

本刊记者/刘雪 周文其

海外并购须聚焦实体经济

Overseas M&A must focus on the Real Economy

本刊记者/刘雪 周文其

在秘鲁伊卡省马尔科纳的首钢秘铁矿区码头，一艘货轮在装载铁矿粉

十几年前，中国企业还只是国际并购市场上的新兵，现如今，他们已经闪耀着主角光环，站在了国际并购大舞台的正中央。

尽管发展势头良好，但虚火过旺、投机套利案例频发、搅乱市场秩序等乱象也困扰着中企海外并购。在专家看来，中企出海要聚焦实体经济，要路子正、行得端，才能走得远。

2014年以来，中企海外并购保持两位数增长。商务部发布的数据显示，2016年，中国境内投资者全年共对全球164个国家和地区的7961家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资11299.2亿元人民币，同比增长44.1%。

在业内人士看来，全球都在向国际化发展，中国企业若是想要在全球范围内迅速成长，跨境并购是相对较好的选择。

通过海外并购，不仅可以把国外先进技术和品牌引进国内以推动产业升级和竞争力提升，而且，企业也可借鉴海外企业成熟的销售渠道和管理经验，来实现企业深度国际化，拓展海外市场空间。

民营企业是近年来中企出海收购大潮的主力军，其中江、浙地区的民企是勇敢的弄潮儿。跨境并购研究与服务机构晨哨集团统计，2016年民企主导的海外并购占全年中企海外并购总数量的七成以上，其中，江苏和浙江地区95%以上的海外并购案例由民营企业主导。

上图：跨国联姻 高微作

右图：在秘鲁伊卡省马尔科纳的首钢秘铁矿区内，工人驾驶工程车辆作业

国企海外收购往往单笔案例金额高、动作大，相比而言，民企海外收购以中小规模交易为主，但决策更加迅速，操作更加灵活。很多资深的民营企业家早年就深入参与国际贸易市场，因此，在国际并购方面具有着精准的眼光和判断力。

目前来看，出海收购的中国企业大多数出于理性的目的，对技术、管理、市场、品牌等有一定的需求。活跃的对外投资，对促进中国开放型经济发展也发挥了积极作用。但近一两年来，中国对外投资激增，大幅超过利用外资规模。中企海外收购呈现虚火过旺的情况，盲目跟风、赶时髦的案例比比皆是，房产、酒店、球队成了被追捧的热门。

有的企业家海外收购的对象可能与自身主业毫不相关。有的企业家在海外买个公司就像买冰箱一样草率决策。有的企业家看到同行都在“买买买”，自己也按耐不住一掷千金，其实并没有仔细规划后续的管理安排。更有甚者，由于国内部分资产存在泡沫化，人民币汇率波动较大，出于投机套利目的的海外收购大量出现，导致资本流出过快，搅乱了市场秩序。

近一两年来资本流出过快、海外投资过热的现象已经引起监管部门的注意。2016年12月中国相关监管部门表示，密切关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域出现的一些非理性对外投资的倾向，以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患，建议有关企业审慎决策。

进入2017年，中国企业海外并购开始降温。商务部数据显示，2017年 1月，中国境内投资者共对全球108个国家和地区的983家境外企业进行了非金融类直接投资，累计实现投资532.7亿元人民币，同比下降35.7%。

虽然出海并购总量骤降，但从细分数据来看，针对实体经济和新兴产业的对外投资并未缩水，不降反升；真正受到冲击的是前期过热、估值虚高的领域。

数据显示，2017年1月中国境内投资者对外投资主要流向制造业以及信息传输、软件和信息技术服务业，同比分别增长79.4%和33.1%，占对外投资总额的比重从2016同期的13.4%和5.6%上升至37.5%和11.5%；流向装备制造业22.9亿美元，是上年同期的2.7倍。流向房地产业及文化体育和娱乐业同比分别下降84.3%和93.3%。

从长远来看，中企出海并购降温只是阶段性的调整。企业对海外新产品、新技术和新市场的渴望、资产配置多元化的需求以及国家“一带一路”倡议，都将驱动着中国企业出海的步伐迈得更快、迈得更大。