共享融合，实现产权市场制度创新

程家忠（湖北华中文化产权交易所，武汉 430060）

共享融合，实现产权市场制度创新

程家忠（湖北华中文化产权交易所，武汉 430060）

近年来，区域性产权市场建设步伐加快，省际产权交易机构合作加强，在此基础上，进一步推动建立集中统一的产权交易大市场，实现产权流动的共享融合等有重要的现实意义。

共享融合是产权市场的发展趋势

理论界对产权市场是否要集中统一讨论已久，不同的是，10年前讨论的是一个省的产权市场是否要集中统一，2006年2月，在海口举行的全国产权交易机构工作会上，对此就存在争议，当时的背景是很多市县都设有产权交易机构，这些按行政区划建立的机构，条块分割、各自为政、功能单一、效率低下，处于散、乱、差状态，一种观点认为，整合产权交易机构很难，一个省可保留多家产权交易机构，有利于充分竞争，提高市场服务水平；另一种观点认为，一个省只能保留一家产权交易机构，有利于信息集中，更好发挥市场资源配置功能。10年后的今天，反视当初的讨论，以湖北为代表提出的“五统一”（统一监管机构、统一信息发布、统一交易规则、统一审核鉴证、统一收费标准）整合省内产权交易市场的实践，不仅取得明显成效，而且被越来越多的地方采纳。2017年3月，国务院清整联办〔2017〕31号文明确规定“一个省同类交易场所原则上只保留一家”，省级产权市场的集中统一从探索变成了政策要求。

产权交易客观上要求不受地域、部门和所有制的限制，实现自由配置。但由于我国各地产权市场是在地方政府的推动下设立的，因此各自都有自己的组织系统和服务范围，按照各地自行制定的产权交易规则运作。受传统体制条块分割和部门分头管理的影响，各地产权交易所按地方或行业被隔裂开来，没有形成全国统一大市场，阻碍了产权跨地区、跨行业流动，不利于社会资源最优配置和经济结构的合理调整。马歇尔《新古典经济学》指出，“资源是稀缺的，需要又是无限的，市场越集中，层次越高，资源配置的效率就越高。”中共中央、国务院《关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）将产权市场与证券市场平行并列为资本市场，如果产权交易机构自身不具备高效率的资源配置功能，只停留在国有产权程序化处置层面，则很难承担22号文赋予的重任，即便是32号令赋予产权市场在国有企业增资扩股中的投行融资功能，也较难实现。4年前，当淘宝网试图侵蚀已在产权市场开展的法院涉讼资产处置业务领域时，有人乐观认为涉讼资产由于其非标特点，淘宝网很难进入，如今，淘宝网平台处置涉讼资产已成现实，其以主流的互联网技术、广泛的客户资源和便捷的结算方式获得了最高人民法院的认可。事实再次警醒我们，未来以互联网技术拓展市场边界，优化交易功能，以低成本、高效率提高市场发现投资人、发现价格的能力，最终达到产权交易共享融合成为必然趋势。

实现产权市场共享融合的途径

建设集中统一的产权交易市场是一个长期、渐进的过程，需要采取政策推动与市场运作相结合的方式。作为产权交易机构，要共同做好以下工作：

一是规范市场。产权市场“一荣非俱荣，一损皆俱损”。只有规范，才能使产权市场生命之树常青。在统一市场体系建立过程中，构建规范有序、责任明确的运作体系是十分关键的环节，必须按市场经济要求合理划分政府、市场与企业之间的关系。产权市场是一个政策性市场，离不开政府的支持，应加强与政府相关部门的联系与交流，让政府部门充分认识产权市场的重要性，及时了解产权市场的发展动向，支持产权市场的融合互通。交易机构要建立一个公开、公平、公正的交易秩序，规范产权主体的交易机制，制定完备的交易规则和风控体系，不断培育和规范合格的市场主体，丰富交易品种，不要既当运动员又当裁判员。

二是消除壁垒。首先要突破观念上的障碍，产权市场不应仅仅是产品市场或权益市场，要充分认识产权市场是资本市场的重要组成部分，产权市场的发展与解决企业融资困难是正相关关系，产权市场可以让众多非上市公司股权和产权实现融资、转让、培育、增值。要推动政府突破现有政策和体制壁垒，鼓励企业跨区域交易，迫使交易机构提高融资能力和服务水平。

三是信息共享。产权交易机构短期内很难实现物理上的整合和统一，但可以首先共建集中统一的产权交易信息发布和交易平台，提高交易信息的集中度；其次，共建集中统一的产权交易数据中心，分析共享客户投资偏好，提高交易融资成功率；再次，共建集中统一的信用管理平台，逐步建立交易机构和市场主体的征信体系，提高市场主体约束力。

四是推动立法。加紧推动产权市场发展相关的立法，对产权市场的体系建设和健康发展至关重要。政府、中介机构、投资机构、交易双方等各自的行为规范都应通过立法进行明确。首先，必须从立法上明确产权市场的性质和存在的必要性，厘清产权市场的宏观体制环境，协调与其他法律之间的关系。其次，建设规范各地产权市场运作的法律体系，制定规范化的运作规则细则，明确各参与主体的行为界定。

发挥好产权市场主体功能

据统计，2016年，全国产权交易机构共成交国有产权（资产）合计金额2199.1亿元，平均增值率近20%，引入超过720亿元的各类社会资本参与国企改制重组；中央企业通过产权市场转让非主业企业股权和低效无效资产487.2亿元，通过退出亏损企业股权，实现减亏37.6亿元；钢铁、煤炭、电力等产能过剩领域通过产权市场退出，累计回收国有资本108.4亿元。产权市场在推动企业供给侧结构性改革、盘活存量资产、落实“三去一降一补”重点任务、服务实体经济方面发挥了重要作用。

产权市场要进一步准确把握产权交易市场作为资本市场的定位，坚持为实体经济发展服务的主流业务方向，围绕国家供给侧结构性改革、“三去一降一补”和国有企业混合所有制改革发挥好产权市场功能，为国有企业改制重组和结构调整提供有针对性的、个性化的服务。要努力提高资源配置效率，在尽可能短的时间内帮助企业盘活存量资产，去产能、去库存，实现国有资本形态转换，帮助企业以更低的成本、更高的效率进行直接融资。要充分发挥融资功能，吸引社会资本进入国有企业，降低企业负债水平，实现去杠杆。要在更大范围、更大平台上实现国有资源优化配置，服务企业结构调整、优势互补、产业转型升级和创新发展。