还资本市场一片蓝天

黄湘源

刘士余主席的发飙成为一种具有其鲜明个人特征的监管信号。他上任以来的首次全国证券期货会议上霹雳雷霆式的再次发飙，不仅一改历来的沉闷会议风气，给这次定调全年证券期货监管工作方针的重要会议带来了生猛的新气息新气象，更让人们看到了我国资本市场驱散雾霾，重现蓝天的希望。

如果把我国资本市场乌烟瘴气的情形比作灾情严重的雾霾天，恐怕一点也不为过。不管是以圈钱为目的的欺诈发行、高频定增、借壳重组、杠杆融资、场外配资、大小非减持套现，还是呼风唤雨的资本大鳄和形形色色的“黑嘴”、“老鼠仓”，无不一个个就像不停地制造雾霾的大高炉小高炉，将我们的资本市场长期笼罩在难见天日的浓重雾霾之中。

业内人士可能注意到，就在这次证券期货工作会议召开之前，在较长一个时期，一直以瞒天过海、分进合击的方式实现对金融机构的家族式控制，频繁进行操纵市场、关联交易、利益输送、资金外逃等不法活动的“明天系”，终于进入了监管视野。这充分说明刘主席在这次会议上的发飙，说的并不是发发狠而已的空话，而是切实落到实处的行动。这同时也足以证明，任何深广而复杂的背景关系也挡不住刘主席严惩挑战法律底线的资本大鳄，依法维护资本市场运行秩序的决心。打击资本大鳄就是保护散户，保护中国股市，保护资本市场的一片蓝天！

去年年底的中央政治局会议尖锐地指出：一些领域金融风险显现。对于资本市场来说，最大的风险不是别的，正是一些游离于支持和服务实体经济体系之外，而明显滞后于实体经济的所谓市场化改革，其中，过度杠杆化无疑是最为显著的标志之一。发生在2015年年中那次险些给我们带来系统性金融风险的股灾，不就是被金融创新名义下的杠杆配资和杠杆交易所撬动的吗？然而，层出不穷的所谓金融创新却不仅以极度杠杆化的形式和手段推动市场化改革，同时也在严重滋生并助长着资本“脱实向虚”的泡沫化风险。确保不发生系统性风险，是新的一年整体经济工作的头等大事，也是金融监管包括证券监管不可不守的最重要的底线。

对于证券期货犯罪活动，一般的打击力度不叫打击，只能说是挠痒痒。运动化的应景式或选择性打击也无济于事。必须不打击则已，一出手就是雷霆霹雳，击中要害，才有可能從根本上改善市场的生态，还我一片蓝天。刘士余的做法就是如此。去年12月3日，刘士余首次在公开讲话中痛批“野蛮收购”，指出“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成了行业的强盗，这是不可以的”。他希望资产管理人不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。今年1月3日上午，刘士余专程到证监会稽查局、稽查总队进行工作调研时又再次指出，要严厉打击证券期货违法犯罪活动，严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑，依法维护资本市场运行秩序，切实防范资本市场风险，有效促进资本市场规范发展。连同这次在全国证券期货工作会议上的讲话，刘士余接二连三的发飙顺应了严峻的金融形势和经济形势对资本市场监管的新的要求。数据显示，2016年全年共对183起案件作出处罚，作出行政处罚决定书218份，较上年增长21%，罚没款共计42.83亿元，较上年增长288%，对38人实施市场禁入，较上年增长81%。对各类违法行为保持持续高压态势，不啻在充分显示其比之于其前任更加敢抓敢管有作为之监管特色的同时，也给广大投资者带来了驱散重重雾霾，重还资本市场一片蓝天的希望。

还资本市场一片蓝天，不仅要靠“依法监管、全面监管、严格监管”的说到做到，更重要的是在保持资本市场总体稳定的前提下回归常态运行，使市场融资及资源配置的基础性功能得以有序、有效地发挥。2016年IPO、再融资（现金部分）规模合计1.33万亿元，同比增长59%；新三板挂牌公司数量突破1万家，全年累计融资1405亿元。上市公司并购重组涉及交易金额2.39万亿元，发挥了推动产业转型升级和国有企业改革的作用；交易所债市融资出现大幅增长，非金融企业全年累计发债2.87万亿元，同比增长1.7倍。根据此次全国证券期货工作会议的部署，2017年将在把握稳定、适度的大前提下，通过进一步的改革创新，更好发挥市场功能、提升市场运行的质量和效率，从而使处于不同发展阶段的企业，能够更有针对性地获取包括融资在内的各项资本市场服务。

解决实体经济融资难的问题，充分发挥直接融资作用，源源不断地为股市提供新生血液，加速优胜劣汰的进程，这才有可能在改善整体上市公司质量的同时，更好地提高资本市场对投资者的回报率。但是，为什么渴望蓝天白云的市场却并没有为IPO常态化拍手叫好，反而还为IPO进度的加快而忧心忡忡呢？这其实也是一叶障目的短线思维在作怪，只看到眼前利益而看不到市场的长远利益和整体利益所致。在此次全国证券期货工作会议召开之前，刘士余主席专门听取了市场各方面对IPO常态化所反映的意见。他在这次会议上谈到IPO和注册制时指出：股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上来了，壳价格就下来了，就不会炒壳。“如果资本市场要‘找米下锅，反而要出大事儿。”注册制既不要理想化也不要神秘化，务必理解制度，咬住牙关，保证质量好的公司能够及时上市，用两三年的时间解决IPO堰塞湖。他说，注册制的核心就是把握上市公司质量，企业IPO不管放到哪里去核准，都要符合党、国家和广大人民的利益。

IPO常态化固然无可非议，市场化退市机制的行之有效对于当前的市场进步而言更应该必不可少。从支持和服务实体经济的角度来看，只进不退，谈不上供需平衡。而从恢复资本市场功能的要求来说，有进有退无疑将更好地体现资本市场生态的良性化。更何况，进入资本市场的钱如果不是“脱虚向实”而是依然被用于虚拟性的投机性炒作，或虽然部分用在了实体企业，实际上却更多的还是被用在了过剩产能库存产品的扩大化生产和再生产的话，则岂不既有违资本市场恢复融资和资源配置功能的基本要求，同时也与“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的宏观调控要求背道而驰了吗？！

毫无疑义，惩治资本大鳄和促进市场融资功能和资源配置功能常态化，是改善资本市场生态环境的一体两面，两个都要抓，一个也不能偏废。无论是少了前者，还是没有后者，资本市场驱除雾霾和恢复生机都将无从谈起，又何来让人赏心悦目的蓝天白云呢？！