创业板高管更替的背后

【摘要】创业板高管离职潮的出现，对于公司的规范运作和创业板市场良好秩序的构建产生不利影响，使大众对创业板市场的发展产生质疑，普遍认为其原因就是高管套现。为了探究创业板高管更替背后的理性深层次原因，本文通过对创业板市场高管更替的原因及其影响进行分析，进而提出防范性措施，以期减少非常规高管更替，让创业板真正成为一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

【关键词】创业板 高管更替 投资者

自2009年10月发展至今，国内创业板上市公司，在短短数年间已迅速发展至590家。截止2016年12月31日，创业板的总市值达到了52254.50亿元，伴随创业板市场蓬勃发展的同时也出现一系列问题。“铁打的营盘，流水的兵”，高管更替本是正常的人才流动，然而近年来，创业板高管离职潮却备受关注，高管频繁更替不仅直接影响公司治理的稳定性，更使投资者投资行为产生动摇。创业板初设目的是为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间，结合创业板公司上市的条件门槛低，抵抗风险能力弱，同时面对高新科技竞争、新产品的研发和市场淘汰等一系列压力，导致创业板上市公司高管更替产生更大的市场风险。

一、创业板上市公司高管更替原因

现在企业的发展是建立在经营权与所有权分离的委托代理理论基础上，高管更替是资本市场和公司治理中举足轻重的内容。现有创业板上市公司高管辞职公告中没有详细的披露，其描述中大部分都是个人原因，背后的深层次原因却鲜为人知。目前许多学者都在研究，大致可以分为常规更替和非常规更替。

常规原因基本包括：为了个人发展，出现更好的发展机遇和志同道合的合作伙伴，会选择新的企业或者自立门户。例如乾照光电、易联众和星网锐捷的成立就是如此；个人与公司的发展理念产生分歧，对于公司的发展规划不一致，高管离职也就在所难免了；个人待遇和激励机制无法得到满足；个人健康状况、任职期满等自然退役。

非常规原因议论最多的便是高管套现。公司法规定：上市公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的25%，上述人员离职后半年内，不得转让其所持有的本公司股份。深交所的规定，在高管申报离任6个月后的12个月内，减持公司股份数量不得超过自身持有该股份总量的50%；12个月期满后，将全部解锁。在创业板造富效应下，面对动辄上千百万的财富诱惑，高管以辞职的方式使巨额财富落袋为安也无可厚非。华测检测的自然人股东，在股价高点将股权变现；高管套现必须有“股”在手，从相关数据来看，并非所有辞职的高管都持有公司股份。公司内部的职位变动或者身兼数职辞去某一职位仍在高管之列，这种假性辞职不会引起实质性的改变；对于高管来说，公司业绩是衡量能力的标尺，将直接影响其职业生涯。高管个人能力和市场竞争的各种综合因素，引起公司业绩不佳时，企业寄希望于高管的更替寻求新的经济效益增长；高管处于管理层顶端，掌握着公司的盈利及其分配情况，在利益的巨大诱惑之下，就会出现挪用公司资金或者盗取变卖公司资产，亦或者出卖公司机密等谋取私利，一旦东窗事发，违法乱纪高管就会下马；战略失误也是造成辞职的重要原因之一，高管面临的都是处理公司非结构化决策，对于公司发展的战略性规划也会出现失误，引发一系列灾难性问题，此时高管也会引咎辞职。

二、创业板上市公司高管更替的影响

（一）对更替企业自身的影响

第一，由于创业板上市公司的发展更加依赖于高新技术创新方面，因此高管作为公司的核心，掌握着更多的商业机密，在超过约定的竞业限期后，核心技术可能引起外流造成一定损失。第二，外部继任者初期对公司整体情况较为陌生，导致在一段时期内会引起公司经营业绩下降、股价大幅震荡。第三，“新官上任三把火”，继任者出于对公司战略发展的重新制定规划或者对个人新职场的掌控，会替换一批较为适合的员工，人事的更迭同时也会影响公司的稳定性，对于短时期公司经营活动产生不利影响。

（二）对外部相关机构的影响

“一朝天子一朝臣”创业板上市公司的高管更替，也会带来外部会计师事业所的更换。上市公司通过审计后的年报向社会传递公司运营情况，吸引更多的投资者。会计师事务所出具的审计意见作为投资者决策的重要依据，继任者为了创造更好的经营业绩，会重新选择新的会计师事务所合作。实际中，会计师事务所的更换跟会计师事务所对于上市公司的利润操纵程度有关。

三、创业板上市公司高管更替的防范措施

（一）法律规章的制定，适当提高创业板上市准入条件

主板公司上市要求最近3年內主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，而创业板只需要2年。创业板从设立到现在通过多年的发展已经逐渐走向正轨，可以适当在高管更替相关制度与时俱进的提高相关标准。通过税收政策，对套现股票征收高比例的税额，提高套现成本。

（二）加强内外部监督，发挥审计委员会和证监会、交易所等机构的职能

我国的创业板市场还不完善，监管水平不高。政府主管部门应该努力建立一个更为良好的市场氛围。一方面，公司可以通过章程的约定，更严格地约定对于持股高管的限制条例。审计委员会作为内部监督的重要部门，能最早地发现尤其是高管的违法乱纪行为，减少公司的损失。另一方面，证监会、证券交易所可以对高管更替公司纳入特殊监管的范围，只要发现不正当利益与违规行为相关，无论是否离职，都要追究其法律责任。增强创业板上市公司的信息披露义务，使投资者能够随时了解企业动态，做出明智的选择。

（三）合理的激励机制，体现企业文化的凝聚力

企业文化是企业生存、竞争和发展的灵魂。根据马斯洛需求层次理论，高管在满足低层次的需求后，更多关注尊重需求和自我实现需求。高管除物质激励外，精神激励更能极大程度增加企业忠诚度，建立良好的心理契约。不仅对于整个企业文化的建设起到模范带头的作用，而且在公司的战略决策上有更适当的规划。创业板的高管大多数都是企业的创始人之一，凝聚了自己的心血，对其有一种更为浓重的情感，因此通过企业文化的激励从根源上遏制离职的发生。

综合上述，创业板高管更替的原因诸多，客观理性看待这一问题，从而引导正确的投资观念。进而分析其所带来的影响，通过相关防范措施进行减少，为创业板的稳定发展提供借鉴意义。只有从各方面深入把握创业板高管更替背后，才能建立科学的体制和完善的管理。此外，本文从理论上对创业板高管更替原因及影响进行分析后，下一步可以独立研究其相关性的显著程度。尤其是本文提出的对于外部会计师事务所的更替，影响审计质量的高低，值得思考和关注。

参考文献

[1]创业板高管离职现象剖析[J].韩茜.中国经贸导刊.2012（15）.

[2]蔡立新，李彪.高管离职与高管薪酬、公司绩效的关系——基于2010～2013年创业板公司面板数据[J].财会月刊.2016（05）

作者简介：李晶晶（1990-），女，汉族，硕士研究生，研究方向：审计学。