能源期货市场风险测度研究

王彦超

【摘要】由于原油市场的收益率具有尖峰厚尾的特征，因此，可以利用GARCH模型中的条件方差来度量VaR（Value at Risk）。本文基于AR-GARCH模型的VaR方法对美国中质原油市场（WTI）和英国布伦特原油市场（Brent）进行了分析。结果表明能源市场价格波动具有尖峰、厚尾、有偏的特征，更為符合t分布；样本市场的收益率序列呈现出自相关、波动聚类和条件方差的典型特征；基于不同分位点处的VaR序列具有显著的同步性，但是美国WTI原油市场价格的VaR序列比英国Brent原油市场价格的VaR序列波动更为剧烈，尤其是在金融危机期间，表现的更为明显。

【关键词】AR-GARCH模型 VaR 分位数