成长股机会或到来

金鼎

成长股机会或到来

金鼎

本周最重要的两件事就是：

第一、银行股持续上涨，再创历史性新高，所谓在6124点被套的银行股，在3200点解套了。

第二、创业板底部放量，有明显的异动。

我们先来搞清楚这两个事情之所以发生背后的逻辑。A股纳入MSCI目前已经满月，Wind统计数据显示，6月21日以来，222只MSCI概念股中，有159只上涨，占比71.62%，20股创出历史新高。这说明外资可能已经提前通过沪港通、深港通买入首批“入摩”股票。

那么银行股真的具有投资价值吗？答案自然是肯定的。从上市公司看，2016年A股总市值占比22%的金融业贡献55%的净利润。考虑到数据可获得性，在分析中国金融业的业绩时我们主要从各国股市所有上市金融公司角度来分析。2005年以来A股金融业市值/总市值和金融业净利润/总净利润的均值分别为27.6%、48.6%，美国分别为15.9%、30.6%，日本分别为12.3%、17.3%，英国分别为18.0%、14.8%、台湾分别为14.4%、16.9%。2016年A股金融业市值/总市值和金融业净利润/总净利润分别为22.2%、55.5%，美国分别为16.6%、36.2%，日本分别为12.8%、20.3%，英国分别为17.2%、23.5%，台湾分别为13.3%、16.5%。我国金融行业净利润/市场总净利润从05年30.9%最高提升至15年的62.3%，但金融行业市值/总市值却从06年的39.6%最低降至15年21.4%。可见过去十年中A股金融业业绩和估值严重背离，而美国、日本、英国、台湾股市却无此类背离现象。

现如今在入摩大背景下，以及还有几只PB甚至小于1，于是就被战略性资金看上了。从中长线看，银行股依然具备投资价值。当然，后面我们更看好券商板块，这里不深入展开。

另外，就是创业板。整整两年时间，创业板一直跌跌不休，典型的软骨病，似乎是残废了。但是周四800多亿的成交量似乎有改变这一切的迹象。

其实，创业板这一轮下跌，情绪因素影响大于创业板公司基本面，特别所在几大权重股下跌带领下，不少个股出现错杀行情。翻看创业板公司2017年半年报业绩预告，业绩预喜的也不在少数，而且市盈率小于30倍的个股数量也在增加。这类“真成长”个股很有可能在泥沙俱下的市场环境下遭到了错杀。所以我们认为后面创业板个股会有分化，真正低市盈率，成长性好的品种会脱颖而出。

同时蓝筹白马股的大涨，已经让其最具吸引力的低估值特性也不再那么明显。特别是白马股纷纷大涨50%甚至更多之时，部分个股的市盈率已经接近历史高点，对于低估值爱好者来说，投资白马股的性价比已经开始慢慢降低。而与之相反，创业板在跌跌不休之中，整体市盈率已经趋于历史低位，创业板最近跌得太多，低估了一些股票，逢低关注一些业绩较好的股票也是不错的选择。

在创业板指数连续大跌后，很多创业板的市盈率不足30倍，30倍的市盈率的创业板，看好了，是创业板，你还觉得贵吗?

当然，古人说，胜不骄，败不馁，不能因为创业板一日大涨我们就信心爆棚，但是只要你真正相信中国未来的经济师靠科技来推动，相信我们的中国梦绝非空谈，创业板这个位置真的不高。

最后再回补下几大领导的讲话：证监会官方直接出面解读直接融资不等于IPO，并要拓宽资金入市途径，严控IPO质量；上交所总经理：IPO会考虑市场承受能力。这无疑是偏正面的。

策略上，在持有白马蓝筹的同时，逐步调仓部分进入创业板中真正高成长的上市公司。