我国煤炭企业并购的财务风险分析与防范

陈晓峰

行唐县财政局 河北石家庄 050600

我国煤炭企业并购的财务风险分析与防范

陈晓峰

行唐县财政局 河北石家庄 050600

在我国，许多大型的煤炭企业会选择多样化的经营管理方式来适应市场发展需求，其中对中小煤矿企业的收购，是煤炭企业加强资源整合能力的重要举措。这也是我国资源优化模式的具体表现，在一定程度上能够帮助我国的煤矿产业实现自我结构的优化升级。但是在并购的过程中，会因为煤炭产业的兼并风险而给煤炭企业带来各种各样的财务风险。因此，加强煤炭企业的财务风险防范意识与解决能力，是煤炭企业能更好适应市场竞争的关键举措。所以，在并购方案中应当注重对并购因素的全面考虑。本文将可能在并购活动中产生的财务风险一一分类，加强对其的认识水平，做到处理能力的有效提高。

煤炭企业；并购；财务风险；防范措施

煤炭企业的并购活动是企业的正常商业行为，煤炭企业的兼并与收购需要让企业能够在资本运作活动中降低风险因素，促使煤炭企业得以在这类商业活动中实现自我发展。因为财务风险的存在，使得并购活动本身会带来煤炭企业的并购问题，导致企业的并购无法顺利完成，所以，加强对财务风险的防范与处理是参与并购活动企业需共同关注的问题。

1 煤炭企业的行业背景现状

在我国受经济增幅的放缓的影响，传统煤炭行业的发展显得举步维艰。煤炭行业的现状即为：产能剩余量较大与价格的不断下跌。针对于去年的煤炭产业发展来说，其需要针对于行业的现状来进行深入分析，调整产业结构，来提高市场需求。

经济建设活动会对煤炭产业的结构造成影响，使得其在能源结构的变化中对生态环境的重视程度不断提高。根据国家统计局发布的数据，我国自2012年开始逐步地降低了煤炭产业的生产量，直到去年，我国的煤炭产业已经达到了超过3亿吨的存放量。根据国家的统计局的数据报告显示，在去年，煤炭行业的业务收入呈现出了14．6%的下降量，煤炭企业的利润也随之下降了61．2%，整体的降幅是前一年的16.8个百分点，生产总量降低了1.34亿吨。同时，在煤炭进出口方面，煤炭产业在去年的总进口量为2.04亿吨，下降额度达到29.9%；出口量为533万吨，整体下降了7.1%；净出口量为1.99亿吨，降幅为30%。

2 煤炭企业并购财务风险的内涵及特征

2.1 煤炭企业并购财务风险的内涵

煤炭企业并购活动所会出现的财务风险，指的是企业在并购活动中，因为对所需信息的了解程度存在不足，导致企业的财务状况出现恶化以及财务成果的丧失，这既是企业价值预期的不足表现，也是企业的财务信息价值出现偏差之后给煤炭企业带来的财务问题与发展危机。

2.2 煤炭企业并购财务风险特征

我国的煤炭企业在并购活动中，所可能面对的财务风险，主要是受其特征因素的影响，即不确定性因素、决策的影响、动态变化的存在以及可控制能力的不足这四个方面：

其中，以不确定性因素为主要影响，它主要表现在煤炭企业的并购活动中，由于客观因素的不确定性因素存在，使得参与并购活动的企业不能很好地预判不确定因素的存在，进而给企业的并购活动带来不可预期的损失。

决策内容的影响，指的是煤炭企业的并购价格受定价、融资以及支付三个环节的影响，会带来不同类型的财务风险。

动态变化的存在，即煤炭企业在并购活动中因为其所受的财务风险因素总是存在于变化活动之中，继而企业可能面对突如其来的财务风险，其可能所处的影响范围与强度受动态变化的影响。

可控制能力的不足是煤炭企业在企业并购风险中受不确定因素的影响，自身的处理能力存在不足，使得其不可以做到对现代管理技术的灵活运用，未能将一些固有存在的弊端因素进行控制，给煤炭企业的并购活动带来财务损失。

3 我国煤炭企业并购中存在财务风险

煤炭企业的并购活动会出现多样化的风险影响，从财务需求的来看，财务风险会对企业的并购活动带来直接影响，使得其不能成为煤炭企业完成并购活动的重要影响因素。财务风险的存在会让财务决策的正确性，从定价环节、融资环节以及支付环节等方面表现出来。财务风险也就会显现成为定价风险、融资风险以及支付风险，三者之间相互影响、相互联系，最终给企业的并购活动带来财务风险。

3.1 定价风险

煤炭企业并购活动中所可能出现定价风险指的是企业针对于所需并购煤炭企业市值进行估计，而这一估价信息的自身准确性所给企业带来的财务风险。在评估活动中，定价的不准确会给煤炭企业的并购活动带来不利影响。当估价过高将会让其产生更高经营成本；而定价过低，并购的差额出现将让煤炭企业失去良好的并购时机。

3.1.1 信息内容的不准确

因为并购活动的开展主体是一个存在的实体，因此并购方想要加强对其的认识与了解程度是一个复杂的过程中，特别是被并购的煤炭企业如果是非上市公司，会因为缺乏信息而给并购活动带来不可预期的风险。比如，有的煤炭企业会选择财务包装来让并购方不能对自身的真实情况有效了解，导致信息内容的不准确，进而造成财务报表的风险与资产虚报的风险。其中，财务报表作为并购活动的定价依据，它的真实性将会直接决定并购活动的开展质量，也会带来相应的开展风险。其具体表现即为：信息内容的真实性问题、资产账户是否符实以及并购信息有无虚报等，这些因素都会给煤炭企业的财务并购带来风险。

3.1.2 估价风险

估价作为并购活动的开展核心内容，在一定程度上，并购的成败受估价的影响最为明显。当评估活动能够将准确信息内容有效运用起来的时候，并购煤炭企业可以更好地完成并购目标，降低并购活动的估价偏差。

3.1.3 资本市场不完善

我国的并购活动开展水平还处于初级阶段，因此，一方面缺乏专业化的中介机构，导致煤炭企业难以在并购活动中得到更为专业的指导与监督，提高了并购活动的开展成本；另一方面，并购市场本身缺乏系统的政策内容，需要在进行定价活动的时候，如若不能做到定价的规划化运行，将会直接带来定价风险。

3.2 融资风险

融资风险是指煤炭企业在并购过程中，需要筹集大量的资金，在资金筹集时产生的风险。融资风险主要包括以下方面。

3.2.1 融资资金支持风险

为了确保并购活动的顺利完成，并购煤炭企业需要按时足额获得并购资金。如预测的资金不足以支付并购需求或未能按时付款，就会构成违约，形成财务危机。相反，如果资金超过实际需求量，将会增加不必要的资金成本。

3.2.2 融资资金结构风险

融资资金结构包括煤炭企业资本中债务资本与股权资本比例结构，并购煤炭企业在融资时，对外借款产生的负债额大于权益资本时，会给煤炭企业的资本结构造成风险，并购融资风险相对较高。在以股权资本为主的融资结构中，当并购后的实际效果未达到预期时，煤炭企业也会面临较高的财务风险。因此，不合理的融资结构和方式会给并购后的煤炭企业经营带来麻烦。煤炭企业应在保证企业价值最大化的前提下，通过选择适合的融资方式，使煤炭企业资本结构最小化，从而有效地控制煤炭企业并购融资风险。

3.3 支付风险

并购活动中的支付风险指的是参与并购活动的煤炭企业因为选择的支付方式存在不合理之处，使得其带来的资金流动变化、股权的稀释等一系列的财务风险。就目前而言，我国煤炭企业的并购活动往往选择现金支付、股权支付以及杠杆支付这三种模式。因此，其可能出现的支付风险也是由此得出的，如下所述。

3.3.1 现金支付方式所可能带来的资金使用风险

在煤炭企业参与并购活动的时候，选择现金支付的方式，将会让煤炭企业面临生产经营活动的资金运用压力。当并购煤炭企业支付的现金超过自身支付承受能力，煤炭企业的资金内容将会因支付方式的风险存在，给煤炭企业的支付方式、结构以及数量带来一系列的消极影响。

3.3.2 股权支付的方式将会给参与并购活动的煤炭企业带来拥有股权被稀释的风险

股权支付往往会用股权交换的形式来实现。这样一来，煤炭企业可能会一方面被稀释原有的股权；另一方面，被并购的煤炭企业会因自身的股权出现溢价才会选择这样的方式。可当目标煤炭企业无法接受这样并购方案的时候，并购的风险也就随之产生。

3.3.3 杠杆支付所带来的债务风险

杠杆支付指的是并购煤炭企业使用较少的资金来引导金融机构参与投资进而完成并购活动的一种形式。虽然，杠杆支付能够在一定程度上地降低因煤炭企业资金不足所带来的问题，但支付方式本身所带有的较强不稳定性，让煤炭企业可能面临较大的债务风险与利息支付风险。

3.4 财务整合风险

煤炭企业的并购活动在完成之后，会因为煤炭企业之间所存在的人力、资本、文化等方面的差异化，使得煤炭企业面临因为整合活动所带来的较大的经营风险。这是因为许多煤炭企业在进行并购活动的时候未能做到对并购对象的有效了解，使得其既不能做到对拥有煤炭量的储量，也不能对目标企业的经营情况深入了解，造成整合活动带来的财务风险。

4 煤炭企业并购财务风险的防范措施

4.1 准确评估，降低定价误差

煤炭企业制定并购方案之前，需要对目标企业的实际情况进行思考，使用市场信息搜集、政策内容研究以及目标企业的实际经营状况全面认识与思考。首先在进行目标企业调查的时候，应当充分地把握煤炭企业的资产、债务以及经营能力的信息，采用综合的评估方法，来提高评估活动的开展价值，确保其得以有效地规避的财务危机与政策陷阱。其次，可以聘请专业的中介机构参与信息调查活动，进而更好地了解目标煤炭企业的生产经营状况，做到对评估活动的良好调查，以期对所需并购煤炭企业市值进行准确评估。

4.2 降低融资活动的开展风险

通过选择合适的融资方式来确保资金来源于所占比例可以保持在科学的水平，进而实现对资本结构的优化。引导银行能够建立合资产配置模式来降低风险，使得银行体系可以削弱依赖感。根据实际的运行需求来说，银行需要按照煤炭企业的实际情况类为企业提供合适的融资渠道，满足企业多样化的融资需求。同时，也可以借助于对融资平台的直接建设来将多样化的融资工具充分利用起来，转变以往的融资机制，实现产业结构的多元化建设。让煤炭企业可以发挥出资本市场的优势，将配售、发行以及债券分配等形式运用到融资活动中去，切实地解决企业运行与发展所需的资金问题，推动企业的稳定发展。

4.3 选择合适的融资手段和支付方式

并购煤炭企业在选择融资手段与支付方式的时候，应当根据自身的实际情况，采用多样化的方式来让资本内容可以保持适当的比例，确保混合式的支付方式能够最大程度地降低煤炭企业的并购风险。

4.4 做好整合工作发挥财务协同效应

并购煤炭企业在整合工作中，应当确保企业的核心竞争力得以有效实现，确保现金流量的稳定性，让整个煤炭企业的有效整合内容得以发挥出自身的价值，产生更为稳定的企业优势核心。将两个企业的优势内容保留下来，切实提高煤炭企业的市场竞争力。

5 结语

总的来说，我国煤炭企业的并购活动与我国的政治、经济活动之间紧密相关，且其会拥有着一定的发展规律，使得整个并购活动本身的复杂性会因多样化的影响因素存在而出现各种各样的风险，这些风险最终会在财务活动中呈现出来，造成一定的财务问题。所以，煤炭企业的并购活动应当针对于可能出现的财务风险来对并购活动进行优化升级，确保整个并购活动得以从开展目标出发，将并购活动、融资方式以及支付方式等内容科学设计，保障参与并购活动的煤炭企业可以最大程度地降低因并购而带来的财务风险。

[1]邢彦敏.探讨煤炭企业并购的财务风险[J].价值工程，2015，34(8)：207-208.

[2]闫凌云，王瑞华.煤炭企业并购中的财务风险探析及防范[J].煤，2009，18(2)：74-76.

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