“稳定”成2017年中国经济主基调

12月16日闭幕的中国中央经济工作会议定调2017年经济工作，虽然积极财政政策和稳健货币政策的基调不改，但两者的着力点却明显不同，货币政策着力维稳和防范金融风险，财政政策更侧重推进供给侧结构改革。

其中，稳健中性货币政策的着力维稳点包括汇市、资本市场、房地产等，这也是中国2017年把防控金融风险放到更加重要位置的现实需要。而财政政策则强调要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要，也定位了财政政策更侧重于为改革服务。

“虽然政策基调不改，但提法与2015年相比有明显不同，核心是稳中求进。而稳健中性的货币政策提法在中央文件中还是首次。”中国国家发展改革委员会宏观研究院研究员马晓河称，货币政策的重点就是维稳，财政政策强调更加积极有效，明确提出要服务于供给侧结构改革。但他认为，积极财政政策强调更加积极有效并不意味着中国2017年会扩大赤字率，毕竟2016年已经到3%的警戒线，2017年估计会维持这一水准，但随着GDP基数的扩大，赤字绝对规模应该也会扩大，同时财政支出会更有侧重点，就是服务于“三去”（去产能、去杠杆、去库存）、“一补”（短板）、“一降”（成本）。

中央经济工作会议12月14日-16日在北京举行，会议提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要更加积极有效，预算安排要适应推进供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底的需要。货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定。

对比2015年的中央经济工作会议对货币政策的表述，“稳健的货币政策要灵活适度”，2016年则是“货币政策要保持稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定。”马晓河认为，2015年会议提出货币政策是灵活适度，意味着可以松也可以紧，但 2016年则是稳健中性，“在全球大宗商品价格上涨的大背景下，美联储加息，以及中国PPI回正CPI上涨，通胀预期升温的背景下，强调货币政策稳健偏中性的潜台词可能是稳健偏紧。”

中国2016年前三季度经济增速勉力维持在6.7%。面对持续的经济下行压力，出于对汇率、房价等的担忧，中国央行并未动用“杀伤力”极大的降准降息工具，而是通过公开市场操作、MLF等维持流動性平稳。经济工作会议还提出，要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。

马晓河解释，这是对应于中国目前外汇储备下降，基础货币投放相应减少，通过货币政策调节好供应闸门，确保汇市、股市、债市、期市等金融货币期货市场的稳定，防范资产泡沫，不发生系统性金融风险。也表明管理层对防范金融风险的弦时刻紧绷。

事实上，2016年以来已经有一系列的针对措施，无论是房地产调控政策的持续加码、地方政府性债务风险应急处置预案的发布，还是银监会表外业务监管新政的意见征求，社会各界所公认的诸多潜在风险领域正在得到高度关注。

“‘下决心的提法更是说明中央下决心进入金融风险防控的攻坚期和深水区，有针对深层矛盾和问题进行根本整治的魄力。”浙商银行经济分析师杨跃称。他认为，从全球方面看，2016年全球黑天鹅事件频出，2017年可能在政经领域上出现更多的不确定性。随着中国经济的开放，经济金融领域受外部冲击的影响更为明显。这要求用更大的力度去审视复杂性风险的蔓延和可能影响，通过监管策略等方式形成风险隔离。

德国商业银行经济学家周浩认为，中央经济工作会议有两大亮点，一是货币政策立场从稳健转向稳健中性，二是决策层对资产泡沫非常担忧，有句话特别吸引眼球：房子是用来住的，不是用来炒的。“2017年中国将召开十九大完成换届，这让很多投资者认为中国2017年为了保持稳定增长将会允许一定程度的泡沫存在。但今天的声明很明确显示，市场对政策宽松的预期过于乐观了。”他说。