朱光耀：警惕全球资本市场“压力测试”！

史亚娟

2016年世界经济一直保持缓慢复苏态势，但进程中呈现极不平衡。同时新的不确定因素增加，使得经济下行压力增大。

2016年国际货币基金组织（IMF）已多次下调全球经济预测，年初预测全球经济增速3.8%，年末预测全球经济增速3.1%。此外，IMF也曾于2016年度两次上调中国经济增长率，年初预测增长6.4%，随后又上调至6.6%，这与中国政府所确定的“经济增长6.5%-6.7%”的目标相吻合。

中国经济健康稳定关乎全球

中国作为全球最大的发展中国家、全球第二大经济体，中国经济的健康持续发展，不仅事关中国人民福祉，也将对世界经济产生重要影响。

如果按照IMF预测：2016年全球经济增长3.1%，中国经济增长6.6%，那么，中国经济增长对全球经济增长的贡献究竟有多大？

按照官方汇率测算，2015年全年全球经济总规模73.6万亿美元，中国11万亿美元，美国18万亿美元，那么中国对全球新增经济增长的贡献约为30%。但若按照更能反映新兴市场国家贡献的购买力平价计算，2015年全球经济总规模114万亿美元，中国19万亿美元，美国18万亿美元，那么中国经济的贡献率则是35%……中国已成为全球第一大经济体。

经济学家史蒂芬·罗奇近日也曾发表文章称：如果按照购买力平价计算，中国对新增经济的贡献超过35%。事实上，中国经济在2016年全球经济3.1%的新增部分中就占据了1.2%，但若不包括中国贡献部分，那么全球经济则只增长1.9%，该比率意味着全球经济已陷入困境。由此可以断定：中国经济的稳定健康发展对全球经济至关重要，而在政策层面，我们亦需正视诸多严峻挑战。

正视全球经济的五个“不确定性”

之所以坊间不断出现“全球经济不确定性增加”、“全球经济下行压力加大”的说法，主要源自全球经济的五点不确定性：

第一，全球各国货币政策分化趋势愈加明显。尽管存在美国失业率水平下降和2016年12月4日意大利全民公投两大不确定因素，但美联储同年12月加息，几乎已成为国际金融市场上的一项共识，这便与欧洲央行和日本央行继续实行量化宽松的货币政策形成了分化趋势。

第二，资本流动方向。随着美联储进一步提高利率以及特朗普2017年1月20日入主白宫，其大规模减税、投资等一系列政策将对全球资本流动带来何种影响，我们必须密切关注。

第三，全球贸易面临巨大挑战。尽管2016年度全球经济增长3.1%，但WTO最新数据显示，全球贸易增长只有1.7%，非常之低。如果该预测准确，那么2016年已是中国连续六年全球贸易增长低于全球经济增长，这其中既有贸易保护主义影响，也有新的反全球化思潮影响。但无论如何，有关贸易增长的诸多挑战，我们都要给予高度重视。

第四，金融体系的稳定性。近期英国金融监管机构对英国主要金融机构的压力测试表明，英国金融体系已面临挑战。而金融机构如何处理不良资产增加方面的挑战，亦是全球的挑战。预计2017年7月底，欧洲将开展对重要金融机构的压力测试，而我们也应同样予以关注，并对潜在金融体系风险格外警惕。

第五，全球地缘政治风险对全球经济稳定、健康、持续发展形成新挑战。有关2016年12月4日意大利全民公投对金融市場的影响，我们还需密切观察。因为这直接影响着全球经济的稳定发展，尤其是一些地缘政治的不稳定因素，如中东乱局。2017年欧洲将迎来集中选举年，特朗普也将于来年1月20日入主白宫，以上因素将对全球经济产生何种影响？这些同样不可忽视。

2017年中国经济如何作为？

IMF预测2017年全球经济增长3.4%，高于2016年3.1%的实际增长。但WTO对全球贸易的增长则不乐观，因为WTO首次使用了区间范围，预测2017年度全球贸易增长将在1.8%-3.1%之间。此外，由于中国是当下全球最大贸易国，所以我们还要高度重视全球贸易方面的种种挑战，实现依靠改革创新驱动的生产力增长，如不断提高出口商品的质量，这同时也是2017年中国经济改革的重要内容之一。

另外，2017年中国还需要对全球资本市场的流动情况高度警惕，未雨绸缪，积极采取必要应对措施。最重要的是，保持中国资本市场的健康持续发展，并对全球资本市场的稳定，发出自己的声音，作出必要的贡献。