企业资本结构优化研究

◆王 琳

企业资本结构优化研究

◆王 琳

企业资本结构是否合理是企业财务管理中重点关注的内容之一，资本结构能够明确的反映出企业的运营状况以及资本状况，因此，企业资本结构与企业的经营发展有着紧密的联系。一个企业想要获得稳定持续的发展，就必须要保证合理的资本结构，并且合理的企业资本结构也是企业在市场竞争中占据优势的一个重要因素。就目前来看，随着我国经济的快速发展，我国资本市场发展也得到了有力的推动，但是在很多企业中，企业的资本结构还存在许多不合理的现象。本文就目前我国企业资本机构中存在的问题进行了详细的分析，并提出优化企业资本结构的策略，以促进企业经济更好的发展。

企业资本结构；资本结构优化；财务状况

一、资本结构概述

（一）资本结构的含义。资本结构是指企业中全部资本的构成比重和比例关系，在企业中企业资本有权益资本和负债资本两大块，企业资本结构就是平衡这两者之间的关系。从广义上看资本结构，其是指企业中全部资本的构成，而从狭义上看资本结构，则是指企业中的长期资本结构。在西方国家对于企业资本结构理论的研究从20世纪就已开始，随着不断发展，资本结构理论已经相对比较成熟，所以在西方国家的企业中资本结构理论起到了非常重要的作用。西方国家通过资本结构理论，在企业中可以合理的处理资本结构，利用资本结构促进企业发展。而我国由于经济转轨不久，所以在资本结构理论方面尚未成熟，我国的企业更多的是以国外的资本结构理论作为现实依据。

（二）资本结构的组成。资本结构包括权益资本和负债资本，权益资本是指企业中投资者投入的资本金在经营过程中形成的收益、资本公积等，从另一方面讲，权益资本也是企业投资者对企业的所有权。负债资本是指企业根据运营需求，通过外部借入的方式，比如银行贷款、债券筹集的资本。企业处理负债资本和权益资本之间的比例就是资本结构处理，只有将负债资本和权益资本相平衡，才能促进企业资本状况持续稳定，进而促进企业经济发展。

（三）资本结构优化的重要性。企业资本结构优化是通过将资本结构进行调整和变动，使得企业价值最大化。在企业中不同的资本结构设计对公司的资本状况会有不同的影响，所以很多学者都认为资本结构与企业的价值有紧密的联系。企业通过优化资本结构，可以提高企业的目标资本结构，平衡企业财务关系，促进企业经济实现最大收益，提高企业价值。资本结构的优化还可以从理论上提升资本结构的整体运行效果，进而使得企业内部条件与外部条件相互平衡协调。由此可见，资本结构优化对于企业的运营和发展而言都有着重要的意义。

二、企业资本结构优化的影响因素

（一）企业规模因素。随着我国经济的快速发展，我国企业的数量和规模都在不断增长，不同的企业规模大小也不一样，而企业的经营规模与企业的资本有着直接的关系，企业经营规模大则意味着企业有一定的筹资能力和筹资水平，并且在日后的运营过程中也会需要大量的资金。因此，大规模的企业无论是筹资还是融资的需求都非常大，广泛的筹资不仅可以加快企业的运营速度，还可以降低企业的偿债压力。但是大规模企业的资本结构相对要更加复杂，所以在进行资本结构优化时很容易出现各种问题，比如无法平衡权益资本和负债资本之间的比重、债务结构复杂等问题，这些问题都会在很大程度上影响资本结构的优化。而从另一方面来看，大规模企业在资本结构优化方面也有一定的优势，比如大规模企业的经营范围非常广，所以企业的经营风险和财务风险可以得到有效的分散，而规模较小的企业则会面临着融资难、风险大等问题。

（二）行业差距因素。就目前来看，我国经济的发展十分可观，各行各业在社会经济的宏观影响下都得到了快速发展，在企业中由于所经营的行业不同，也会对资本结构优化产生一定的影响。比如对于日常生产的企业而言，资金流动较大，并且资金流动需要长期的流动过程，企业不仅需要保证资金的持续稳定，还需要保证资金能够有效维持企业的产生活动。所以对于这种企业而言，企业的经营压力较大，资金投入运转方面也存在较大的风险。生产企业想要优化资本结构，就必须能够有效控制企业经营风险，保证资金稳定，而生产企业恰恰很难实现这一点，这也就成为了企业优化资本机构的影响因素之一。

（三）企业内部财务状况因素。企业内部财务状况和资本结构优化有着十分紧密的联系，只有企业的财务状况良好，进而才能实现优化资本结构，而如果企业财务状况欠佳，那么不仅无法实现优化资本结构，连最基础的处理资本结构都无法实现。就目前来看，大部分企业在优化资本结构过程都受到了财务状况因素的影响，比如很多企业的现金流量不足，导致企业的正常运营受到影响，进而企业需要通过大量的举债来维持企业正常运转。这样一来，企业的负债资本有所增加，进而导致企业的资本结构失去平衡，优化资本结构必然受到阻碍。

三、企业资本结构存在的问题

（一）股权结构特殊。首先，我国股票的分类与其他发达国家相比要十分复杂。早期我国的股票有流通股和非流通股之分，而在2005年股改之后，就将这两种股票合为一种。在将这两种股票合为一种之后，由于市场需要一定的时间来适应和接纳，而非流通股也需要一定的时间获得的流通权，所以现如今的限售股就是之前的非流通股。尽管在2005年施行了股改，但是就目前来看，我国的股权结构还是十分复杂，比如有国家股、法人股、A股之分。其次，企业股权过于集中，大部分企业的国有股处于绝对控制的地位，而企业中的小股东则无法在企业中实行决策权，并且也无法参与到企业的各项决策。最后，企业持股比重不均衡。我国大部分上市企业的持股比重都存在不均衡的现象，比如企业中的管理人员所持的股数较少，甚至有些上市企业的管理人员没有持股数。

（二）资产负债率较低。一般来说，企业资产负债率维持在60%左右算比较合理，而我国很多企业的资产负债率明显偏低，只有少部分企业能够将资产负债率维持在合理范围内。企业资产负债率偏低对于股东而言是非常不利的，比如企业的资本利润率低于借款利息，那么负债比例则会出现失衡现象，进而则会出现负债率偏低的情况。企业资产负债率偏低就反应出了企业在财务管理方面没有合理利用到财务杠杆，其很不利于企业资本稳定。

（三）债务结构复杂。我国很多企业的债务结构都十分复杂，比如在企业与银行、企业与个人之间的债务关系无法有序处理，导致产生一系列的债务纠纷，其很大一部分原因就是因为企业的债务结构复杂，导致债务关系出现混乱的局面。就很多企业的债务类型与债务资本来看，可以看出企业在财务管理方面还是存在诸多不足。现如今，很多企业都在进行转型，而企业中债务结构复杂的问题却日益突出，并且导致企业出现了一系列的问题，甚至在很大程度上阻碍了企业的发展。

（四）过分侧重股权融资。股权融资是外部融资中最基本的一种融资方式，也是企业直接融资的重要构成部分。就我国企业股权融资的发展情况来看，股权融资的发展速度十分迅速，1991年到1996年股权融资的发展有了迅猛的发展，一直到1997年股权融资成为了直接融资中最重要的形式。我国企业过分侧重于股权融资，股权融资在外部融资方式中占据了绝对的优势，所以导致另一种债券融资方式发展缓慢。债券融资在股权融资的影响下逐渐呈现萎缩状态。

四、企业资本结构优化策略

（一）政府为企业营造宽松的融资环境。我国经济的全球化以及快速发展与企业的发展息息相关，企业在我国社会发展中起到了非常重要的作用，在我国，企业的发展不仅能够提高国民经济，促进社会经济发展，还可以解决社会就业问题。所以说，我国企业在社会稳定方面也有一定的积极作用。因此，政府应该高度重视企业的发展，为企业的资本结构优化提供良好的条件。比如政府可以实行宽松的市场准入和扶持政策，努力构建企业与银行之间的合作，促进银行为企业提供良好服务等。政府还可以创新信贷管理体制，建立符合企业的信贷审批机制，比如针对企业行业和规模的不同，制定不同的审批条件，尽可能的为企业营造宽松的融资环境。

（二）企业要加强自身内部管理。企业想要实现资本结构优化，首先必须具有有效的经营管理，如果经营管理存在欠缺，那么无论是通过资本运营还是债务重组，都很难达到优化资本结构的目标。企业没有有效的经营管理，那么一切优化措施都会变得没有意义，因此，企业想要优化资本结构，就需要改善企业的治理结构，加强经营管理。比如企业可以加强内部财务状况管理，将财务管理工作制度化、规范化、合理化，以此来保证企业财务状况稳定。企业财务状况稳定进而也能促进优化资本结构。

（三）加强企业资本运营。很多大规模的企业在资本运营操作方面都具有一定的优势，比如企业的资本运营操作更加科学、规范、有效等，但是企业中资本运营与企业发展一样是一个长期的过程，所以企业想要实现资本结构优化，还需要加强企业资本运营。比如企业要对资本的构成和经营风险进行优化，在资本构成方面要平衡权益资本和负债资本的比重，比如当资本结构侧重于债务资本时，企业就需要根据自身的现金流，合理控制债务。

（四）保证企业负债利率的合理性。在企业资本结构中，合理的负债利率不仅可以降低企业的财务风险，还可以在一定程度上促进资本机构优化。企业可以利用财务杠杆，平衡企业负债与利益之间的关系，使得负债利率控制在合理的范围内。另外，企业在满足生产经营和资金使用的基础上，可以适当的调整负债利率，尤其是在企业负债利率偏高的情况下，企业要及时采取有效的调整措施，将负债利率降低到合理范围内，以此减少财务风险。企业的财务状况得到了稳定，进而也能便于优化资本机构，促进企业经济利益最大化。

五、结束语

我国的经济正在快速发展，在我国经济体系中企业是不可或缺的部分，企业的经济发展在很大程度上促进了我国的社会经济发展。而企业想要在快速发展的社会中占据一定的市场地位，就必须稳定企业的经营状况，进而促进企业持续稳定发展。对于企业运营发展而言，合理的资本结构是尤为关键的部分，因此，企业在进行资本结构处理时，要注重资本结构的合理性。对于企业中影响资本结构的因素，应该及时采取有效的对策，针对资本结构中存在的问题，要采取有效合理的优化策略，企业的资本结构只有做到最优化，进而才能保证企业资本运营稳定。

[1]常有新.关于我国上市公司资本结构优化问题的探讨[D].东北财经大学,2005.

[2]陈蓓蕾.企业资本结构优化研究[J].商场现代化,2016,09:234-235.

[3]袁亚军.企业价值导向下的XT公司资本结构优化研究[D].长沙理工大学,2015.

王琳(1995-),女,本科生，辽宁师范大学海华学院管理系主要研究领域为会计学