关于建筑业企业开展资本经营的建议

■ 王璟生

关于建筑业企业开展资本经营的建议

■ 王璟生

建筑企业同行之间的竞争趋于同质化，大多数企业没有核心竞争力，导致恶性竞争不断加剧，行业整体处于微利状况。企业负债高企，垫资、欠款严重，企业单靠传统的生产经营只能维持生存，缺乏战略规划。面对市场困局，建筑企业必须积极开辟新的通道，努力转变经营方式，积极开展资本经营，尽快调整为生产经营和资本经营并重的方向，使企业能够适应变化的市场，并争取逐步过渡到以资产经营为主来带动生产经营，从而提高企业的市场竞争能力。

企业开展资本经营的意义

（一）资本经营有利于促进产业结构向高级化方向发展

资本市场是一个竞争性的市场，筹资者之间存在着直接或间接的竞争关系，只有那些发展前途且经营状况良好的企业才能在资本市场上立足。资本市场能筛选出效率较高的企业，同时也能激励所有的上市公司更加有效地改善经营管理。正是通过这种机制的作用，促成了资源的有效配置和有效利用，从而使产业结构得以优化。另一方面，高成长性的企业和行业通过开展资本经营，进行存量与增量的扩张与重组，得到充分而迅速的发展，率先实现并推动产业结构的升级换代。

（二）资本经营是企业经营的最高境界

以利润最大化为目标函数的资本经营意味着企业经营哲学对资本的本质规定性的皈依，意味着企业经营对市场经济规律的尊重与遵守。在以往的企业经营中，常以利润最大为目标。而利润最大化很容易引导企业行为的短期化，损害长期利益上的企业价值。例如，削减研发、设备维修、品牌商誉等方面的投入，将增加利润，却损害了企业的长远发展。同时，利润是企业过去时间经营的结果，它是面向历史的，而不是面向未来，所以对企业的长久经营的指导意义不大。资本经营的理念克服了过去追求以利润最大化为目标所造成企业短期化经营行为，有利于企业的可持续发展。因此，企业要保持其快速、持续、健康的发展，就必须正视自身的劣势，充分发挥自身的优势，在坚持增强自我积累与自我发展的同时，引入资本经营的理念，努力提高经营管理水平，在确保经济效益的前提下，努力扩大资本规模，走出一条以经济效益为中心、以资本增值为目标的实现 “双轮”驱动的企业发展新路子。

（三）资本经营可以助推企业做强做大

世界经济发展到今天，衡量企业效益高低、实力强弱的标准己不再是简单的利润或市场份额，更重要的是企业的竞争优势。当今世界经济格局已进入以大公司、大集团为中心的时代。我国已经明确以发展具有国际竞争力的大型企业集团作为今后企业改革与发展的重点，中国企业正面临以增强核心竞争力为基础的战略转型期。诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒曾说过：纵观世界上著名的大企业、大公司，没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。随着国内市场的进一步成熟以及竞争的进一步加剧，传统的企业增长方式已无法跟上发展的步伐。只有把企业的各种要素，包括产品、技术、设备、厂房、商标、 战略、服务、文化、管理团队等等，以资本的形式，进行流动、整合和重构，进一步优化配置，形成合力，才能实现新的突破。一些在改革开放中发展壮大的企业集团，为应对WTO的挑战，提升国际竞争力，把公司做大做强，借鉴一些发达国家跨国公司的发展经验，采取了与众不同的资本经营模式，增强了核心竞争力，以谋求拥有独特的战略地位。

建筑业企业开展资本经营的必要性

随着经济的飞速发展和城市化进程的加速，建筑施工行业逐步成为市场化程度最高的行业，行业发展陷入规模扩张和利润水平降低的困境，具体表现在：

（一）建筑企业同行之间的竞争趋于同质化

大多数企业没有核心竞争力，导致恶性竞争不断加剧，施工本身处于各行业微笑曲线相对较低的环节，行业整体处于微利状况。根据 “微笑曲线”理论，组装、制造处于产业链上获利最低的位置，技术、专利和品牌、服务分别处于产业链左右两边获利较高的位置。运用微笑曲线理论，结合建筑施工行业的特点，施工企业如同组装和制造，获利最低，处于产业链上最低位置，投资和运营为施工的上下游，处于产业链中获利较高的位置。

（二）建筑施工企业负债高企，垫资、欠款严重

企业单靠传统的生产经营只能维持生存，机遇型发展模式没有根本改变。面对市场困局，建筑企业必须积极开辟新的通道，努力转变经营方式，积极开展资本经营，通过参与投资和运营，实施多元化经营，尽快调整为生产经营和资本经营并重的方向，实现转型升级，使企业能够适应变化的市场，并争取逐步过渡到以资产经营为主来带动生产经营，从而提高企业的市场竞争能力。

建筑业企业开展资本经营的建议

在传统施工领域，建筑企业的角色是资金需求者，资金来源长期依赖短期货币市场。而面对新型模式下的建设市场，BT、BOT模式以及新推行的PPP模式，都是动辄几年甚至几十年的项目，都需要长期资金为项目提供长期支持，因此企业在新型模式项目中的角色，既是资金需求者，又是资金提供者。据此提出建议如下：

（一）以资金提供者开展资本经营的途径

目前，我国经济的外部环境、增长速度、发展方式、经济结构、发展动力均发生了较大转变，进入新常态，也意味着我国经济结构进入了转型升级的深度调整期。在巨大的财政压力下，政府推行PPP模式，鼓励社会资本参与投资七大领域，企业要尽快利用新型模式寻找开展资本经营的切入点。

一是将资本向产业链上游转移，由建筑产品的生产制造者向拥有者转化。一类是向建筑配套产品投资方向发展；一类是向项目设计、投资、建设、运营一体化方向发展，并依托新的项目承包方式，培育不同行业投资项目的运营能力，最终成为跨行业、跨领域的投资商。

二是由传统的设计与施工分离的方式快速向工程总承包方式转变。结合EPC（即设计一采购一施工总承包）、PMC（即项目管理总承包）等一揽子式的交钥匙工程模式以及BOT（即建设一经营一转让）、PPP模式，在公路、地铁、污水处理、供水、热力、房建等建设市场，开展多方合作，采用多元化、差异化的股权结构，以自身施工优势、设计优势、投资平台优势，在确保拉动主业的前提下，积极与信用好、财政强、项目优、势头旺的地方政府合作，与其他有实力的社会资本合作，建立战略合作伙伴关系。

三是创新企业运营模式，充分利用自身行业竞争优势，把资本和核心竞争力有机结合起来，融投资者和承包商一体，通过融投资带动工程总承包，积极探索采取PPP等模式参与市政基础设施建设，最终实现产融结合。

四是跨地区、跨所有制、跨行业实施资本的重组与并购，建筑业企业之间的兼并重组和资本转型是新一轮结构调整中优势企业快速低成本扩张的主要途径之一，通过并购实现建筑企业的优势整合，吸收先进的管理经验和技术，实现企业多元化经营，提高整体竞争实力。

（二）以资金需求者开展资本经营的途径

一是通过产权多元化，盘活企业资本。要结合新一轮国企改革，推动企业通过吸引社会资本，进行产权多元化改造，大力发展混合所有制，充分发挥国有资本的杠杆能力，撬动更多的社会资本为我所用，进一步增加企业资本实力和市场竞争力，不断提高企业效益水平和资本收益率。

二是通过多元投资，盘活优势项目。目前基础设施建设项目对施工企业自有资金的限制和要求较多，建筑施工企业由于自有资金不足，成为制约承揽好项目、大项目的一个瓶颈。建议采取吸引社会投资，收益风险共担的方式，共同投资建设，形成投资共同体，盘活优势项目资源，实现共赢。

三是围绕提高资产证券化水平，充分利用境内外多层次资本市场，加快推进优势企业和优质资产上市，通过上市企业开展资本经营，企业上市后，一方面可以便利地运用资本市场各种融资工具，如配股、增发、可转换公司债券等，获得持续的低成本资金；另一方面上市企业对银行具有较强的吸引力，银行贷款等间接融资渠道将更为便利，企业能够以更高的效率、更低的成本获得银行资金支持。

责任编辑：孙铁铭

天津城建集团有限公司经济管理处副处长，高级经济师）