万能险前20强半数保费呈断崖式下跌 利率平均下行至4.8%

闫军

和往年“开门红”喧嚣的造势不同，今年中小寿险公司对开年保费收入讳莫如深，有的险企户外广告不敢投放，有的险企拍好的宣传片不敢播放，原因在于监管层针对万能险采取了一系列调查处罚举措。

在严厉措施出台之前，借助万能险，新成立的中小寿险公司不但保费规模突飞猛进，更是将此前寿险的盈利期限由十几年缩短为两三年。但是，寿险公司看到的是业绩，监管层看到的则是风险。

去年，针对万能险的举措频频出台：2016年1月，保监会约谈了7家险企商讨规范高现价产品的业务结构； 3月份，保监会下发中短存续期万能险新规；5月份到8月份组织专项检查；再到12月28日祭出对华夏人寿和东吴人寿的监管函，累计有9家寿险公司被停止互联网销售万能险相关业务。

一位被监管层调查的寿险知情人士向《投资者报》记者表示，保监会专项调查小组进驻其公司后，主要调查内容是围绕“资金”问题展开的，首先是资金的来源，进入股市的钱是否来自万能险；其次，资金在运用过程中是否合规，风控流程如何，投资的股票是否有做尽调；最后，股市操作中有没有严格的投资体系，是否本着价值投资的原则。

连续监管致万能险收入下滑明显

根据保监会最新数据显示，2016年1～11月76家寿险公司原保险保费收入2.06万亿元，而保户投资款新增交费（主要为万能险）则收入1.12万亿元，同比增长67%，占据寿险公司收入的三分之一。值得注意的是，万能险收入差距悬殊，近九成的万能险收入来自于前20名的公司，总计达1万亿元。

具体来看，安邦人寿、国寿和华夏人寿三家突破千亿元门槛，分别为2108亿元、1442亿元和1323亿元，安邦人寿发展最为迅猛，同比实现602%的增幅。此外，平安人寿（850亿元）、前海人寿（776亿元）、富德生命人寿（659亿元）以及恒大人寿（492亿元）等紧随其后。

虽然在行业中上述20家万能险保费收入遥遥领先，但是从2016年3月保监会限制短期高息产品以来，万能险的收入有鲜明的变化。其中，华夏人寿、幸福人寿、国华人寿和信泰人寿等公司2016年前3个月的保费收入已经占全年的八成以上，这意味着上述5家公司在接下来的8个月中保费呈现断崖式下跌。华夏人寿最为突出，前3个月收入已经达1108亿元，此后7个月仅有215.67亿元进账。此外，前海人寿、富德生命人寿、天安人寿、泰康人寿、阳光人寿、珠江人寿前3个月万能险保费收入占比也在50%左右，即新规8个月之后，这些中小寿险的万能险保费收入也在迅速减少。

不过从收入结构上来看，当前安邦人寿、前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、君康人寿、英大人寿、天安人寿和建信人寿8家公司万能险收入仍然超过原保险保费收入。

这显然并不符合被反复提及保险姓“保”的监管方向。保监会进入包括前海人寿、恒大人寿、华夏人寿、东吴人寿、富德生命人寿、上海人寿、君康人寿、珠江人寿、天安人寿9家公司进行专项调查，对万能险的规模、账户管理、保障水平、结算利率等进行了完善和规范。

据了解，部分保险公司之所以遭遇整改，很大程度上在于其中短存续期的万能险产品占比较高，可能引发流动性风险。而从寿险每季度披露的偿付能力报告上来看，包括富德生命人寿、华夏人寿等多家险企综合偿付能力充足率逼近100%的监管红线，存在流动性风险隐患。

对于万能险调查情况以及未来产品销售等问题，《投资者报》记者向华夏人寿、东吴人寿、安邦人寿、恒大人寿等多家企业求证，但多数负责人表示，现在还不方便回应。

结算利率持续下行

对于万能险未来的监管方向，一位从业人士向《投资者报》记者表示，对于万能险的投资运用，“比较蒙圈，调查小组走了之后，公司的股票投资和之前并没有变化。”但对于万能险产品方面，监管层给出明确的方向，规范中短存续期产品，现在很多企业已经下调了产品结算利率。

记者查阅多家险企官网发现，以华夏人寿的华夏一号两全保险（C款）为例，2016年上半年年结算利率是5.2%，目前已经回落至4.8%。其他险企同样如此，目前公布的近期网销渠道的万能险结算利率普遍在5%左右，最高的是东吴人寿有两款产品达7.28%。银行代销刨除大约1.5%～2%的成本，给投资者的年化利率也降低至3.5%左右，这与此前动辄7%、8%的预期收益形成较大反差。从产品期限上来看，存续期普遍超过3年。

保险公司下调结算利率，一方面是受监管要求控制；另一方面也和市场变化分不开。数据显示，去年前10月，保险行业实现投资收益5377亿元，总收益率为4.37%，年化后总投资收益率为5.24%，受 A 股行情影响，股票和证券投资基金等权益类投资贡献度降低。