神州优车：专车之后，募百亿进军汽车电商

张伟靖

网约车新政，神州专车B2C模式优势开始凸显。利好刺激之下，神州优车按照其原有战略，全力拓展下一站业务版图—神州买卖车。100亿元之巨的定增方案，有可能创下新三板市场非金融类企业的最高融资额度纪录。

刚刚过去的“双11”，神州优车（838006）旗下的神州买买车旗舰店流量持续占据天猫平台汽车会场榜首，当日科鲁兹经典单品在线预订量达8965台，订单金额近3.6亿元，总订单金额突破8亿元。买卖车业务正是公司继专车之后下一站业务版图。

此前的10月17日，神州优车发布定增预案，拟以50 -51元/股发行不超过1.96亿股，预计募集资金不超过100亿元，用于神州买卖车业务的发展。如果此次定增顺利实施，将成为2016年以来新三板市场的最高融资额度，并创下新三板市场非金融类企业的最高融资额度纪录。

“专车这场仗已经打完”

在专车领域，神州算是后来者，且面临的是异常强大的竞争对手—滴滴和优步。在“轻资产”和分享经济概念不断被推高的市场环境下，神州专车却依托集团优势，以B2C的模式开展高端网络预约出租汽车经营服务，全部使用自有车辆，对外招聘全职专业司机。

这种偏“重”的模式使得公司服务在价格上并没有优势，因此上线之初，神州就定位于价格敏感度较低的高端市场，与靠低价吸引用户的对手形成错位竞争。近期主要城市陆续出台的网约车管理细则意见稿，均对网约车的车型、司机提出了较高的要求，从中可以看出主要城市政策对于网约车的定位为：以更高的价格提供更为优质、安全、高效的出行服务，从而与公共交通、绿色出行、传统出租车以及合乘的顺风车形成多层次的城市交通体系。政策引导之下，车辆高端化、司机专业化已成为网约车产业发展的必然趋势，神州优车显然占得了先机。

野村证券认为，网约车新政的出台将终结补贴大战，因为网约车平台将不得以低于成本的定价运营，且不能以非正常的价格促销战扰乱市场竞争秩序。以此推断，神州优车的营销成本将进入下行区域。

神州优车2016年半年报显示，上半年实现营业收入23.24亿元，同比增长623.98%，其中专车收入占比99.76%，为23.18亿元，报告期内公司亏损23.79亿元。

进一步分析其亏损的原因，主要在于两方面：其一，为保证车辆在城市的分布达到一定密度，需投入一定规模的车辆和司机，汽车租赁费用及员工薪资在初期会迅速上升；另一方面，在品牌初创阶段，为获取用户，必须采取线上与线下多种营销手段进行推广补贴。

有鉴于单均净收入与单均成本正渐趋接近，神州专车有望于近期实现盈利，成为网约车平台中首家实现盈利的公司（图1）。基于此，神州优车董事长兼CEO陆正耀表示，国内专车这场仗已经打完，神州专车已经清晰地看到了自己的盈利模式，神州优车的下一站就是汽车电商。

汽车电商持续试错，神州能否后来居上？

在股转说明书中，神州优车提出要“重塑人车生态圈”，打造包括汽车共享、汽车电商、汽车金融及汽车后市场等在内的用车产业链闭环（图2）。陆正耀曾经这样阐述，“我们是在产业链里沿着垂直领域发展。整个业务更多的或者全部都是围绕客户在没有车到有车，或者本地用车、异地用车、带司机的不带司机的，买车、卖车或者跟汽车消费各个相关的场景来开展”。

而此次神州优车推出的百亿巨额融资方案正是用于搭建神州汽车销售渠道，“本次募集资金计划全部用于神州买卖车业务的发展，主要包括门店建设、市场营销、员工招募及车辆采购（含新车和准新车）等方面”。

事实上，神州优车自2016年初就已经在二三线城市铺开了买卖车门店，目前正在营业的门店数达120家，覆盖102个城市。2016年4月，公司收购神州买卖车及其子公司，建立起汽车电商平台；后又出资3700万元收购神州租车子公司神州准新车，布局二手车业务，并将其并入神州买卖车。此次定增预案披露，预计未来3年神州买卖车门店数量将达到300-500家，基本覆盖全国所有地级市，神州买卖车平台上的新车占比将会达到90%以上。

早在2013年，诸多车企、传统经销商、垂直汽车媒体及各种创业公司就纷纷杀入汽车电商领域，然而，喧嚣的资本并没有从根本上解决车源、车价与消费者体验等问题。经过3年多的不断试错，非但没有平台脱颖而出，反而有不少商家陷入困境，估值一度逾10亿元的车风网甚至宣布倒闭，资本对于汽车电商平台的态度已倾向于谨慎。

不过，神州优车对其旗下的汽车电商平台信心十足，其优势体现在线上流量与线下网络的交易闭环、全国性网点的布局以及产业链整合。“协同效应方面，我们肯定会统一考虑的，包括买车、租车，既是我的卖车门店，也是我的租车门店。”陆正耀介绍，我们不是简单的通过线上导流量，而是从车源、供应链、门店、到消费者体验以及整个汽车后市场服务形成一个完整的交易平台。

神州已经尝到同一品牌下不同业务的协同优势：仅2015年，神州优车通过长租与工作日短租的方式为神州租车带来了16亿元的收入，占其当年收入的32%。

此次神州优车欲筹重金进入汽车买卖市场，底气依然来自于其长期在租车领域积累的车辆购买和物流渠道、已搭建好的1000多个租车网点、神州专车获取的线上流量以及品牌形象。将现有的客户及车辆数据盘活，是神州买卖车能否在低谷期探索出市场认可模式的关键所在。