生意就是生意长安长城定增计划之变

□本刊记者 张恒

生意就是生意长安长城定增计划之变

无论是长安变更定增计划，还是长城终止定增计划，逻辑都没有这么复杂，人家只是低买高卖罢了。

□本刊记者 张恒

在2015年，中国股市历经了一趟过山车的行情，这趟过山车对实体经济的影响巨大。

很多企业在股价高企的时候公布了定增方案来融资扩产，可不到半年的时间，残酷的现实使得它们必须改变策略。

长安定增之变

长安汽车定增计划之变引发了众多流通股东关切。而最终，长安汽车决定仅向大股东长安集团定增20亿元，将用于两个项目，分别是长安汽车城乘用车建设项目和长安汽车发动机产能结构调整项目，其中前者计划投资33.7亿元，后者计划投资32.14亿元，共计拟投资65.84亿元。那么，筹资的20亿元将分别拿出一半用在这两个项目上，其余的大约45.8亿元将使用公司的自有资金建设。

原来，长安汽车去年打算定增募集60亿元是看股市不错。结果现在一看，股市不好了，那少卖点得了，卖20亿元，且肥水不留外人田，只卖给自己的大股东长安集团。

一号长安汽车城乘用车建设项目税后投资回收期为投资回收期为7.39年，二号长安汽车发动机产能结构调整项目税后投资回收期为7.22年。

消息公布后的复牌当天，长安汽车A股成交额高达14.4亿元，创新年以来最高单日交易量。巨额换手意味着什么？该价格买的人和卖的人都很多，多空分歧严重，由于是在涨停价巨额换手，说明买的人对涨停价成交的态度坚决。笔者一向认为，高换手率是好事，理论来说成交量越大说明价格越公允。同时，长安B当天的卖盘也是够猛的，不同在于没有长安A股的买盘那么坚定。

人们总拿长安和长城俩来相比，是容易令人联想到一块儿去。对于长安更改定增计划和长城终止定增计划，其实没那么复杂。国外有一句话叫“Business is business”，意思是生意就是生意。没错，股价高了我打算卖出168亿元的，什么？跌了？那卖120亿元好了，什么？跌成这惨样了？那，那我不卖了！

长安汽车更改的定增计划，说白了就是场外增持股份。而前不久，长城汽车已经在二级市场增持过了，且长城汽车第一大股东保定创新长城资产管理公司持有公司总股比的56.04%。而长安汽车的大股东长安集团在只有39.11%。

长城终止定增

如此，长城的大股东无需继续增持了，长安的大股东趁价格低来增持，理所当然。 不难发现，这就是低买高卖，然后美其名曰要增资扩产，为的是未来的现金流。

这个故事告诉我们，不要轻易被公司集资借口蒙蔽了双眼，其实人家只是“Business is business”，低买高卖罢了，除非你觉得自己比上市公司管理层更有眼光。

但比人家公司管理层更有眼光的事，其实也经常发生。你看马化腾在什么价位减持的腾讯；马云在什么价位出的华谊兄弟；杨元庆在什么时候减持的联想集团。作为一把手或重要领导，他们的眼光也经常不怎么样。这让笔者又不得不佩服《随机漫步的傻瓜》的作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布。

说到随机漫步的傻瓜，笔者之前写过一篇文章说魏建军团队其实也是“随机漫步的傻瓜”，从哪个角度呢？他们兴奋的定位理论并没有给他们带来品牌护城河。笔者也很喜欢定位理论，但遗憾的是，哈弗系列在用户的心智中做不到品牌即品类。H6的成功只是长城汽车先抢到了这片细分市场。

其实，长城汽车也好，长安汽车也罢，都是好公司，都不缺钱。它们不但盈利能力好，现金充裕，现金流也不错。这和一直默默承受着的比亚迪大不相同，人家比亚迪都挺过来，拨云见日了，你们这才哪儿到哪儿啊。

说几句题外话，对长城和长安，笔者也有要反思之处。两年前，这两家企业是价投族们最看好的整车企业，在网上对哪家公司更好网友们展开了激烈争论。笔者当时认为，就三大报表来看，长城的比长安的漂亮太多，尤其是毛利率高得惊人，于是坚定站在了长城一边。

时间过去了两年，人们发现长安汽车的表现明显好于长城汽车，长安的业绩持续增长，而长城汽车却遇到了阶段性瓶颈。所以说，财务报表只能代表过去，更好的高成长企业的财务往往不那么靓，而在产品布局和战略方向上，却符合市场发展的趋势。比亚迪就是个好例子，高负债，低现金流，一大堆不同种类的资产，简直不知道它是要做什么。结果呢？2015年大放异彩，这才刚刚开始。

言归正传，长城汽车不增发了，说明魏建军认为这个价格卖股票不划算，那就不卖了，“Business is business”。