我国中小企业投资效率问题研究

钟 玲

西南财经大学

我国中小企业投资效率问题研究

钟 玲

西南财经大学

随着经济的发展，中小企业现已成为国民经济的中流砥柱，虽然中小企业的发展迅速，数量多，并大力推动我国的经济发展，但是中小企业发展过程并非一帆风顺，仍有许多问题急需解决。尤其与大企业相比，中小企业在规模、声誉等方面处于劣势，使其在投融资方面无法与大企业竞争。虽然投资组合方式能分散风险，但中小企业由于企业规模等的局限性无法通过分散投资来降低投资风险，最终影响其投资效率。

中小企业；投资效率；

1 我国中小板上市公司投融资现状分析

1.1 融资现状

企业的融资来源包括两类，第一类是包括盈余公积及未分配利润的内部融资；第二类为包括银行借款、公司债券和股票等的外部融资。从长期来看，由于中国金融体制不健全等外部因素以及企业自身不足等内部因素，虽然我国中小企业对于社会经济的发展起到重要作用，但其仍难以获得足够支持它们发展生存的金融资本。(见图1)

图1是我国中小企业板上市公司在 2009-2014 年间的内部融资数额和外部融资数额的趋势图。从上图中可以看出在 2009-2014 年间我国中小企业板上市公司总融资数量除了 2010 年数量较高，2011年和 2012 年数量相对下降，但总体上还是随着年份不断增加的，说明我国中小企业的融资状况不断改善，其中内部融资数量基本保持不变，只是略有增加，而外部融资数量也是随着年份而不断增加的，并且与总融资数量基本保持相同的增加趋势，观察图 1，不难得出我国中小上市企业的融资结构以外部融资为主的结论，而内部融资数额则较少，且基本保持不变。

1.2 投资现状

首先，由于融资难是中小企业发展过程中最突出的问题，而中小企业板块的设立则改善了中小上市企业的直接融资环境，中小上市企业获得了极大的发展，为我国中小企业提供了良好的发展平台，融资难问题有所改善，投资数额也逐年呈上升趋势。其次，我国中小企业在发展的过程中主要以外部融资为主，内部融资数额则占很小的一部分，对融资来源方面进行分析，我国中小企业板上市公司外部融资主要来自于商业信用、银行借款、股权融资，相较于长期融资，我国中小上市企业主要依靠短期融资。(见图2)

从图2中可以看出，我国中小企业板上市公司的投资金额虽然在 2012 年有所下降，在 2009-2014 年的投资金额总体上是逐年递增的，由此可以得出以下结论，由于我国中小企业上市板块的建立，我国中小企业融资状况有所改善，在这6 年内我国中小企业获得了较为理想的发展环境，企业投资水平有所加强。

1.3 融资约束与投资效率的关系

上市公司主要以外部融资为主，并且银行借款、商业信用、股权融资是外部融资的主要来源，企业很少通过债券进行融资，而内部融资与外部融资相比比例较低，这说明中小企业的发展无法依靠企业自身的积累，需要依靠外部融资来满足企业自身发展需求。并且从融资期限角度的分析看以看出，中小企业普遍倾向于短期融资。综上所述，我国中小企业正面临着不健全的融资结构，因此会导致中小企业的融资约束问题，这是影响中小企业投资行为的重要因素之一，进而影响中小企业的投资效率。

图1数据来源：国泰安数据库。

图2 投资情况柱状图数据来源：国泰安数据库。

2 我国中小企业投资效率政策建议

2.1 解决中小企业融资难的问题

中小企业融资难的原因主要有四个方面：一是企业内部因素，二是我国融资体制存在不足，中小企业很难获得足够的融资支持，三是政府对国有中小企业的扶持力度不够，四是地方财政资金与银行信贷资金资金没有起到应有的作用，资金的利用效率低。因此，建议修改贷款政策，建立新型企业信用评价标准及信用评价体系，真正根据企业的发展前景以及信用状况审批贷款，支持中小企业融资发展；并且还应积极拓展中小企业融资方式与渠道。

2.2 完善商业信用负债市场

商业信用是一种信用关系，一旦守信者违约或毁约，商业信用的授信方必然蒙受一定损失。政府机构应该完善相关法律，促进中小企业借款信用有序发展。由于中小企业自身资产规模有限，盈利能力不足，所以一旦投资失败，我国中小企业将很有可能陷于财务危机的泥潭中，并为授信主体带来损失。在我国借款出现坏账，大多是由于企业自身的经营出现困难，并非企业主观意志上的赖账、避账。政府机构应该积极开展商业信用融资活动，并根据中小企业自身的特点，逐步完善融资机制、建立风险补偿机制，促进融资体系健康发展，满足中小企业融资需求。

2.3 银行扩大对中小企业长期贷款比例

商业银行完善小企业信贷风险管理与控制的建议，建立长期贷款关系，由于长期借款对非效率投资有一定程度的缓解作用，所以应增加银行借款中长期借款所占比例。

2.4 建立合理投资决策机制，提高投资有效性

目前我国中小企业板上市公司前五大股东拥有企业绝大多数的股权，其中，许多公司第一大股东往往占据绝对优势，如果投资决策权随着公司股权和控制权过于集中，将不利于公司投资决策科学性。所以应该设计和构建科学的投资决策制度。通过制度设计，回避控制权集中问题，可以有效缓解企业的非效率投资行为。

结束语：

近几年来，我国经济的繁荣，就业问题的缓解以及在创新、扩大出口等方面的进步都离不开我国中小企业的大力支持。因此，中小企业投资效率问题应得到重视并解决，这样企业的价值才会提升，我国的金融体系才会完善。

[1]谢欣昀.我国中小企业融资效率问题研究及案例分析[D].华中科技大学，2006.

[2]吴继明，张炳才.我国中小企业投资效率实证研究[J].会计之友(中旬刊)，2010，01：31-33.