风险投资中联合投资的阶段分析及战略功能研究探讨

2016-12-31宫丽艳

财会学习 2016年11期

文/宫丽艳

文/宫丽艳

摘要：随着我国近几年经济的不断增长，风险投资领域也以越来越快的速度发展，各个领域的投资与融资现象亦愈演愈烈，数额巨大投资与融资项目屡屡出现，这多得益于风险投资行业中联合投资策略的应用。本文主要就风险投资中联合投资及战略功能作了相关的分析，以供参考。

关键词：风险投资；联合投资；战略功能

一、风险投资与联合投资的相关概念

（一）风险投资概念

风险投资亦指创业投资，是指政府、基金组织、较为成熟的大中型企业或由大型财团组织成立的主体，对具有较大发展潜力的中小型企业进行资本投资的一种行为，并且在中小型企业的发展过程中可能提供一定的管理。风险投资作为资本市场所有投资中的一个分支，也是一般性投资活动的重要组成部分。

（二）联合投资概念

联合投资是指投资者为了在投资过程中承担更少的风险，并且能够更好的获取更多的资源信息，在投资过程中发挥自己的优势，而由多个投资主体对同一家或同一个项目进行共同投资的行为。联合投资策略，使投资者能够在投资过程中承担更少的风险，通过联合投资可以使投资者之间互补，分享信息资源，从而使各方有更大的获利机会。成功的联合投资经验表明，联合投资可以使风险企业之间分享信息，减少信息不对称，提高项目的质量，联合投资项目绩效往往高于独立投资项目的绩效。

二、联合投资在企业创业各阶段的作用

创业企业的发展一般分为四个阶段：刚开始发芽的“起始”阶段，崭露头角的“发展”阶段，散枝蔓叶的“扩张”阶段，开花结果的“成熟”阶段。

为了取得高资本的收益，很多创业企业把目光放在了蕴藏了高风险高回报的创业领域，由于自身能力及资金的限制，使得创业风险加剧，并可能导致投资安全受到威胁，为了有效的分解或者是化解该风险，很多创业者引进了联合投资策略，联合投资者对风险企业做出合理的评价与评估，并集合其他相关利益集团的资源优势，获得专有资源，以保证将来有足够的项目流与资金链，从而优化项目的选择，尽可能降低了风险的负面影响。所以联合投资策略在创业企业的各个阶段存在重要的作用。

（一）起始阶段

联合投资策略在创业企业的起始阶段最大的贡献就是保证企业产品的研究及开发，在产品的可行性研究上提供强有力的资金保障，并能保证企业在人员投入，机械投入、资金投入等方面无后顾之忧。在起始阶段，一个创业企业是否达到投资者的满意程度主要表现在以下几点：（1）所开发出来的产品是否是创业企业自有产品，即具有独立的知识产权及专利。（2）所开发的产品，与同行业竞争对手相比较，科技水平较高，具有较强的竞争力，在短期内竞争对手无法模仿并超越。（3）能够基本形成一定发展规模、具有核心技术力量的产业群，并由一定的高科技力量作为支撑点。（4）所开发出来的技术、产品具有广泛的用途，可以生产一系列的产品，并能产生较高的利润。这为风险企业后续阶段的快速发展打下了基础。显而易见，没有联合投资在种子阶段对创业企业的支持，就不会有其他创业阶段的发生。

（二）发展阶段

创业企业经过起始阶段的准备，有了自主创新的产品，并在市场上具有一定的竞争力，进入成长阶段后，企业已经有了一定的主导产品竞争力，具备一定规模的销售及现金流，这时联合投资在企业抢占市场，加大产品研究创新就起到至关重要的作用，联合投资资本的进入，可以使企业扩大生产能力，增加市场占有率。并且随着创业企业的不断发展，增长转型期问题变得更加突出，管理能力方面的不足也阻碍了企业的发展，所以联合投资所带来的管理经验对创业企业的发展也起到了促进作用。

（三）扩张阶段

项目的期权值直接反映了项目的风险值，创业企业处于扩张阶段时，在高风险的状态下，项目的期权值也变得越来越大，多数创业企业在企业扩张阶段存在夸大项目风险的倾向,以促使风险投资机构做出投资的决定。由于期权性质的存在，就改变了创业投资机构与创业企业双方对项目风险的看法，正因为扩张阶段蕴含期权性质，才使得双方对资本的追逐更加迫切。联合投资将这些疯狂控制在崩溃临界，最大程度的分散和化解了期权性质的投资或投机风险。

（四）成熟阶段

创业企业进入成熟阶段后，产品的开发能力已到了最大限度，经过长时间的沉淀与积累，企业拥有了很强的产品群及竞争力，技术成果已经转化为产品优势，随着市场占有率的增大，企业增长也进入缓慢期。此时企业产生现金的能力较强，但对现金需求大大减弱，企业有支付现金薪酬的能力，除并购或有新技术、新产品等出现使其进入一个新的生命周期以外，其净收益变化不会很明显，长期发展能力逐渐减弱，竞争力等各方面都处在高峰期的企业失去了高预期回报的诱惑，是风险投资收获的季节，即最佳退出离场时机。