论量化投资对中国资本市场的影响

何亚莉

(长江师范学院，重庆 408100)

1 量化投资的发展状况

1.1 量化投资国外的发展状况

据查询相关资料可知，这种投资方式在国外的发展史中长达三十多年，与其他投资策略比较，量化投资在国外的使用中已经取得了很好的成果。所以，在当今市场中，已经成为一种重要的投资方法运用在美国市场中。同时，这种投资也是全球基金投资的主要方法之一。其实，量化投资在国外发展历程来看，也不是一蹴而就的，也经历几个阶段才发展成至今的模式。截止目前，定量投资的方法已被广泛使用，主动投资中也越来越多地用到量化方法。

1.2 量化投资在中国的发展状况

量化投资在中国起步相对比较晚，几乎没有竞争者，这也给量化投资创造了良好的发展机遇。但是相比海外市场，在中国投资中，投资者团队能力不一，在投资理念方面也有所欠缺，国内A股市场也属于非有效市场。同时，投资者的非理性行为多数都会存在，这也导致投资者对市场信心以及政策等信号的变化会经常引起反应不足或反应过度。量化投资方式是通过理性的科学研究统计以及对实证的解析来最大程度上降低投资决策行为中的人为失误及人类共性偏差等行为产生的投资风险。还有，为构建适合投资目的的有效投资组合和保证投资决策中所包含的客观性、科学性和严谨性需要考虑风险收益配比的原则性。

2 量化投资的优势及不足

2.1 量化投资的优势

量化投资属于主动有效的投资工具，与定性投资不同的是，量化投资存在以下的优势：

(1)量化投资使得科学理性得到充分的发挥。量化投资通过计算机对数据进行采集和处理，有效避开个人主观判断和直觉，能够持有一种客观性、理性以及统一性，摆脱市场心理的影响。通过数量化处理最大限度减少投资者个人情绪对投资决策的影响，避开随着市场盲目追随所做出不理性的投资决策。

(2)在整个市场范围内，量化投资使择股实现高效率处理。因为这种投资是利用数量化模型对所有满足的对象进行分选，把握资本市场中每个可能投资的机会。然而，与之作比较的定性投资较多受人资、物资和专业技术水平等条件的限制，其选股的覆盖面和正确性远远不如量化投资。

(3)量化投资比较注重风险组合管理。这种方式在三步选择的过程中，经过严格的风险控制约束条件下，对所选择的投资对象进行组合，确保在实现期望收益的同时有效地控制风险水平。与此同时，量化投资摆脱个人的主观判断，做到有效避免因主观误判所形成的交易风险。

2.2 量化投资的缺点

量化投资本身具有以上所述的优势，其实在现实操作中，难免也会存在一些缺陷。

(1)量化投资采用数据模式处理数据，也不可能面面俱到，有时会因为忽略基础面而造成巨大的投资失误。因此，在决策过程中，一般情况下不能单纯依靠量化投资，还是要结合现实市场基本面情况，否则如果计算机数据处理系统失误，后果将不堪设想，那么所谓的程式化交易也是没什么作用，严重会给市场带来难以估量的损失。

(2)量化投资应用的范围比定性分析狭窄。量化投资属于基本面的分析，虽然这种投资方式是一种高效、无偏的方式，但是应用范围远远不如定性分析。

3 量化投资对中国资本市场存在的问题及原因分析

在中国资本市场中，量化投资对其产生了巨大的影响，量化投资在我国的市场发展过程中，我们也看到存在某个方面的问题，这些问题也会影响我国资本市场的进一步发展。针对问题提出进一步原因分析。

3.1 证券市场缺乏有关的机制

中国的资本市场发展历史远远不及美国资本主义市场。资本主义市场也是比较不成熟，量化投资借助统计以往规律的数据作为基础。在国外市场上，某些上市公司所拥有的内在价值存在许多可以量化的尺度，以便量化模型在价值投资上突出本身的优势，但是在中国股票市场还是相对不成熟，量化投资作为新兴市场缺乏做空机制，同时各方面的信息收集都存在较大的难度。

3.2 国家政策的影响导致量化投资的优势无法突出

国家的政策影响使得量化投资无法准确量化，预期的影响比经济政策的影响更难以量化。因为目前我国的股票市场还不够完善，但是针对我国的匹配程度，投资团队的综合分析决策能力和创造力所决定量化投资的效果。就如经济政策，也是影响国内量化投资一个重要因素。还有，带有“政策市”的中国股市，它的变化程度大小主要依靠调节政府经济政策，但是经济政策本来就是根本不能量化的。基金的发行往往是先于政策而执行，一般也是针对问题出台相关的政策措施。基于对经济政策的预期，总体上预期的影响比经济政策的影响根本无法进行量化，量化投资优势也无法突出其本身所具备的准确性。

3.3 市场缺乏和量化技术配套的专业风险控制技术

量化技术一般不可能独立存在，想要量化模型获得更好的应用，那就应该配备一套与之对应的风控技术，还需要配备相关技术人员对其进行日常的维护，确保正常运行。在市场环境来看，在金融危机后，我国在量化投资方面也引进海外人员及先进的技术理念，但是跟欧美国家相比，我国的在风控技术方面还是存在很大的差距。

4 针对以上问题提出的建议

4.1 制定相关法律法规进一步规范证券市场

我们由上面的论述可以清楚的知道,量化投资给投资者具有规避风险和作用，但是这也是一把双刃剑，也带来一定的风险，特别在证券行业这种变化多样的市场中，更加需要不断创新中国市场上的监督，制定相关的法律法规以填补空白，进一步规范证券市场，使量化投资充分发挥本身所具备的市场价值。

4.2 开发具有中国特色的量化投资技术

不同的国家的经济状况不同，资本市场也是有区别的。对于国内的量化投资，只有设计出符合国内市场环境且能够取得良好业绩的量化模型，投资者才会真正认可此种基金。然而，就目前中国市场来说，限制着我国发展的一个重要原因是量化投资技术的维护及日常升级更新。在中国的资本市场一直以传统投资为主，对于新生事物还是缺少一定的准备，我国的风控技术也相对比较落后，而且其他的高端技术常常都是被保密的，能够流传至我国的一般都是发达国家所淘汰下来的，所以这也是导致量化及时很难被成功引进中国资本市场及对投资者缺乏吸引力的原因。总之，想要使量化投资在中国资本市场取得更好的发展，就应该不断创新，培养专业技术人员，开发具有中国特色的量化投资技术，吸引更多投资者进行投资并持续不断发展，刺激中国经济的发展。

4.3 量化投资技术需要不断引入专业人才

人才是发展的必备条件，想要量化投资在中国资本市场更好的发展，就必须不断引进专业技术性人才。就当前情况来说，国内的量化投资主要依赖国内基金公司自己创建的团队，然而对量化基金管理精通的人才在国内相当紧缺。所以，为了更好的发展，应当引进相关专业人才，解决人员稀缺，培养扎实的公司基本面研究功底，增加工作就业经验，促进发展。

5 结论

量化投资随着在国内发展基本条件的逐渐完善，不断对国内资本市场产生深远的影响。量化投资为发展寻找大量佣金的来源，刺激证券市场经纪业务的发展，同时也促进我国的资本市场发展。还有，由于量化投资的到来，完善我国市场产品鼎价，实现市场的有效性，优化资源的配置，对国内经济发展起到推动性作用。在经济发展的当今时代，量化投资策略面临着前所未有的机遇，当然也面临着巨大挑战。所以，更应该不断发现量化投资中的不足之处并不断改进，使中国资本市场稳步发展。

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