美元还会继续涨吗？

【南瓜回答】

南方周末记者 黄河

美元的强势，主要来自美国经济增长复苏以及美联储加息的货币政策预期，同时受特朗普新政及国际经济环境的不确定性影响。

2016年12月14日美联储宣布加息0.25个百分点，这也是自2015年12月以来的第二次加息。

加息的原因首先来自美国经济复苏。在经历数年的“去杠杆”后，美国家庭消费者的财务状况正逐步改善，同时失业率也从2009年接近10%的战后最高水平下降至5%左右。与此同时，房地产和股票价格的上涨，成为推动美国经济增长的两大动力。

但从长期而言，美国经济增长依然面临着一些结构性因素的制约，比如美国经济的劳动生产率增速缓慢、贫富差距扩大，以及消费增长依赖于股市上涨的“财富效应”等等。

特朗普在竞选时宣称要实现3%-4%的增长，但长期以来美元经济增长率一直保持在2%左右。原美联储主席伯南克认为如果有很大财政支出，可能在短期内提振增长，但长期保持3%-4%的经济增长率会很难，因为这需要在生产力方面大幅改善，而这是“中央政府做不来的”。

不过，特朗普上台后一个重要施政点便是重建基础设施。市场普遍预计，特朗普可以利用各方有利因素，通过为居民、企业和政府部门“加杠杆”提升美国经济增长率，但这一经济增长能否维持仍有待观察。

与此同时，美联储的货币政策目标，也并未因此次“最确定”的加息而变得更加清晰。美联储预计2017年可能加息3次，市场则认为未必能够实现。社科院世经政所国际投资研究室主任张明指出，市场对美联储加息的预测向来就“大起大落”，2015年底普遍预测2016年加息4次，结果最终仅加息一次。

对于是否加息、何时加息，在一定程度上取决于不确定性更高的特朗普政策，但无论2017年加息次数多少，伯南克预计随着美国经济的持续增长，美联储将逐步、谨慎地进一步提高利率，货币政策也将从前期的量化宽松调整至“常态”。

这样的经济复苏背景下，美元走强自然成为大概率事件。

不过，需要一提的是，对于加息是否必然带来美元走强，市场上也有不同观点。全球最大私人银行瑞银集团就认为，美债和美元同时走强可能会对美国经济带来压力，加上目前的市场价格中已包含近1万亿美元财政刺激预期，如果美国未来的财政和货币政策刺激力度低于市场预期，可能最终导致美元下跌。

按照国际清算银行的数据，截至去年底，美国以外国家共发行美元计价债务9.7万亿美元，其中3.3万亿美元是由新兴市场国家背负。美国加息意味着这些债务的清偿成本上升，全球债务人筹措美元以期尽早了结美元债务，是近期推高美元价格的因素之一。

尽管如此，市场依然普遍预期随着美联储加息和特朗普“新政”的叠加效应，2017年美元依然处于强势上升周期，只是对于这一周期能持续多久存在争议。当然，放眼全球，国际经济陷入前所未有的动荡，曾经也很强势的欧元因为频繁发生的黑天鹅事件而前景不明，其他货币要么体量太小要么自身实体经济深陷低迷，也让美元自然而然地成为相对让人放心的选择。

而这一趋势将通过汇率、资本流动、外债负担、政策预期等多个渠道，对包括中国在内的新兴市场产生巨大影响。

从历史上看，上两轮美元走强，分别发生了拉美危机和亚洲金融危机。上世纪70年代末到80年代的美元上升持续近七年，美元指数上涨逾90%，最终引发了拉美债务危机；1995年开启的美联储加息周期中，美元升值幅度接近50%，持续了约七年，最终引发了亚洲金融危机。

而随着美元新一轮升值周期的到来，全球资本已经开始回流美国，并可能持续较长时间。中诚信国际认为，新兴经济体将再度面临新一轮甚至持续时间更长的本币贬值、资本外流、偿债负担加重。同时，不同国家货币表现预计差异较大，未来其抗冲击能力将由于自身经济增长和财政实力的不同而进一步分化。

对于包括中国在内的新兴市场而言，2017年的主要挑战将是应对美元走强预期下的资本外流。而对于正处于货币金融体制转型阶段的中国货币当局来说，将再度面临资本管制、汇率市场化和货币政策独立性这一“不可能三角”之间的艰难权衡。

在近期由于外汇占款下降及去杠杆带来流动性偏紧的情况下，央行迟迟未推出市场期待的降准宽松政策，就是在人民币贬值压力和房地产等资产泡沫限制下所做出的选择。市场普遍预计随着2017年人民币贬值和资本外流压力的加大，央行货币政策将维系中性甚至中性偏紧。

而曾任香港金管局副总裁和三届证监会主席的沈联涛则指出，美元走强正在为国际贸易带来新的成本和挑战，也显示出美元体系下全球贸易体系中的深层矛盾与问题。在这种情况下，推人民币国际化和构建基于特别提款权（SDR）的国际货币新秩序，依然是中国应该选择的正确方向。

持有美元靠谱还是人民币靠谱?

网友

感觉题主怀揣上千万资产，准备炒外汇，或者坐拥跨国公司，准备资产避险，赚大钱啊，最不济也是留学生需要考虑汇率变动，是早兑钱还是晚兑钱交学费。

退一万步说，就算人民币对美元跌到十比一了，在普通小县城你买煎饼果子还是两块钱一个，加个鸡蛋还是五毛钱。并不影响你的生活。还有可能因为人民币对美元贬值，你们家附近的工业园生产线全开，你找到了一份体面的工作，而且还有可能在园区碰到了自己的挚爱，迎娶了隔壁村的秀芬，从此走上人生巅峰。