Market 市场

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焦点事件 世界银行将首次在中国发行SDR债券

8月12日，中国人民银行发布公告称，世界银行获准在中国银行间债券市场发行特别提款权（SDR）计价债券，总规模为20亿SDR，相当于28亿美元，结算货币为人民币。此次世界银行发行的SDR债券，将是1981年以来国际市场首只SDR计价债券，具有重大的创新意义，也引发各方的关注。

去年11月末，国际货币基金组织同意将人民币纳入SDR货币篮子，人民币在该篮子中的权重将为10.92%。SDR分为O-SDR（Official SDR，由IMF官方分配的SDR，仅由指定官方部门持有），以及M-SDR（Market SDR，市场上以SDR计价的金融工具）。 M-SDR不牵涉IMF分配的官方SDR，可随时由任何一方持有和发行，不论是私人还是官方部门，无需IMF批准，且发行利率、结算货币也由发行方决定。此次世界银行将要发行的SDR债券便属于M-SDR。

在1980年以前，国际市场一共发行过13只SDR计价债券，累计金额仅为5.94亿美元。本次世界银行发行的SDR债券，将是1981年以来国际市场上首只SDR计价债券。

对此，世界银行集团行长金墉表示，“无论对于中国债券市场，还是对于SDR作为国际储备资产，这都是标志性的发展。”中国人民银行认为，世界银行在中国银行间债券市场发行SDR计价债券，是推动SDR金融工具市场化的有益尝试，有利于进一步促进扩大SDR的使用，从而增强国际货币体系的稳定性和韧性。特别提款权计价债券能够规避单一货币工具的利率和汇率风险，使境内及国际投资者的资产配置多元化，并将丰富中国债券市场的交易品种，促进债券市场的开放与发展。

许多机构和分析人士也表示，此次世界银行在中国首次发行SDR债券，具有十分积极的意义。对外经贸大学校长助理丁志杰认为，超主权货币是个很伟大的构想，SDR债券的发行，有助于发挥SDR在国际货币体系中的作用。上海发展研究基金会秘书长乔依德表示，“从国际货币体系角度来说，这无疑是一种多元化；从统计角度来看，用SDR计价比单一货币计价的债券波动性更低，可降低风险敞口；此外，对资本账户尚未完全开放的中国而言，购买SDR计价资产等于是资源配置多元化。”

不过，也有市场人士认为，SDR债券在发行上存在一些难题。丁志杰表示，目前，SDR只有短期利率，是基于篮子货币国家的3个月的国债利率加权计算而成，但是没有更长时间的利率，因此，难以形成长期的债券收益率曲线；其次，目前，SDR的利率水平较低，其债券的吸引力也会受到影响，可能不构成资产管理的工具。

当月市场新闻

机构观点

美股涨势能否持续

近期，美股持续攀升，其涨势能否持续？

高盛认为，股市这轮上涨已接近尾声。未来3个月，欧美股市可能面临约10%的回调。高盛称，风险偏好在转向，而宏观基本面没有改善，增加了股市回调的概率。高盛的风险偏好指标显示，当前市场风险偏好在转向，这意味着未来股市在缺乏有利的宏观环境下，有可能受到冲击，并预计标普500指数将下跌约10%。

摩根大通分析师Mislav Matejka认为，企业利润正在恶化，在过去七年间，美股的反弹很大程度上得益于盈利状况的改善，但考虑到目前企业定价和薪资增长之间的差距正在拉大，盈利的改善可能到头了。因此，美股的中期上涨空间有限，股市可能跑输其他资产类别。

英镑能否继续下跌

近期，英国央行宣布降息，那么，未来英镑走势又会如何？

总体上看，2018上半年产蛋鸡存栏同比降幅较大。由于今年产蛋鸡存栏与需求比较匹配，因此预计2018年蛋鸡产业全年盈利29元/只。预计2019年受环保的高压的影响，该扩栏的不扩，该上鸡的不上，该育雏的不育，不该淘汰的会加速淘汰。因此，2019年上半年行情没有问题，下半年应表现平稳，全年盈利已成定局。

德银认为，英国央行的刺激举措可能会导致英国政府债券需求走软。由于英国央行的进一步刺激，英国与欧洲的长期国债收益差可能收窄。而英国债券需求疲软则意味着需要英镑来购买其债券的海外投资者将减少，不利于英镑走势。

高盛认为，未来英镑恐将持续下行。英国脱欧后，英镑加权贸易指数已下跌约11%，而未来三至十二个月，英国经济增长的放缓料拉低英镑。高盛预计，英镑兑美元三个月及一年目标分别为1.20和1.25，欧元兑英镑三个月及一年目标分别为0.90和0.80。

加元前景如何

近期，加元呈下跌走势，那么，其前景如何？

法国农业银行认为，尽管加元当前与国际油价间的关联已减弱，但过去两周油价的续跌阻止加元走强，当前进一步下跌空间料有限。

摩根士丹利表示看跌加元。摩根士丹利认为，加拿大当前名义赤字规模创记录水平，经济数据仍令人失望，因此加央行对于出口主导的加拿大经济复苏太过乐观了。加央行降息的几率上升，将不利于加元走势。

央行动态

英国央行

8月4日，英国央行宣布降息25个基点至0.25%，且扩大资产购买规模600亿英镑至4350亿英镑，这是七年来英国央行首次降息。自2009年3月以来，英国央行基准利率一直维持在0.5%。英国央行行长卡尼表示，大多数英国央行货币政策委员会委员都预计英国今年会进一步降息，但是英国央行担心进一步降息会损害银行业，因此将来不会将利率降至负值。

韩国央行

8月11日，韩国央行召开金融货币委员会全体会议，决定维持基准利率1.25%不变。韩国央行行长李柱烈表示，韩国经济持续稳步增长，靠近年底的时候，韩国通胀率将上升。他同时表示，韩国的货币政策仍维持宽松。货币政策使得利率更接近于下限，韩国还有实施政策的空间。

新西兰央行

8月11日，新西兰央行宣布，将基准利率从2.25%下调25个基点至2%，创下历史新低水平。新西兰央行行长格雷姆·惠勒当日表示，新西兰元汇率现阶段仍处高位，给国内出口及进口竞争型行业带来较大压力，也让央行实现通胀目标变得更加困难，因此新西兰元需要贬值。

印度央行

8月9日，印度央行发布货币政策声明称，基于对当前宏观经济状况及其展望的评估，印度央行决定分别维持关键政策利率（央行回购利率）6.5%不变，存款准备金率4%和逆回购利率6%也不变，同时维持边际贷款工具利率和银行利率7%不变。