圣诞新年旺季临 博彩股趁跌收集

陈嘉欣

正当澳门博彩业持续复苏之际，早前传出中国银联卡用户于澳门柜员机每日提款金额上限将大幅削减一半。消息其后虽然获澄清属误传，但已成为触发澳门博彩股调整的导火线。不过随着圣诞节至农历新年之传统旺季来临，博彩收益有望保持理想增长，近期调整可视为趁低吸纳良机。

上周有消息指，中国银联卡用户于澳门柜员机每日提款金额上限将大减一半至5，000澳门元，变相限制内地赌客投注金额。市场忧虑新措施限制澳门博彩业复苏势头，加上板块早前已累积一定升幅，拖累濠赌股急挫，六只主要濠赌股上周五（9日）单日市值合共蒸发470亿港元。

其后澳门金管局发特别公告澄清，针对国内银联卡设立的5，000澳门元的限制，是「每次」而非「每日」，至于柜员机取款单卡每日1万元人民币的限额则仍然有效;每年累计不超过10万元人民币。当局指改变规定是为加强国内银行卡在境外提款的规范，强调措施不影响内地持卡人的正常境外提款需要。

贵宾厅收入增速较优

澳门博彩收入自今年8月回复增长后，增幅持续加速。

截至本周一（12日），蓝筹赌股金沙中国（01928.HK）及银娱（00027.HK）两日分别累跌8.9%及9.2%，永利澳门（01128.HK）及美高梅中国（02282.HK）则分别累挫8.3%及4.4%。

今年以来濠赌股走势亮丽，增长前景重新得到投资市场认同，因此获不少券商力撑。汇丰证券指出，以去年第三季为例，即使每日提款限制削减，中场收入仍升3%，预料措施影响轻微。该行续指，根据彭博资料，今年首十个月中国净资金外流约为6，890亿美元，期内整体博彩收入231亿美元，当中约40%以税务方式回流内地，因此整体博彩收入只占资金外流2%，意味市场过分忧虑打压博彩业及资金管制。

澳门博彩收入自今年8月回复增长后，增幅持续加速。11月澳门博彩收入胜预期，按年上升14%至188亿澳门元，不单连续四个月回升，并创下逾两年半单月最大升幅。值得留意的是，一直被视为打贪重灾区的贵宾厅业务表现更理想。瑞信估计，11月贵宾厅收入按年增加16%至20%，较中场收入升幅10%至13%为高。德银亦指出，近期人民币加速贬值，令内地富户更多投资于澳门中介人，带动贵宾厅业务回升。该行料明年贵宾厅收入按年增加18%，整体博彩收入则升15%。

金沙中场业务稳健

澳门博彩业确认见底，濠赌股自年内低位普遍上升逾倍，鉴于基本因素未有恶化、行业前景依然乐观，濠赌股有望保持反复向上走势。永利澳门的贵宾厅业务占比较高，可受惠近期贵宾厅增长较快所带动，券商预测永利澳门于第四季可争取最多的贵宾厅市占率增长。另外，银娱的贵宾厅业务比重亦较同业为高，加上其企业价值相对除息、税、折旧及摊销前利润比率（EV/EBITDA）较永利澳门及金沙中国为低，估值仍具上调空间。

不过国内银联卡每次提款限制降至5，000澳门元的举措，似乎是姿态多于实际，藉以表达中央政府仍然严控资本外流的强烈信息。

近年积极发展中场业务的金沙中国，其贵宾厅占2017年除息、税、折旧及摊销前利润仅约9%，因此预计受资金管制的影响较少，可视为相对稳健的选择。