资本外流未必是坏事

宋清辉

对中国经济长期看好的资本不会因为中国经济短暂的增速下滑而丧失信心，部分热钱的流失反而有助于市场主动的净化，让过热、失去理性的投资潮回到正常的逻辑当中。从政治的高度看，部分流人的资本还有可能是某些经济体未来为了发动货币战争先行的棋子，因此，我们也有必要采用一些手段将这类资金“请出去”，以保证中国金融市场的安全性。

在全球经济波动周期加速的趋势下，资本的流动方向也会经常变动。中国经济正处于结构性调整的过程中，部分逐利的资本选择了从中国市场流出，转移进入能够获得更多收益的市场当中。除此之外，还有很多资本以各种形式从中国流出，例如中国人在境外的大量购买，例如暂时没有回报的对外投资等。

很多人认为，资本的流入会对某一区域经济起到促进作用，因为这会显得非常繁荣；资本的流出则会影响该地经济的发展，因为这会令人觉得萧条。实际上，当某一区域金融体系达到平衡状态的时候，无论是资本流入还是流出都会破坏这种金融平衡性，即都会影响到区域经济，有积极作用也有消极作用。

具体问题需要具体分析，在实体产业发挥着主要驱动宏观经济发展的过程中，适当的资本流入有助于产业高效配置、及时弥补发展中的资源缺失，有助于经济积极、稳健曾长；当某区域经济发展处于瓶颈过程中，资本的流入就会显得多余，这并不能帮助实体经济实现有效增长，反而会促进泡沫产生。

简单来说，企业登陆IPO市场在理论上是为了通过融资以更好地推进公司发展，这是因为公司资金短缺，需要通过转让股权以融资的形式引入资金购置设备、引人人才等，即通过资本流^来寻求发展，这对公司是有利的。

二级市场上，新股刚刚上市的时候都会引来人们的疯抢，但因为涨跌幅限制的作用，再多的资金也无法让新股股价在IPO当日就翻番；同样的，也正因为资本的过度疯狂，绝大多数新股的市值都会不断膨胀并远远超过实际价值，待公布的业绩报告揭开遮羞布之后，残酷的现实就会刺破虚高的泡沫，股价也会一路下行。

同理，资本外流对区域整体经济产生的作用也需要具体问题具体分析。如果在经济增长过程中有大量资金外流，实体经济发展的支撑则会慢慢减弱，将对经济发展产生冲击，就如同在房屋建设过程中将本应该用于建筑的钢筋抽走，房子自然不可能建成，反而可能倒塌。相反的，如果某一区域产业已经饱和，适量的资本外流反而会降低金融泡沫产生的风险，让该地产业能够有更多的空间进行扩大内需、去产能、去库存。

因此，我们无法不去根据实际情况，就去断定资本外流究竟是好事还是坏事。在全球M2不断增大、资本四处流动的过程中，各区域经济体的金融秩序都存在不平衡的隐患，可能是好事也可能是坏事。

就中国当前的经济环境而言，就处于需要去产能、去库存的过程之中。实体经济发展不佳有多方面的原因，譬如产能过剩导致大量产品无法正常销售，导致产品供应链紧张；例如实体产业获得民间投资资金有所减弱，导致企业无法正常生产。但实际情况是，当前投资市场的资金并不少，少的是具有产业优势、持续性强，能够在未来形成支撑的产业。

但正是因为市场知道有大量资金在寻找机会，因此也不断有一些为融资而融资的企业产生。有媒体在2016年年初曾报道称“2015年A轮融资的846家创业公司，现在快倒闭完了”，这也意味着大量用于投资的资金并没有对产业起到积极作用，反而滋生了—大堆泡沫，不仅钱都打了水漂，更是阻碍了经济发展的步伐。不少获得投融资的企业因为种种原因经营不善，也导致不少寻求高回报的资金空手而归。这也说明，市场资金多未必对提振经济发展有好处。

当前的中国经济虽然需要资本的支持，但这并不意味着资本“多多益善”。我认为，中国当前的发展需要稳定，稳定一方面来自金融，另一方面则来自政治。对中国经济长期看好的资本不会因为中国经济短暂的增速下滑而丧失信心，部分热钱的流失反而有助于市场主动的净化，让过热、失去理性的投资潮回到正常的逻辑当中。从政治的高度看，部分流人的资本还有可能是某些经济体未来为了发动货币战争先行的棋子，因此，我们也有必要采用一些手段将这类资金“请出去”，以保证中国金融市场的安全性。

就现在的情况而言，希望在萧条、回落、企稳之后，中国经济能够稳健、健康地增长，而不是靠各种过于逐利的资本、热钱堆积出看似繁荣的景象，却又有可能将中国经济推入深渊。