剥离亏损业务中粮第10家公司将上市

金晓岩

续的猪肉价格上涨成为中粮肉食上市的直接动力，10月6日，中粮肉食举行预路演，至此中粮肉食的上市之路进入倒计时阶段。和其他同行比，中粮肉食的盈利能力和规模并不算优秀，不过，为了上市，中粮肉食不惜采用甩卖江苏宿迁子公司等亏损资产的办法以扮靓业绩。如果上市成功，这将是其母公司中粮集团第10家上市的公司。

中粮肉食启动香港上市

据了解，中粮肉食的上市消息最早传出是在今年的6月27日，当时，其向港交所申请主板上市，并且已递交申请表，联席保荐人为摩根士丹利。直至10月6日，据香港媒体报道，国企中粮集团旗下中粮肉食于当日开始预路演。

根据中粮肉食上市申报文件显示，作为主要的生猪养殖及肉类加工综合性企业，中粮肉食2015年营业额50.56亿元，净利润1.51亿元，这也是中粮肉食刚刚扭亏为盈的结果。

据了解，中粮肉食主要经营两大业务，包括生猪养殖、生产鲜猪肉、肉制品，以及在中国从事冷冻肉及副产品进口和销售。集团于2011年引入日本三菱为策略投资者、2014年再引入私募基金KKR、霸菱、新加坡主权基金淡马锡及Boyu为财务投资者。

具体股权比例为中粮及日本3家公司成立的合资公司MIY透过合资公司明晖持有中粮肉食55%股权，在合资公司明晖公司中，中粮集团占股67%，3家日本公司占股33%。2014年6月，KKR、霸菱基金、厚朴基金、博裕基金等出资2.7亿美元入股中粮肉食，目前上述机构分别持有20%、9%、8.2%及7.8%股权。

公开信息显示，截至目前，中粮肉食在中国拥有47个猪场、2个屠宰加工工厂、2个肉制品加工工厂。根据咨询机构弗若斯特沙利文的资料，按照2015年育肥猪产量计算，中粮肉食在中国生猪养殖市场排名第四。

中粮肉食在上市申报文件资料中显示，中粮肉食的生猪年产能从2013年12月31日的134万头增至2015年底的229万头，复合年均增长率为30.7%，并“预期在2016年底前将生猪年产能提高到逾350万头”。

在中粮肉食上述业绩中，其中生猪养殖业务销售额为17.5亿元，生鲜猪肉业务营业额21.07亿元，肉制品销售额为3.298亿元。

一位业内人士表示，中粮肉食是国内主要的肉类进口商，进口肉比国内肉价格便宜1/3，中粮做进口有优势。

亏损业务被剥离

今年上半年，生猪价格不断上涨，已经突破20元/公斤，这或许促成了中粮肉食赴港上市的直接动力。

2015年中粮肉食营业额55.06亿元，净利润1.51亿元，一举摆脱了前几年的亏损。而在此之前，中粮肉食的业绩并不好看。根据其上市申报材料显示，中粮肉食2013-2014年净利润亏损分别为2.42亿、4.11亿元，但是随着2015年猪价飞升，中粮肉食实现翻身。

据悉，肉价上涨也促使更多企业投入生猪养殖，新希望和温氏集团也计划大举扩张生猪产能。

艾格农业研究员马文峰认为，中粮肉食前几年亏损主要是因为大规模投资，再加上当时猪价不好所致，2015年生猪价格上升，盈利就有了起色，但去年盈利也弥补不了前几年的亏损。不过，进入2016年以来生猪价格继续上涨，一头生猪毛利润能超过1000元。

为了上市，中粮肉食也是煞费苦心。记者在北京产权交易所发现，中粮肉食旗下中粮禽业有限公司挂牌转让所持中粮肉食（宿迁）有限公司（以下简称“中粮宿迁”）100%股权。正值中粮肉食赴港上市关键节点，把中粮宿迁这类羸弱板块剥离，或许只是中粮集团通过各种手段扮靓业绩的关键办法。

据北京产权交易所的转让公告信息显示，2015年中粮宿迁营收6.4亿元，亏损8273.17万元。“连续亏损是中粮肉食把中粮宿迁出售的主要原因，中粮肉食正在筹备赴香港联交所上市，需要一个亮丽的成绩单。”马文峰在接受记者采访时表示。

其实，中粮宿迁并不是中粮肉食在IPO节点被抛弃的惟一子公司，华孚集团也是被中粮肉食嫌弃的业务板块之一。据中粮肉食递交港交所的聆讯文件显示，2014年，中粮集团整体收购的华孚集团遭到“嫌弃”，未能与中粮肉食整体上市。中粮肉食在赴港上市的聆讯材料中称，“华孚猪肉业务的资产质素及财务表现不符合本集团要求的标准。因此，中粮肉食经审慎考虑后决定不向中粮集团收购华孚猪肉业务。”

同时，从其母公司中粮集团的角度来讲，业内也有不同声音。中国品牌研究院研究员朱丹蓬认为，中粮集团要打造国际大粮商，肯定要聚焦粮食这个核心主业。肉食板块或将慢慢被剥离，IPO是一个很好的途径让该板块彻底进入市场。

据了解，目前中粮集团在香港有5家上市公司，包括中国粮油、中国食品、中粮包装、蒙牛及大悦城地产。内地则有4家上市企业，包括中粮屯河、中粮生化、中粮地产和酒鬼酒，中粮肉食若在香港挂牌，将成为中粮上市公司的第10家。