大选之后 重估起步

童第轶

美国大选之后，市场开启了一波向上的行情，并一举突破3200点的整数关口。近期特朗普的一言一行始终牵动着投资者的心弦，而抛开情绪面的波动，其政治主张或许才是我们真正需要去思考的地方。

从政坛白丁到异军突起，特朗普之所以能成为本届美国大选中的最大黑马，不仅在于他擅长自我营销，更在于他触摸到了美国民众愤怒的心弦。奥巴马执政8年，美国国会政治争斗屡成僵局，政治极化现象日益加剧，选民们对体制内政治家的厌恶、对国会政治僵局的失望、对恐怖主义、经济衰退、工作流失的忧虑，这些都成就了特朗普。

特朗普也不负所望，获胜后立即公布了其“使美国再度强大起来”的主要政策纲领，内容主要包括“让美国更安全（国防和国家安全政策、移民和修筑长城计划、以及能源独立）”，“让美国人重新回到就业岗位（税收改革、法制改革、贸易改革、教育政策、运输和基础设施计划、以及金融服务改革）”和“打造更加亲民的政府（医疗改革、退伍军人管理改革、以及保护美国人民的宪法权利）”这三大方面。

在这其中，可以明显看到特朗普和奥巴马在政治主张方面的不同。奥巴马时期，主张扩大美国在全球的影响力，并把野心深入到了亚洲，但美国国内的增长却十分缓慢。特朗普则主张弱化全球化步伐，把重心拉回美国国内，通过更积极的财政政策和大量的基建投资来重新提振美国的经济和就业。

对于投资者而言，有两方面的机会是值得我们格外去思考的。首先是特朗普的基建投资计划，未来几年，美国将斥资5500亿美元用于投资交通基建，此外特朗普还承诺，将通过1400亿美元的抵税来推动私营部门出资1万亿美元用于基建。如此大规模的基建投资势必会对全球其他区域产生影响和示范效应，加之中国本身也有稳增长需求，大基建、重工等重资产蓝筹股有望直接受益。

自从2008年之后，全球增长与物价整体持续低迷，投资者对此逐渐形成共识，与经济关联度较高的建材、有色等周期性板块估值持续下行，与经济关联度较低的食品、医药等防御性板块估值却一直维持较高位置，今年上半年更是经历了一波大幅上涨行情。美国积极的财政政策和大规模的基建投资计划将对这一共识发起强烈的冲击，全球增长与物价低迷的趋势有望出现向上的拐点，这从近期债券收益率重新走高中可一窥端倪。大的投资机会往往来自于共识有偏差的领域，未来一旦这一共识真的出现改变，对应的资产价格必将出现强烈的反应，估值处于历史底部、又刚刚经历过去库存化的建材、有色等周期板块值得重点关注。

美国大选已经落幕，但其深远影响才刚刚开始，未来究竟如何，我们拭目以待！