智利的平衡行动

被长期视为拉丁美洲经济稳定和国家繁荣“灯塔”的智利，此刻正在低迷的铜价和一波又一波由政治改革导致的国内民意不满之间努力寻求平衡。

智利的铜业出口量占总出口量的49%以上，是目前为止对其经济贡献最大的部分。所以，当一个“家庭”的主要收入下降超过30%（从2013年9月的3.44美元/磅的价.格，跌至2016年6月的2.05美元/磅），短期内又没有恢复价格的希望，这个“家庭”整体收入必然遭受打击。

全面考虑，智利经济已经显露出某些回弹：紧随2010～2012年经济扩张，智利2014年和2015年的GDP增长率分别降至1.9%和2.1%，预计2016年增长将保持在2%以下，2017～2020年平均为3.2%。造成此种回弹的部分原因是经济危机后政府设立了一个稳定基金，用以平衡经济波动——当矿价下降时，对冲其对经济的影响，当矿价上涨后，再把钱填回去。

“虽然智利的GDP增长率只有1.5%左右，但它仍是一个非常稳定的经济体。1.5%的数字对欧洲来说并不坏，但对智利来说还是很低的。不要忘了，智利目前已经是一个成熟经济体。”德国商业银行拉丁美洲高级客户经理Robert von Oldershausen说。

经济学家似乎并不担心这个国家，它的通胀率因良好的货币政策而得到有效管理，预计2017年降至2%～4%的目标范围之内（从2015年4.3%的水平）。而且，铜价预计从2017年起开始恢复，有望逐渐支撑起整个国家的经济压力。

智利的银行部门也运营健康，以“2015年条文”为基础的流动性充足。

“尽管经济下行，但智利大部分银行在2016年第一季度都赚到了钱。我没有发现银行部门面临什么大问题。”Oldershausen补充道。他代表德国商业银行在智利的代理行，为大多数与欧洲进行贸易的智利客户提供金融支持。

铜价失守

然而，对于铜业公司来说，眼下时境艰难。Alejandro Rivera是智利国企铜业巨头Codelco公司的首席财政官，他告诉记者：“在Codelco公司，铜价的变动，造成了3500万美元的年收入波动，所以，我们的现金流很受影响。低迷的价格影响了我们从事非常重要的投资计划，我们不得不一方面获取EBIDTA利润率；另一方面，又试着不去影响投资计划，因为后者对公司未来的产量和收入至关重要。”

过去两年，Codelco公司已经每年削减投资计划10亿美元，接下来的两年里，计划削减另外20亿美元，总共将减少40亿美元。Rivera说，公司并不是要取消此项目，而是想延迟，因为目前它不是首要考虑的项目。

“我们的增长在某种程度上将要延迟，但不涉及关键投资领域，即设备维护以及通过提高生产率维护产量。从现在到2020年，我们的生产情况将大体上保持稳定。”他说。

但是，Codelco公司没有遇到任何融资难题，它的国有身份使其获得了积极的信用评级。

Rivera解释说，尽管近期铜价出现了增长，但Codelco公司对银行和资本市场的胃口一直保持“强劲”。“这是正常的，因为评级机构和市场对当下经济情况评价负面，影响了我们的扩张，但在某种程度上，我们也获得了国家评级的支持。现在国债率正趋缓和，回到2015年的正常水平。”他补充说。

当Codelco公司表现出令人放心的前景时，其他公司的处境却不太乐观。罗克波特金融服务财务顾问常务董事Roger Braun Barends认为，智利超过90%的铜项目已被搁置，许多低效率的工厂已减少至最低程度运行，甚至关闭。

“上周，在一次会议上，我与5年前启动铜领域投资基金的两位基金经理见面，得知现在他们都不得不关闭项目。铜矿是智利主要产业之一，管理方认为它正经历一个非常悲观的时刻。”他指出。

用工紧张

也许与铜的价格相比，智利总统米歇尔-巴切莱特施行的劳动和税收改革导致的政治和社会紧张更能影响智利经济。在GTR付印之际，智利内政部长刚刚辞职，他在13个月紧张的任职期间与国家元首产生了多处分歧，后者的受欢迎程度空前低至24%。

“对于巴切莱特统治下的民粹主义政府，智利有些进退两难。她在大宗商品价格低迷时期推动劳动改革，导致智利进一步不稳定，并迫使企业减少承受新项目风险的愿意。”Barends说。

巴切莱特因承诺减少贫困赢得了第二次当选总统的机会，她的使命是通过备受争议的改革，减少智利内部的不平等。例如，2016年4月，智利国会（由一个有利于总统的联盟控制）通过了一项法案，将给工会在工资和福利谈判中更多支持。与此同时，2017年生效的税制改革将逐步增加企业所得税，从2014年的21%增加至2018年的27%。

当智利企业都在经济衰退的困难时期努力保持投资时，以上改革无疑是反时机的。此外，劳工法对智利工人非常有利——一个主要的例子是，法律规定智利员工有权因终止罢工而获得奖金。

2015年9月，Banco Estado工人举行谈判，要求高收入的工资增长1%，中等收入的增长2%，银行最低工资的员工增长3%，但最重要的是，“结束冲突奖金”人均约为1万美元——高达当年第一季度银行利润的91%。

智利有相当大的税收收入差距，其对税收资源的使用已被备受商界诟病。后者认为，在大宗商品驱动的繁荣时期，有关员工福利的决策多多益多样化的努力

智利已经充分认识到经济对铜行业的依赖，过去几年一直努力使其经济多元化，低商品价格周期已经“照亮”了最有前途的行业，以期实现这一目标。

鲑鱼的困境

智利的第三大出口部门一直在努力与挪威竞争，由于后者的克朗贬值，价格竞争力推动出口，导致近期智利在美国的市场份额（其最大的客户）大大减少了。

2016年6月，据一位在经合组织论坛上发言的政府官员称：“跨太平洋伙伴关系（TPP）的实施应该有助于建立公平的竞争环境。最近有毒藻类流行病杀死了数百万鲑鱼，之前又遭受过超量使用抗生素的争议，智利鲑鱼价格目前处于3年最低点。”

葡萄酒的承诺

智利酒厂最近从中国的反腐行动中受益，后者逐渐停止进口作为礼物的昂贵法国葡萄酒，并把注意力转向更便宜的智利品牌。因此，从智利出口到中国的瓶装葡萄酒蓬勃发展，从2010年不到1亿美元的出口额，增加到2015年的2.2亿美元。

零售

德国商业银行拉丁美洲高级客户经理Robertvon O1dershausen认为，零售业是智利多元化的另一个希望。“智利有3家大的零售商，现在已经开到了阿根廷、秘鲁、哥伦比亚和墨西哥，所以，零售是智利一个很有前途的出口部门。”他说。

但有人认为，政府应该更加积极主动地吸引铜以外领域的投资，特别是通过税收优惠政策。“政府从来没有真正做出惊人的努力以促进新部门发展，这方面仍然是由看到机遇的企业主导。你不会看到政府对要进入新领域投资的企业有任何激励，而正是它们能使经济多样化。”Rockport金融服务执行董事Roger Braun Barends说。

事实上，智利近期的税收改革针对每个人，包括外国股东。当政府应当尽竭尽努力吸引外国投资者时，此举可被视作是一个智利经济发展的障碍。善，而此刻则应该淡化，以帮助企业渡过低迷的交易困境。“与其他拉美国家相比，智利仍然有非常坚实的群众基础，但是以被疏忽的公共开支为代价的。”Barends说。

在回答GTR有关劳动力成本的问题时，Codelco公司的Rivera回避分歧：“最近，成本压力有一定程度的缓解。我们在2015年有一些重要的工会谈判。我想说，我们工会的员工非常了解国家处境，他们和我们有着紧密的关系。”

“与其他拉美国家相比，智利仍然有非常坚实的群众基础，但是以被疏忽的公共开支为代价的。”Barends说

“2015年，我们甚至签署了一项协议来共同面对此种情况，同时寻求提高生产率的方法。与过去几年相比，目前的劳动力状况有所缓和。”他说。尽管他没有提及，但毫无疑问，2015年年底几乎4000名工人的裁员也促成了劳动力成本压力的缓解。

无论如何，这一改革浪潮不能讨商界欢心，与此同时，经济衰退和增加税收（不仅适用于企业，还适用于个人）也滋生群众的普遍不满。

巴切莱特儿子和儿媳的腐败丑闻也连累了她，他们涉嫌利用她的政治关系抽取了1000万美元银行贷款，用于可能是非法的房地产交易。巴切莱特称自己对家庭成员不当行为事先不知情，但最近的民意调查显示，很少有人相信她的此番言论。

“尽管大多数专家认为智利像巴西一样风险升级的概率很低，但以往的经验显示，在拉丁美洲，政变可以不胫而走，传染效应不容忽视。“目前的想法是，先与当前政府相处两年，然后反对党会赢，然后该国将进步一点。当前政府不是真的在帮助智利发展经济。”Oldershausen说。

但Barends担心反对派可能不会“强大到足以让一个好的候选人立在那里”。他补充说：“以巴西为例，因内部分裂，没有出现一个非常有影响力的反对党，这使它成为一个左翼政党的全垒打。”