中新融创：投资农业的三大准则

文｜《农经》记者 董静儒 何苗

中新融创：投资农业的三大准则

文｜《农经》记者 董静儒 何苗

净利润仅用3年就增长了40倍的中新融创，其成功可否复制？

中新融创在2015年度荣获投中集团“中国最佳现代农业投资机构TOP10”等奖项，图为中新融创首席运营官杜建中赴会场领奖并参观参会企业。

中新融创资本管理有限公司（以下简称中新融创）成立于2011年，2015年即跻身清科集团发布的中国私募股权投资机构50强。五年多的时间里，中新融创实现了资管规模和净利润的爆发式增长，净利润从2012年的1000万元增加到2015年的4.6亿元，增长了40倍。在中新融创的投资案例中出现了众多农业各领域的领军企业，如梅花集团、大北农集团、金正大集团、荃银高科等。

五年资金管理规模做到200亿元，增长达7倍，中新融创这把“牌”打法很独特。

抢占定增市场先机一级半市场掘取首桶金

“我们是第一个吃螃蟹的勇士。”对于机构核心的上市企业定增业务，在接受《农经》杂志专访时，中新融创农业食品事业部总经理马力这样说。

中新融创早在成立之初便将目光聚焦于一级半市场。与传统的很多机构基于未上市公司做PE、VC投资不同，中新融创是通过跟上市公司来做股权的定向增发和转让，为他们提供资金。

2011年前后，上市公司定增市场还无人问津，定增市场的前景也还是个未知数。直至2015年，定增市场的价值才逐渐被业界认可。由于发行条件低、审核流程快，定向增发已成为上市公司再融资的主要方式。相比二级市场股价的变化莫测，部分私募机构对农业领域定增热情也分外高涨。数据统计显示，2015年，IPO融资1578.29亿元，同期定向增发融资金额达到12174.20亿元，为IPO融资金额的7.7倍。2016年全年预计将会有超过1000家上市公司实施定增，预计募资金额将超过1.5万亿元。而此时中新融创已经先发制人占领了市场先机，在逐步摸索中从初期的只提供资金的财务型定增逐步转化为战略型定增。

除了提供资金之外，中新融创利用自身的全球化优势和对行业的整体把控能力，用全领域的视角与企业共同讨论业务、树立战略，与上市公司建立长期的战略合作伙伴关系。根据企业的战略需求寻找好的标的，通过多元化的金融支持和并购支持做实了企业的内生和外延。

“从投资风险角度来讲，上市公司最大的好处在于价值相对公允，公司的发展情况也会通过实时变化的市值体现。”马力如是说。

聚焦农业产业三大准则筛选投资项目

2014年前后，随着发展规模的日益扩大，中新融创开始向农业产业聚焦。但对资本投入力度要求比较大，特点是回报周期长，利润相对其他行业较低。

谈及中新融创聚焦农业产业的理由，马力说：“农业是一个长期的并且值得投入的行业。首先农业产业与生活息息相关，而且体量很大；其次对中国市场来说，按照目前的发展规律，农业产业链规模及利润都会提升；与此同时，每年中央颁布的一号文件会重点支持农业，对农村改革和农业发展作出具体部署，体现出国家高度的重视。”

马力说，2014年以来，中新融创围绕大农业产业链，在新型农资、现代种养、食品加工等细分领域参与了多家上市公司龙头企业的股权投资，如金正大、荃银高科、梅花生物、蒙草生态、老恒和酿造及双塔食品等，中新融创也摸索并获得了一些经验，马力分享了中新融创筛选投资项目的三大准则。

第一个准则是成长。行业和公司都必须是有成长性的。成长性如何判断？首先有规模，其次有利润。这样成长以后才是一个朝气蓬勃的产业，所有的投资机构筛选项目成长都是第一准则。

第二个准则是转型。农业是一个传统的行业，传统行业转型升级时是最容易获得资本青睐的。例如大北农、雏鹰农牧等传统的公司从原来卖饲料养猪变成电商化的运营，建立了数字化、金融化的平台。在这个过程中，中新融创能发挥用武之地，为上市公司提供综合金融服务，如在融资租赁、财务保理上，为上市公司进行设计规划、加强合作，实现增值服务。另外，通过注资，中新融创能帮助上市公司改善财务情况，优化其治理结构，并联合发起并购基金，进行资产收购和布局，为推动行业并购重组起到支持作用。

第三个准则是整合。以梅花生物为例，其所属的味精产业是高能耗、高污染、低利润的产业。这样的产业在一般情况下很难引起投资机构注意，“但这对于我们来说其实是个机会，整合的机会。”马力说。味精行业增长较慢，是典型的成本驱动、规模驱动型行业。中新融创以定增投资方式入股梅花生物帮助其进行一系列产能整合，将一些面临破产重组的竞争对手收购，达到产能整合的效果，提高了议价能力和行业话语权。同时有助于消灭行业内的无序竞争,促进味精、氨基酸产品价格的稳定增长。

“筛选农业投资项目时把握上述三大准则，并根据其在产业链的地位、标的、发展时间等进行细致分析，就会发现很多机会。”马力总结。

系统化风险控制体系确保稳健增长

在农业投资领域中，中新融创的优势非常明显，首先是有更加灵活的长期资金来源；其次拥有全球化、全领域视野，能够以旁观者的视角纵观全局，进行横向和纵向比较；另外，中新融创的投资方式更加灵活。从一级市场的资产管理到一级半市场的定增，再到二级市场的股票交易，中新融创都有专业的操作团队和整套风险控制系统。

“中心融创的风控一直走在行业前端，风险控制主要在投资、管理、退出环节发挥作用，我们公司有着强大的风控体系。”马力说，“通过前中后台的系统协作形成一个管理体系，用系统化来解决问题，化解风险。”中新融创有着完善的项目管理系统和投资决策流程。项目管理系统包括立项、筛选、投资材料的制作、注意环节以及专家库的构建等；投资决策流程则建立了由5—6位成员组成的投资决策委员会。

中新融创高管及投资团队赴以色列，并对现代农业、物联网、机器人等多家创新创业企业进行了商务拜访及合作探讨。

好的风险控制体系不能缺少与顶级的宏观学家、策略学家的定期交流，通过获取市场上更多的一手信息，准确把握大方向。马力说，“专家可以在宏观上指导激进的投资人，及时发现潜在风险，并放出预警，这样的金融机构才能走得更远。”

经历了去年的三次股灾，马力的许多同行朋友遭受重创甚至消失，但中新融创却安然无恙，并飞速发展，其系统化的风险控制体系功不可没。

作为在农业领域摸爬滚打十余年的“老兵”，对于农业投资风险的规避，马力道出了他的经验：“大农业可以分为三大块，种植链、养殖链及后端的食品加工链。我更多看两端，在种植链抓以种业为首的技术密集型农资类产业链，国家政策扶持且适合做并购。比如，在养殖链可以主投动保以及像大北农做金融服务、产值服务的企业。为了避免不必要的风险，去投那些容易形成资本壁垒、技术壁垒、平台壁垒的公司也是不错的选择。”

“科技农业、生物农业、农业金融信息化以及农业服务体系等领域会是我们关注的重点，能够提高劳动生产要素的领域都值得去投入。”马力说，“下一步，我们还会重点关注种业、动保和食品企业。”