员工持股——谨慎落地

文/本刊记者张莎莎

员工持股
——谨慎落地

文/本刊记者张莎莎

中国社会科学院工业经济研究所所长黄群慧

电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域一直是混改的“微妙地带”，曾被认为是最难参与混改的领域。而混合所有制企业员工持股，则被称为是国企改革中最难啃的硬骨头。两项敏感的试点，搅动出舆论众多的误读和不安。

伴随着国企改革十项试点的推进，外界关注的部分重要领域混合所有制改革以及混合所有制企业员工持股等“微妙地带”的改革，进入到了实质性的落地阶段。

中国社会科学院工业经济研究所所长黄群慧在接受本刊记者采访时表示，无论是垄断领域混改还是员工持股，都要坚持党的领导，防止国有资产流失，绝对不能触碰这两条红线和底线。

“垄断行业”可分环节混改

部分重要领域混合所有制改革试点是指，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域开展混合所有制改革试点,通过引入非国有资本多元化投资,形成有利于参与市场竞争的治理结构和运行机制。

控股权问题是发展混合所有制经济面临的重大问题。黄群慧表示，垄断领域在推行过程中可能会遇到比较为难的方面，一方面担心引入过多的民营资本会失去国有控股力，另一方面民营企业担心占比太小而失去话语权。石油、电信、军工等垄断领域哪些环节能混改，混改到什么程度，需要根据每个环节的功能定位来决定。

所谓自然垄断性行业并不意味着整个行业都是要垄断的，而是分为不同环节。电力行业只有电网这一环节是自然垄断性的，石油只有石油管线环节是自然垄断性的，而电信也是只有网络环节是有资源垄断性的，也就是说这些环节只有一家做比较合适。但是其他环节，比如发电、售电等是可以放开的，允许大家来竞争，既然允许竞争，当然允许民营企业通过一定的参股来做，但需要稳妥推进，步子不能一蹴而就，需要在根本上把引资规模和股东混合到相关的治理结构中去，然后进一步推进多元资本的内生动力。

黄群慧提出，集团公司对子孙企业的功能定位决定是否控股的总体原则是：对于关系国家安全和经济命脉的企业，国有资本应该绝对控股；对于前瞻性、战略导向性的企业，国有资本可能相对控股；其他类型企业国有资本可以控股、参股甚至退出，完全取决于企业的市场行为。由此可见，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工领域混改，要保持国有相对或者绝对控股。民营企业对参股、投资这些行业做出自己的战略性判断，如果符合自身价值诉求，而且公司治理相对比较规范，自然会有民营资本加入其中。

黄群慧表示，混改除了本身引入资本产生某个层面的变化外，最关键的是希望能够由此改变公司的治理结构，因为非国有资本的加入和股权多元化，公司治理结构会变得相对更加规范。国有、民营在公司里会各自发挥不同的作用，国有资本一般是定海神针，民营资本则相对比较灵活，机会敏感性更强，从而在公司治理中形成多元资本的内生动力。

科技型国企试水员工持股

员工持股实际上是一个激励机制，之前有很多大型央企进行过这样的试点，但是后来由于各种原因暂停了。因为其中的很多问题尚未得到解决，其中包括，应率先在哪些企业进行员工持股？以什么方式推行？比例多大？如何确保员工持股公开透明，防止利益输送？都存在很大争议。

中国企业研究院首席研究员李锦表示，推行员工持股是顶层设计文件以及混改文件的重点之一，方向是肯定的，但操作上是谨慎的，路径是试点先行。

国企“十项改革试点”提出后不久，财政部、科技部、国资委联合对外发布了《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》（以下简称《办法》），提出从2016年3月1日开始，将在全国范围内推进国有科技型企业员工持股和分红激励工作。其中，股权奖励的激励对象限本企业连续工作3年以上的重要技术人员，企业年度岗位分红激励总额不高于当年税后利润的15%。

《办法》明确，大型企业的股权激励总额不超过企业总股本的5%；中型企业的股权激励总额不超过企业总股本的10%；小微型企业的股权激励总额不超过企业总股本的30%，且单个激励对象获得的激励股权不得超过企业总股本的3%。

试行员工持股的行业确定了，又该以何种方式推进呢？黄群慧强调，员工持股必须坚持三个原则：一是增量持股原则。企业制定出在某一阶段的发展目标，目标达到后，才能把在之前经营业绩上增加的部分拿出一些用于员工持股，这才会对员工形成一种激励。二是激励相容原则。员工持股要达到公司治理和员工激励双效应。三是长期持有原则。对于持股员工，一定要保证短时间内不会离开公司，对公司股份会长期持有。只有遵循上述三个原则，员工持股才能给员工带来一定的激励作用，同时又能促使企业长远发展。

推进改革严忌触碰“红线”

其实，早在30年前第一次股改时我国就试行过员工持股，但当时员工拿到股份等公司上市后马上就抛出对股票市场和公司发展都造成了很大的冲击。

员工持股的本身含义是希望持有本公司股份的员工和企业共同成长，共同发展，所以必须保证双方的长期效益。但反过来说，一点流动都没有也是不可以的，必须有一个比较合理的期限。黄群慧说，企业搞员工持股会有两个池，一个是资金池，一个是股份池。股份池是指股份从哪里来，是选择将原有股份拿出一部分卖给员工，还是将增资扩股后新增部分拿出来卖给员工。资金池是指，员工买股份的钱从哪里来，是员工自己掏钱买还是将业绩、奖金转化成股份。接下来就需要规定员工持股的期限，比如规定8年，无论如何在8年内都不能把股份转掉或者卖掉，当合理期限到期后员工可以把股份卖给企业，这样他所持有的股份又会回到股份池，所以股份池里的股份不会全部用完。当出现更优秀或者更核心的研究、管理人才之后，还可以从股份池里拿出相应的股份给他们。这涉及到具体的操作层面，只要操作方案合理，实行起来是没有什么障碍的。

黄群慧说，现在员工持股推进比较难的问题在于，迄今为止有关这方面的具体的法律规定还不是太全面、太具体。所以推进过程中有一些模糊地带，大家就不敢去试，现在需要国家围绕国有资产的评估、定价等都出台相应的法律法规，这样大家才知道如何具体操做，否则很多人都不敢贸然行事。

业内人士表示，员工持股最好还是从央企的基层开始，即央企二级或者二级以下的企业，逐步试点，稳步前进，稳妥操作。由少数行业开始，由基层开始逐步上升到顶层，成熟一批推进一批，避免重蹈以前的覆辙。

黄群慧指出，在推行混合所有制企业员工持股试点或者其他试点时，要认识到任何一个公司的运作都具有整体性和协同性，并不是制定为员工持股试点，就只做员工持股改革，某单个试点和企业的整体改革应该是相辅相成的。以国有经济战略性调整、公司治理结构改革、国有资产管理体质改革以及混改为例，这些改革在内在是有协调性的，所以启动十项试点时，应该注意单项试点的作用很难体现出来，关键是一个企业整体的改革和发展，所以协同推进十项试点也好，或者协同推进混合所有制改革、公司治理结构，完善管理体制改革也罢，协同推进才是最关键的问题。