中德并购最新的特点以及中资银行在其中的作用

付帆涛

【摘要】2010年以后，中国企业加快了对外投资的步伐，将业务的重点放在新兴的行业与业务领域中，尤其是德国拥有大量技术先进、市场领先的企业，获得了中国投资者的青睐。金融危机以来，大量的德国企业也陷入了经营困境，中国企业并购德国企业，可帮助德国企业突破经营难题，同时中国企业也可从中获得技术和市场。本次研究从中德并购的现状及案例着手，分析中德并购新的特点，并说明了未来中资银行在并购过程中的作用。

【关键词】中德并购 企业并购 中资银行 金融服务

并购是一种较为复杂的行为，由于政治原因、经济原因、文化原因，中国企业要进行海外投资，需要面临很多困难，然而在面临着种种并购困难的前提下中国企业依然持续对德国进行投资。

一、中德并购兴起的现状分析

现分析2010年～2014年以来中国企业并购德国企业的业务范围，该业务范围描述如表1：

以上中国企业与德国企业的并购行为均为中资银行的参与及促成。2010年以后，中国企业加快了对外投资的步伐，将业务的重点放在新兴的行业与业务领域中，尤其是德国拥有大量技术先进、市场领先的企业，获得了中国投资者的青睐。这是中德并购能被积极促成的原因，德国的经济要复兴，必须获得足够的资金支持；中国的经济要向前发展，需要学习德国的生产经验、管理经验及信息资源。中国企业并购德国企业是目前中德双方合作的重要形式，其中，中资银行从中也起到了重要的作用。

二、中德并购合作的案例分析

为了说明中资银行在中德并购中起到的作用，现用中航工业并购德国知名汽车零部件生产商海力达公司为案例。在中航工业实施并购以前，海力达公司自身占有的股份为25.4%，其它股东占有的股份为74.6%。2014年，中航工业花费4.73亿欧元（当时折合人民币36.2亿元）获得了海力达公司100%的股份。海力达公司总部位于德国的马科特海登菲尔德，它以优质的零部件生产技术闻名，服务的对象为大众、奥迪、克莱斯勒等多家知名汽车企业。待中航工业完成收购以后，海力达的运营方式并不改变，只是服务的范围逐步拓展到中国境内。因为中国工航与海力达共享客户资源，所以中航机电系统发展了欧洲与北美的市场。

结合表1为数据可看到中国企业在德国的并购行为主要可获得三种业务收益。第一种为技术导向型的并购，其并购的目的为吸收先进国家的技术和生产经验，比如德国具有丰富的制造业经验，制造业是中国企业并购的主要方向。第二种为市场导向型，即该行业为国外的空白市场，实施并购行为后，中国企业可将该产业投放到国际市场，令产品及企业国际化，比如中国企业并购德国食品行业的战略目的正是为此。第三种为收益导向型，完成并购以后，财务投资者依然以德方为主，中国企业获取非控股收益，中国企业并购德国的房地产、电子商务、通讯服务均有其战略目的。中航工业并购德国知名汽车零部件生产商海力达公司为技术导向型的案例。从宏观的数据分析、从具体的案例分析，中资银行在中德并购的过程中绝不仅仅起到了提供融资这样的作用。

三、中资银行在中德并购合作中起到的作用

（一）融资的作用

以2014年的数据统计为例，中资企业投入的海外并购资金达到1400亿美元，已经首次超过利用外资的规模。以行业特点来说，随着社会向前发展，未来用户将向企业提出新的服务要求、新的质量要求，当前中国企业依靠自身的研发难以满足未来用户的需求，德国的制造业，特别是清洁能源、汽车、高端机械制造业具有较大的技术优势及其管理优势，这是中国企业需要积极学习的内容。从市场价值来说，中德并购具有资源共享的意义，应用并购的方式可以实现中德资源共享，比如中国企业可以获得海外先进的技术，打入广阔的海外市场空间。优选并购项目，为中国企业提供融资资金是中资银行起到的第一个作用。

（二）平台的作用

当前中国企业并购了德国大量的清洁能源、工程机械、高端装备制造、汽车零部件公司。中国企业的并购行为给予中国的经济发展和德国经济发展深远的影响，正如RHJI负责人所说，欧洲的经济复兴，需要中国企业资金支持，而中国企业的并购行为也会带给德国银行顾虑，如果德国企业认为中国企业只是为了获得德国的技术而采取并购的手段，那么德国的监管及其企业会慎重的考虑并购问题。为此，中国银行需达建并购平台，帮助中国企业和德国企业做好沟通。2015年10月，为了搭建中德两国投资并购领域的平台，资进两国的融资，促进两国企业的深入交流互动，沈阳市人民政府与中国银行联合主并“2015中德投资并购论坛暨中德企业交流会”，在该次会议上，中国银行谈到了持续并购的意向。

（三）引导的作用

当前在德国有一些并购价值被低估的全球性项目，该项目在初建设时，缺少资金支持，中资银行可迅速介入项目，帮助有意向中资企业获取少量控股权。只要中资企业持有一定的股份，就能获得经济项目中董事会的席位与投票权，中资企业可从该类经营项目运营的过程中全面学习经营经验，能得到财务价值的提升。当然，这类价值被低估，能被中资企业迅速介入的项目可遇不可求，需要中资企业在投资时具备长远的战略目光。中资银行有时会起到引导的作用。比如2012年，中资企业汉能控股并购德国Q.Cell旗下的Solibro GmbH，2014年，顺风光电收购S.A.G的Solarstrom GmbH。并购期间，中资企业参与了德国的三个经济项目，以中资企业参与的Porta项目为例，这是一项将能源市场化的项目，需要开发及整合宽带与移动网络的智能电表、智能电网的平台，该项目若能完成，便能实现智能电表联网化。该项目的运作方式为无工厂模式运营，获取的经济利润高，当前西门子风投及英国天然气集团风投均参与了该项目，中资企业通过并购也获得了投资机会。随着信息技术向前发展，该项目具有广阔的市场前景。

四、中资银行对于中德并购合作的优化措施

（一）为中德并购合作提供咨询业务

在欧州国家，要完成跨国并购，不仅要获得官方部门的认可，还要获得地方部门的认可，当然最后还要获得并购对象的认可。收购和被收购双方要涉及到大量行业的问题与法律程序的问题，比如如果收购方出现过违规行为，可能就失去了收购的资格。部分中国企业不熟悉中德并购的流程，中资银行要开设相关的资询活动，帮助中国企业熟悉中德并购相关的内容及并购的流程。

（二）作好全新的中德并购融资平台

中国企业要完成中德并购，就不能仅依赖中资银行提供的资金，中国企业要具备持续经营的能力、具备偿还贷款的能力。在中德企业并购中，优选中资企业，作好融资工作，是中资银行需要关注的问题，为了解决这一问题，中资银行需要建立一个全新的平台。当前中资银行已经开始关注到这一问题。2015年十月份，中德企业投资并购论坛既中德企业交流会在沈阳召开，中国并购公会与德国联邦并购协会正式签署了《中国—德国企业并购合作沈阳宣言》，这一协议中说明了中国企业与德国企业要开展一个装备园建设的合作项目。该次中德企业共同建立了并购资金，中国企业必须参与竞争，展现自身的实力，只有达到了某种条件的企业才可接受中资银行的融资，实施并购行为。这一行为将被其它地区中资银行延用，未来，让中国企业参与竞争，拥有市场竞争力的企业才可获得并购融资。

（三）作好多元的中德并购资评估

未来，中资银行要从评估中资企业经营能力这一角度为企业融购。它包括企业的资金结构、经营模式、经营规模、跨国对接能力等多项评估参数，应用一套统一的、透明的、科学的方法评估中国企业的综合实力，优选中国企业参与并购行为。

五、总结

近年来，中德企业并购成为金融界令人关注的问题。比如北京控股以14.38亿欧元收购了德国EEW垃圾能源公司、中国化工以9.25亿欧元收购了橡胶塑料化工机械制造商克劳斯玛菲集团。对于中德并购的经济行为，德国经济发展与外留协会对外事务负责人迈克尔·舒曼提出过他的观点，他认为将德国的经验与技术、中国的资金、市场及企业家的精神结合起来，将是一种完美的配合。本次研究分析了中德并购的最新趋势与特点，并说明了中资银行在其中的作用，及未来优化融资的方向。

参考文献

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