企业社会责任信息披露与公司融资约束探究

杨建栋+王曦

摘 要：在2006年以来，国家相关部门对上市公司进行企业社会信息披露做出了具体要求，因此本文对企业社会责任信息披露与公司融资约束进行了分析及探究。

关键词：企业；社会责任信息披露；公司融资约束

在当今社会，企业发展状况及成功与否，已经不是企业内部的独立因素，而社会各界的关注度普遍上升到新的层面上，公众对企业的现实评价已经超越了价值衡量，更为突出的则是考量他们对社会责任的负责程度，以及对社会整体价值的方向引导力及带动力。高质量的企业社会责任实践可以在一定程度上为企业树立良好的形象打下坚实的基础，而部分有关联性的信息也逐渐成为企业外部投资者进行投资决策的重要参考信息，并且只有信息的高度对称，才能够进一步减缓企业的融资约束。

一、我国企业社会责任信息披露制度

2006年是个关键的界限年份，在那之前国家没有对企业社会责任信息披露形成较为系统及明确的规定，因此这一行为属于企业可进行可不进行的，具有自主选择权，而在2006年的年度起点，政府部门就建立了具有约束性的企业社会责任信息的披露制度。在当年9月，以我国资本市场为出发点的第一个社会责任披露指引初步建立，这就为建立更加全面、具体的社会责任制度提供了基础平台，指引中明确规定了企业需要严格按照社会责任制度进行工作流程推进，并在此基础上完成社会责任信息的内容记录，并以书面报告形式与企业的年度报告共同披露。

在2008年，又一新的指引逐渐生成，这一指引虽然与上述提到的指引内容较为不同，但是整体理念及领会精神却是大同小异的，都是对上市公司的社会责任制度的强化做出了弱项需求，并形成社会责任信息报告，并在披露企业年度报告时与相关发布源头单位在其网站上共同进行信息披露。直至当年年尾，发布社会责任信息指引的单位又联合将这一信息内容进行了补充及拓展，并鼓励其他具有较高资质的公司进行社会责任信息披露。随着指引及相关规范内容的逐步发布及深化，这就为我国的企业社会责任信息披露制度的生成及健全提供了重要基础，并且新的规范内容具有缺失性是必然的，这就需要在日后的工作中不断补充，因此这就对制度的实施程度及质量作出了更高的评估要求。

二、企业社会责任信息披露相关研究回顾

企业社会责任信息披露是党建社会各界广泛关注及领域范围内研究重点之一，从目前情况来说，国外的主要研究方向已经确定为对企业社会责任信息披露与信息之间的相关性及对称性探究。通过对可靠信息的分析不难看出，企业社会责任信息披露可以在一定程度上提高信息容量，从而使得信息更加具有对称性特点，在这一背景下资本成本就会呈现出较为乐观的发展状态，公司融资基础得到较大提升。

学术界的相关研究人员对社会责任问题逐渐重视起来，并且具有较强的研究欲望及积极性，部分学术界的学者以理论内容为关键点，对我国企业社会责任所涉及的内容进行了较为系统的研究及讨论，而对其的实质性研究是以其关联性因素及经济产生现实两个层面进行的。

三、研究假说

相关财务主体的实质内容普遍认为在较为优质的资本市场环境下，公司中所存在的资本，无论是内在的还是外在的，都是可以忽略不计的，这是由于投资现象的产生是与企业经济实力不存在依存关系的。但是这一说法并不是绝对的，在公司实际运行过程中，如果信息对称现象被破坏，就会产生一些列的不利因素，企业的外部融资基础就会与内部不相符合，从而导致矛盾产生，公司投资水平也将会受到影响，融资约束现象也就随之发生。这就说明信息不对称会直接导致融资约束问题，而以相关理论为基础，造成信息不对称的主要原因就是由于企业社会责任信息披露的落实程度过于形式主义，只有强而有力的健全的信息披露才能够提高公司信息的对称性，从而将外部融资成本控制在合理范围内。

企业信息披露基本可以划分为涉及财务及不涉及财务两种，从当前的整体研究来看，上述两种信息内容具有一定的相似性特点，这同时也是相关投资者对企业进行投资决定的参考内容。不涉及财务内容的信息披露可以在一定程度上对信息的对称性作出保证，从而避免投资风险的产生，从而使得企业资金运行环境更加具有安全性保障，当然企业责任信息也是这一信息范畴中的关键点。企业社会责任信息在社会整体经济水平上升等的背景下，社会各界对其的关注度逐渐加深，它作为不涉及财务信息的结构框体，同样可以对信息的对称性造成较为直接的影响。通常情况下，企业社会责任信息披露的高标准特点，可以为相关投资者提供较为真实准确的信息内容，这就可以为企业发展规划及投资决策提供实际参考价值，从而完善他们对公司的片面性认识。

在极为特殊的环境下，一旦企业信息具有保密性，不能实时共享，就会造成投资者对公司实际情况摸不清头绪的状况，同时风险控制也就不具有任何实际意义，投资决策很可能就会出现偏失性，并最终导致投资者不对企业进行资金支持。因此，企业社会责任信息披露对于促进企业的长远发展是具有重要意义的，在企业中的地位也就愈发突出，而披露信息质量的高低也与投资者的资金投入存在着较大的依存关系，当信息披露对称性较强时，公司获得外部资金投入的比重就越大，相对的融资约束就会逐渐消退，这同时也是解决公司融资约束问题的重要控制点。

高质量的企业社会责任的落实及深入推进，还可以进一步提升企业的信用及形象，这是企业在社会及市场竞争环境下综合实力的重要体现，不仅能够提高社会影响力，更能够有效吸引外部投资，为企业打造较好的运营现实情景，从而便于企业吸纳外部资金，减少资金外流，避免资金及投资风险，进一步减缓企业的融资约束。因此不难发现，高水平的企业社会落实基础不仅能够为企业创造吸收资金的保障性平台，更能够促进企业的长远发展，这也就是常说的信用状况良好的企业在同等投资需求下，可以获得优先投资，当资金大量涌入时，融资约束就会相对减轻。

在我国的制度背景下，企业社会责任表现还会影响监管层对再融资申请的审核，从而影响其融资能力。例如，为督促重污染行业上市公司切实履行必要的社会责任，国家环境保护部于2003年颁布了《关于对申请上市的企业和申请再融资的上市企业进行环境保护核查的规定》，要求对拟申请再融资且再融资募集资金投资于重污染行业的上市企业进行环境保护核查，对于环保核查不达标的企业其再融资申请将不予核准。近年来，锡业股份、驰宏锌锗、焦作万方等均因环保核查不过关而被环保部勒令整改，其再融资因此被暂时冻结。所以，企业的社会责任表现，还可能通过我国的再融资监管路径影响其融资约束。

从本文的探究过程可以发现，监管部门制定和出台的一系列与企业社会责任有关的政策和法规的实施具有积极的效果，为相关利益方提供了有用的信息。企业应该积极完善企业社会责任相关信息的披露和实践，监管和政策制定部门应加强和完善上市公司企业社会责任信息披露制度，保证相关政策的有效执行。

参考文献：

[1] 戴小洋.社会责任信息披露与融资约束[D].新疆财经大学，2012.

[2] 刘思彤.企业社会责任对融资约束影响的实证研究[D].西安工程大学，2016.