我国对外直接投资绩效与投资流量差别原因探究

摘要：我国企业对外直接投资增长迅速，但是各个省份的投资绩效和投资流量排名差异较大。

关键词：投资绩效；投资流量

一、我国对外投资现状

改革开放以来，我国各省份企业对外直接投资增长迅速。据商务部和国家外汇管理局统计，2014年我国对外直接投资（非金融类）达到1029亿美元，连续三年保持世界前三。如果包括金融类直接投资，2014年中国对外直接投资已超过外商对华直接投资成为净对外投资国。但是各个省份对外投资差别较大，比如广东省2014年对外直接投资达到108.97亿美元，而西藏自治区2014年的对外直接投资仅为0.04亿美元。

对外直接投资受经济规模影响较大，仅从对外投资绝对份额上无法体现对外直接投资的真正绩效。联合国贸易和发展会议（UNCTAD）认为研究对外直接投资应该消除经济规模的影响。提出用外直接投资绩效指数来衡量国家整体对外投资的效果。该指数用一国对外投资流量占世界总对外投资流量的份额与该国GDP占世界总体GDP份额的比率来表示。反映了在控制母国经济规模之后一国对外投资的相对份额。借鉴UNCTAD对投资绩效的计算方法，以一省对外投资流量占全国投资流量的份额与该省省内生产总值占全国国内生产总值的比率来衡量该省的对外投资绩效。表1对我国各省份（港澳台除外）2012-2014年对外直接投资绩效及投资流量进行了排名。

二、各省份投资差异原因

从表1可以看出，河北、四川等地对外投资流量排名远低于对外投资绩效排名。海南、新疆等省份对外投资流量远低于对外投资绩效的排名。北京、天津等地的投资流量和对外投资绩效的排名基本相当。造成投资流量和投资绩效省份间差异较大的原因，可能主要有以下几个方面：

（一）投资经验差异

与发达国家相比，我国对外直接投资起步较晚。对于很多省份企业来说对外投资仍比较陌生。跨国经营因存在地域、文化、制度等差异，与国内经营方法差别较大。在国内经营良好的企业跨国并购却失败的案例时有发生。目前，中国企业走出去风险意识不强，但东道国的市场情况往往预期有差异。个别区域还存在法律不健全、文化排他性等问题。企业如果不考虑收益和政治风险，会导致投资绩效较差甚至亏损。东部沿海省份企业国际化步伐开展的较早，在对外投资中积累了一定经验，这有利于提高投资的绩效。

（二）企业集聚效应差异

企业集聚是指在地理位置上相近、规模相当的企业由于经济关系的互补而出现的“抱团”现象。企业集聚能够增加彼此抵抗风险的能力。随着国际投资环境的进一步自由，企业跨国投资越来越普遍，但也加剧了企业间竞争。充分发挥企业集聚效应的优势，使企业群与企业国际化恰当结合将是提升我国企业国际市场竞争力的关键所在。我国各个省份对企业集聚效应优势的利用程度差别较大。浙商俱乐部等集群性组织的形成就大大降低了浙江企业走出去的风险。但是我国西部省份企业抱团效应在海外市场却不够明显。这或许是西藏、青海、新疆等省份企业投资绩效和投资流量排名都比较靠后的原因所在。

（三）投资行业类型差异

不同行业的投资收益会有差别。资源、生产类投资相比金融类投资收益周期更长。基础设施建设行业从初次投入到有效益产出往往需要好几年时间。投资流量和投资绩效都是年份数据，无法体现收益周期较长类型的真正效果。研发类投资风险较大，需求资金也较多。并且研发成果未必满足市场的追求动向。新疆、西藏、云南、四川等省份资源比较丰富，在对外投资时对资源类投资就会相对减少。而浙江、广东、上海等地自然资源相对匮乏，企业海外并购中对资源的追求相对较多。

（四）企业规模差异

大型企业在对外投资过程中应对风险的能力高于中小企业。且投资收益较高的行业往往被大型企业垄断。中小企业的融资能力也低于大型企业，中小企业在遇到市场低迷或者自然灾害时，往往因资金链断裂而出现严重亏损甚至倒闭。许多省份的中小企业因抗风险能力较弱而不愿走出国门。这就造成宁夏、海南等欠发达省份对外投资的基本为大中型企业。但是浙江、广东等经济较发达省份与国外交流较多，对外投资数量中小企业多于大型企业。

总的来说，我国各个省份的对外直接投资都在增长。但各省份对外直接投资流量以及对外投资绩效差别较大。同一省份的对外投资流量和对外投资绩效也不同。此现象可能是各省份企业的不同对外投资与经营经验、企业集聚效应、行业差异以及投资企业规模造成的。欠发达省份可以通过增加企业海外集聚、鼓励中小企业走出去等来提高对外直接投资流量。发达省份可以通过进一步丰富对外投资经验、扩大企业规模、规避投资较低行业等方式提高企业对外投资绩效。

参考文献：

[1]张伟如，韩斌，胡冰.中国对外直接投资绩效与经济增长——基于省级面板数据的实证分析[J].经济问题，2012（11）：54-56.

[2]谢鸿飞，甘佩霞.广东对外直接投资发展阶段实证研究[J].惠州学院学报（ 社会科学版），2012（08）：69-73.

作者简介：

郝世奇，男，浙江工业大学经贸与管理学院，工商管理。