“数”说史上最强猪周期：美国人已经被玩哭，对中国有啥影响？

2016-11-19

饲料与畜牧(规模养猪) 2016年10期

“猪周期”是个什么东东？

“猪周期”是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。其循环轨迹一般是：肉价上涨-母猪存栏量大增-生猪供应增加-肉价下跌-大量淘汰母猪-生猪供应减少-肉价上涨。猪肉价格上涨刺激农民积极性，造成供给增加，从而造成肉价下跌，进而打击了农民积极性，造成供给短缺，而供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

为什么不是“米周期”、“菜周期”，偏偏是“猪周期”？

一是生猪生产产量不稳定。生猪生产没有与工业化、城市化同步。生产者往往根据上一轮产品的价格来决定下一轮的生产规模，在价格高涨的时候，农户大量跟进。

二是标准化规模饲养程度低。在生猪价格历次波动中，散养户缺乏准确的市场信息和预测能力，只能随生猪价格的涨跌，或盲目扩张生产，或恐慌性退出生产，进一步加剧了供需矛盾，助推了价格的暴涨、暴跌。

三是疾病加剧产业波动。疾病导致供应减少，大大推动猪肉价格上涨。

四是信息监测预警调控滞后。由于生产分散、单位众多，难以普查，抽检有误差等，存在着统计数据不准确的问题。加之生产者和地方政府出于税收、疫病信息、政策红利等自身利益因素，工作合力不强，没有建立灵敏的监测预警机制，以销定产难度大。

五是生猪生长周期性影响。生猪生产具有周期较长、途中难改变的特性。散养户以当年市场价格为标准预期未来收益，陷入“蛛网困境”，生产计划赶不上变化，产量赶不上市场变动的节奏。

猪周期影响因素

美国：猪肉价格经历黑色一季

猪周期顽皮任性，不只中国人琢磨不透，美国人也快被它玩哭了。当中国人正在享受国庆节的悠长假期，大洋彼岸的美国投资者却坐立难安。由于美国生猪价格不断下滑，生猪期货价格已创10年来最低水平，仅2季度就下跌了32%。

美国农业部发布的最新报告显示，美国现有生猪7，085万头，创1866年来最高水平。为19.23万t，2016年前8月累计进口量为113.81万t，累计同比，较2015年44.34万t高出1.57倍。进口金额同比增长270.9%，达历史新高。同时墨西哥比索对美元贬值，也影响了美国第二大猪肉出口目的国的需求，墨西哥进口占美国全部火腿总出口量的40%。

这是因为，谷物价格连创新低，美国养猪农户投入成本也随之降低。同时，因预期中国需求强劲，美国农户加大了生猪的供给力度。美国农业部最新数据显示，8月份美国猪肉产量飙升10%至21.5亿磅。

但据华尔街见闻称，出口需求并未如期而至。美国农业部数据显示，2016年4月和5月每周猪肉出口量可高达5，000t，但到了9月中旬周出口量骤降至1，000t以下。来自中国海关总署的数据也证实了此前中国对进口猪肉的强劲需求：8月份全国冻猪肉进口量

“过剩”的供给和疲软的需求让美国国内消费者成为最大受益群体。火腿、培根等猪肉产品价格创7年以来最低价格。美国农业部再次下调2016年猪肉价格，预计全年猪肉价格将下降5.5%。

猪肉价格的“雪崩”反映在了美国生猪期货价格上。近日，一则报道指出，生猪期货在2季度以及2015年全年，是大宗商品中表现最差的投资。

美国商品期货交易委员会最新的每周持仓报告显示，生猪期货和期权的净多头仓位减少了15%。

PCI Advisory的经纪人Dustin Guy在接受采访时称，整个生猪市场乌云密布，创纪录的屠宰量让多头闻风丧胆。生猪期货价格可能会降到40美分/磅的水平（约合人民币2.66元/磅，即约5.86元/kg）。

中国：渐入“猪周期”下行通道

在中国，从2015年上半年开始，生猪价格开始走牛，随后一发不可收拾，堪称“史上最强”猪周期。2016年6月3日，全国瘦肉型猪出栏均价甚至达到了历史最高点21.21元/kg。

上半年“二师兄”膘肥肉厚，让不少涉猪企业受益不浅，这从多家“猪肉股”靓丽的中报就可见一斑。

雏鹰农牧：2016年上半年，生猪养殖行情持续上涨，特别是2016年2季度以来，生猪销售价格持续高位运行，公司养殖业务盈利水平与2015年同期相比上升幅度较大，公司综合利润水平高于预期。2016年上半年实现营业收入28.29亿元，其中生猪产品实现营业收入15.04亿元，同比增长143.35%。

牧原股份：2016年上半年实现22.84亿元的营业收入，同比2015年11.25亿元的增长率高达103.1%，其归属于上市公司股东净利润的增幅更为惊人，2016年上半年实现了10.72亿元净利润，同比增幅为2189.93%，较2015年同期增长了逾20倍。

正邦科技：2016年上半年实现86.94亿元营业收入，同比增幅只有1.13%，但其归属于上市公司股东净利润为6.1亿元，同比增幅高达22680.73%。这其中，猪业实现19.65亿元的营业收入，同比增幅112.41%。

但最近，和大洋彼岸的美国一样，中国的“二师兄”也有些跑不动了。

数据显示，9月28日，全国生猪均价16.77元/kg，其中最高均价产生在甘肃，达到18.4元/kg，最低均价出现在辽宁，已跌破16元大关，跌至15.9元/kg。

9月下旬以来，全国瘦肉型猪出栏均价一路下跌，9月28日已跌至17.08元/kg。中国生猪预警网首席分析师冯永辉曾表示，“一旦跌破17元/kg大关，便创今年以来的最低。”

值得注意的是，对于国内猪价走势，业内人士并不担忧。冯永辉分析称，2015年、2016年均是产能不足年，而且从肥猪供给来看，2016年的缺口要大于2015年，2016年2、3月份开始增加的母猪产能还并不能影响到2016年底前的生猪供应，因此，待秋后入冬，猪肉需求开始持续回升时，生猪价格有可能出现上涨。

“到春节前，全国猪价再次出现强劲反弹并涨至18元/kg以上，应该说这是大概率事件。”

温氏股份CEO温志芬在9月28日召开的投资者交流会上表示，此轮猪周期不仅是市场调节，其中还有环保压力，“因为环保的压力，地方在不断加强执行力度，改造和关停猪场。加上现在母猪的存栏还有不足，这些因素会对猪价起到一定支撑作用。”至于进口猪，由于数量太小，并不会对公司有影响。

为什么美国猪肉价格比中国低？

从绝对价格来看，中国的猪肉价格一直高于美国，为什么？

主要是猪粮。饲料成本占猪肉成本的6成以上，美国玉米每斤约0.97元（2016年4月），比国内低0.3元，即饲料成本比国内低3成以上。

而如上文所述，因“谷物价格连创新低”，美国养猪农户投入成本又随之降低。

其次是转化效率。美国育肥猪料肉比在2004年已达到1.91∶1，而我国的料肉比目前仍高达3∶1。

我国每头能繁母猪提供的有效仔猪数约为13.7头，远低于欧盟发达国家约20～25头的水平。

综合来看，据测算，我国生猪养殖成本约为每斤6元，而美国养殖成本则为每斤4～4.5元。

此外，采用美国猪肉制作火腿肠，不仅进货价便宜，而且标准化包装，省去部分整理环节，最后生产成本可减少5%～20%。

据华尔街见闻报道，Prime农业咨询公司的主席Chad Henderson认为，虽然猪肉价格便宜，但是生猪价格更便宜，每头猪的屠宰利润仍在50美元左右。

美国猪肉便宜了，对中国人来说是个好消息吗？

农业部表态：大量进口不合适。生猪产业一头连着消费者，一头连着近4，000万户的养猪户，加上上游饲料工业，下游的屠宰、运销产业，产业链长，就业人口多，大量的进口替代是不合适的。

当“猪周期”成为史上最强，会失灵吗？

如果仅看价格走势，本轮“猪周期”还是那个“猪周期”，跟以往没有什么差别，但看生猪和母猪存栏，问题就来了：按照传统的“猪周期”，当猪价都上天了，养猪利润也丰厚到一定程度的时候，生猪和母猪存栏也该跟上的，多的不说，起码也得“意思一下”了。但现实总是残酷的，在本轮“猪周期”中，猪价已经上涨了一年半，但生猪和母猪存栏不仅没有回升，反而越来越低，确实让人纳闷，所以也就有了“猪周期失灵”之说。

然而，仅生猪和母猪存栏出现异常就能说猪周期失灵了吗？恐怕不行。

首先，价格规律并未失灵，猪肉的供求关系还是决定着猪价走势。

其次，人性不变周期不变，变的只是外界条件，虽然之前连年养殖亏损使得散户退出市场甚至有些永久性退出，但在养猪高利润的诱惑下，照样会换另一批人（养殖结构的变化，规模化养殖代替散养）进来，只是这个进度在环保成本等限制条件下被推迟而已。

最后，母猪存栏的异常与猪繁殖性能（繁育能力）的变化有点关系，随着规模化养殖程度的提高以及在暴利的驱动下，代表母猪生产水平的PSY（能繁母猪年提供断奶仔猪数）已有所提高，从而在一定程度上弥补了能繁母猪下滑的影响。

后续走势如何？

2016年生猪出栏约6.5亿头（比较乐观的估计），较2015年的7亿多头减少5，000多万头；2017年预计生猪出栏约6.6亿头，较2015年仍减少4，000多万头，所以在主要矛盾未缓解和生猪出栏增速还未起来之前，仍有一定的想象空间，所以现在说本轮猪周期将结束以及猪价下行概率增大，为之尚早。

现在生猪养殖处于一个全新的周期，由于环保政策的影响，禁养区内的养殖企业正在逐步退出养殖行业，即使在价格上涨的阶段，在禁养区内，生猪存栏量依然无法得到补充。我们认为，最近几年养殖行业会进行大洗牌，处于禁养区内，且有经济实力的企业将会选择在禁养区外投资，继续参与养殖行业；处于禁养区内的散户将会彻底退出养殖业；处于禁养区外，且有经济实力的企业会抓紧这次行业调整的机会，扩大产能，增加存栏量，进一步扩大市场份额。由于扩大产能需要一定的时间，因此产能扩张现在依然没有表现出来。预计，随着生猪存栏量进一步下降，猪肉价格的走高，生猪养殖企业的产能将会得到释放，预计2016年下半年生猪存栏量将会大幅增长，带动饲料行业营业收入的提高。在生猪行业向上发展的初期，首先会对仔猪进行补栏，仔猪大量出现，会推动保育科饲料需求的增加。