基于股权看混合所有制企业的技术创新——以云南白药集团股份有限公司为例

王 欢 李梦哲

基于股权看混合所有制企业的技术创新
——以云南白药集团股份有限公司为例

王 欢 李梦哲

本文运用案例分析的方法，着重对云南白药集团股份有限公司混合所有制改革的前后进行分析。本文主要研究该企业进行混合所有制改革下，股权结构与股权性质的变化，及其对企业技术创新的影响。

混合所有制 技术创新 股权

一、引言

企业追求的目标是提升企业核心竞争力，实现企业利润最大化；而这种状态有赖于技术创新，研究混合所有制对企业技术创新的影响，旨在为企业改革提供可行路径。熊彼特于1912年首次提到“创新”，即把一种从来没有过的关于生产要素和生产条件的“新组合”引入生产体系。对于混合所有制企业，股权结构角度，学者大多认为股权结构对技术创新有重要影响。［1］尤利平（2014）认为股权结构决定着企业控制权的分布，也决定着企业治理机制的有效性，更决定着资本所有者与企业经营者之间的关系与性质，股权过于分散，还是过于集中，都不利于企业的有效经营。［2］沈青青，左燕（2015）在《基于博弈论的混合所有制公司的股权结构研究》一文中以我国混合所有制公司的股权结构为研究对象，发现异质性股权是从内部根源处，充分遏制各股东，形成均衡的态势，是改善公司治理结构有效的方法。

本文以云南白药集团股份有限公司为例，以2006股权分置改革为分界进行改革前后的对比研究，旨在研究股权结构、股权性质的变化对技术创新的影响。

二、主要内容

（一）企业概况

云南白药集团股份有限公司前身为成立于1971年的云南白药厂。1993年，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司。公司于1993年11月首次向社会公众发行股票，1996年10月，公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过30余年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产接近200亿的企业，经营涉及医药各个方面。

（二）混合所有制改革背景

十八届三中全会提出“积极发展混合所有制经济，国有资本、集体资本、非公有制资本交叉持股相互融合”，目前对于混合所有制并没有明确的界定。我国现阶段的混合所有制企业大部分是国企改革的产物，是具有中国特色的股份制经济。国企改革多年，股权及结构问题依旧没有解决，单一的国有股权，全部的国家控股，暴露其单一的弊端，使其难以形成多元化的股权结构，难以为企业注入活力。民营资本控股的企业具有分散化程度低、投资者的非理性行为这样的劣势。

发展混合所有制能够促进国有资本控股的企业转换机制，推动国有企业完善适应市场经济发展的现代企业制度，调整国有资本在混合所有制企业中的股权，使其更具有灵活性。强调市场的作用，发挥不同所有制资本的优势，以提高企业竞争力和优化国民经济的结构。民营资本较多地注入国有资本控股的企业，增强资本的灵活性，更为适应市场的竞争性，民营资本控股的企业具有一定的创新优势，但其整体创新能力有待提高，引入国有资本成为提升我国企业整体技术创新能力的重要因素。

（三）企业分析

一般来讲，对于股权结构进行分析探讨，主要集中在股权集中度和股权分散度两个方面。学者一般认为，一定程度的股权集中、适当的股权分散，可以给企业带来长足的发展动力。因此混合所有制所带来的一定规模的股权改革，优化了股全分散度以及股权集中度，增加了企业发展的活力。

云南白药自2006年进行股权分置改革，以2006年为截点，分析两个阶段发生的变化。

第一，股权结构。从股权结构来看，云南白药控股有限公司，云南红塔集团有限公司对云南白药进行了国有控股，拥有绝对的控股地位。大比例的股东持股，有利于企业的决策，经营权和所有权的统一避免了经营者的“逆向选择”和“道德风险”防止各个股东之间的因利益纠纷而造成决策不定；大股东财力雄厚，资本充足，能够为企业的发展壮大提供充分的支持；股权高度分散时，广大股东很难形成有力的监管和统一的目标。云南白药两大国有股东的大部分控股，正好充当了上述的角色，发挥了上述的作用。当然，云南白药控股有限公司为其提供了强有力的决策以及资金支持，推动云南白药在人才的引进，研发的投资。一定的股权集中度对技术创新有促进作用，大股东的持比可以使经营者更为关注创新发展，无法忽视企业的渐进创新和突变创新，同时一股独大也会带来“内部人”控制所导致的效率丧失，混合所有制改革后的企业，适当的股权集中度、分散度，既避免了一支独大，又可以科学决策，提高效率，加强对科技创新的重视程度。

第二，股权性质。自2006年股权分置改革后，云南白药股权性质发生较大的变化。国有资本比例持续下降，但仍占有绝对的控制地位。社会资本比例不断扩大，股权更趋于多样化，社会融资规模不断扩大，融资能力持续提高，改革后保持较为稳定的比例，云南白药不断吸收社会资本，提高企业的总体灵活性。国有资本意味着背后有国家的支持、持续的资金流入。在我国，国家的支持对于企业，甚至一个行业而言，都是尤为重要的力量，国家可以为企业的发展提供资金、人才方面强有力的支持；在争取相关政策、税收等方面的优惠，国有资本具有社会资本不能比拟的优势。这是混合所有制改革下，国有资本带给云南白药的优势。国有资本，可以为云南白药提供大量的资金、优秀的科研人才。

相较国有资本而言，社会资本具有灵活性，可以为国有资本提供补充。国家一直引导社会资本参股国有企业，发挥社会资本的优势，多元化的决策。社会资本主要为企业带来巨大的社会资金，较为灵活、现代的企业管理制度和模式。混合所有制企业正可以集长于一身，优化云南白药的企业创新能力。

从二者影响来看，以研发人员数量作为衡量技术创新实力的一个重要指标。2006年之前，除2004年进行引进人才改革外，研发人员占比较高，而销售型、管理型人才占比较小，因此会迎来2004年的峰值。剔除特殊因素进行比较，自2006年，股权分置改革之后，研究人员数量持续上升，研发人员占比保持相对稳定的状态，混合所有制改革持续的影响使云南白药研发人员数量增长。随着企业的规模扩大，工作人员的数量不断增加，但研发人员占比一直保持在一个较高的水平。可见研发人才是创新的基础，研发人才的工作能力直接影响着创新。混合所有制改革带来的研发人才数量的增加，会进一步带动企业的科技创新，研发新的产品，提高企业在市场的竞争力。

三、结论与政策建议

自云南白药2006年进行股权分置改革后，其股权结构以及股权性质发生了较大的变化。通过对企业进行改革前后对比发现，混合所有制改革使股权结构近一步优化推动了技术创新。

基于本文的研究结论，我们给出如下的建议：努力发展混合所有制经济，优化国企，鼓励更多社会资本进入国企，增强企业的资金实力，扩大企业，优化企业的股权性质及股权结构；优化民营资本控股企业的结构，引入国有资本，获得政策的支持保护，发展私营企业的创新活力、有力促进私营企业的新一轮发展高潮。

（作者单位为吉林大学经济学院）

［1］ 尤利平.混合所有制经济下的国有企业竞争力发展研究［J］.现代经济讨论，2014（04）.

［2］ 沈青青，左燕.基于博弈论的混合所有制公司的股权结构研究［J］.安徽商贸职业技术学院学报（社会科学版），2015（04）.