董明珠的投资平衡术

王兰

一场130亿元的企业收购案，将格力与银隆推向舆论的制高点。

“董小姐”买亏了？钛酸锂电池的技术路线可行吗？银隆的发展潜力有多大……无数的疑问抛向这场收购案中的主角——格力电器与珠海银隆新能源有限公司（以下简称“银隆”）。

8月23日，在格力珠海总部，格力电器联合银隆在珠海总部就格力电器发行股份收购银隆及配套募集资金的方案举行了发布会。会上，格力公布了收购银隆及配套募集资金的相关方案：格力电器将以130亿元估值发行股份收购银隆，交易完成后，格力电器将持有珠海银隆100%股权，格力电器的多元化格局将全面展开。

这笔买卖到底值不值？双方利益的最佳平衡点在哪里？精明的格力集团董事长董明珠有着独特的衡量标准：“格力本次收购是经过深思熟虑，并非盲目投资，我更看重银隆的电池技术。”

帆扬五分，船便安；水注五分，器便稳。

企业管理的最高境界是找到各方利益的最佳平衡点，技术研发的最高境界是找到成本与功能的最佳平衡点，而格力电器出资130亿元豪购银隆的平衡点则在未来巨大的储能市场，同时银隆需要资金迅速发展、壮大。

无疑这是一场互补的合作。

瞄准储能市场

业内之所以质疑银隆不值130亿元，大多因为不看好银隆的钛酸锂电池路线。一位不愿意透露姓名的某电池企业技术人员表示，“钛酸锂电池技术不属于新技术，该技术在日本主要用于储能市场，因为日本的波峰波谷电价差距较大，但是用在汽车方面的前景值得探讨。”

“我很久之前就关注新能源汽车，因为格力空调需要配备电池，这也是我投资银隆的原因。格力收购银隆后具有话语权优势，就可以优先保证格力空调的电池供应，也可以节省购买成本。”董明珠如是说。

她解释说：“纯电动汽车同比燃油车具有更环保、更实用、更经济的优势。但纯电动汽车发生安全事故的数量日渐增多，因此制造纯电动汽车要把安全放在首位，而银隆的钛酸锂电池技术完全能满足汽车高安全要求。”

董明珠表示，在收购银隆之前，格力电器与银隆就有电池业务往来。

“收购银隆让格力直接站在新能源领域的高点，满足电池技术需求的同时，也带来一个千亿元级别的市场增长空间。”除了钛酸锂电池更安全外，董明珠更看中未来的储能市场，或许这才是董明珠再造一个格力的最重要筹码。她明确表示，收购格力并不只是为了造车，而是因为格力的发展需要电池技术。

“储能是未来家庭必需品，也是格力的发展方向。现在，大楼的备电设备使用柴油机，严重污染环境且噪音大。如果运用银隆的蓄能技术，就能解决柴油机的噪音与污染问题，无论从安全或运营成本的角度考虑，银隆都有优势。”营销出身的董明珠收购银隆可谓一举多得。

数据显示，格力的业绩增长神话在2015年被打破。在2016年年中报业绩中，格力营业收入约为501亿元，同比下滑2.94%；对应的净利润约64亿元，同比增长11.92%。对此，有业内人士认为，格力的营收增长瓶颈已经开始显现。

实际上，全球最大的专业化空调企业格力电器已经开始寻求新的突破口。去年，格力电器宣布：不用电费的中央空调和英利分布式光伏发电系统将在全球范围内推广和应用。英利将为格力“光伏直驱变频离心机”、“光伏直驱变频多联机”等光伏直驱变频中央空调系统提供配套的太阳能发电产品及相关项目技术和管理解决方案。该系列光伏直驱变频中央空调系统可直接使用太阳能供电，与太阳能直驱对接，省去并网逆变器，降低投资成本和提高太阳能利用率。

无疑，董明珠要占领光伏中央空调市场，就必须解决储能电池的技术问题，而掌握储能电池的话语权，就成为打赢这样战斗的有力保证。

据了解，钛酸锂电池具备高功率充放电能力即快速充电，其循环寿命是传统锂离子电池的10倍，且低温充放电性能极佳，即使在-50℃状态仍然良好。

拨沙挖金

不做随性企业，要做创造型企业的格力，之所以成为空调业第一，因为格力注重新技术研发，更因为格力是一个技术型实干企业。气质相吸，格力也选择了一个技术型实干企业——银隆。

今年上半年，中国新能源汽车产销分别达17.7万辆和17万辆，同比分别增长达125%和126.9%。如此诱人的蛋糕，吸引了大量如乐视、阿里、蔚来等外来资本进入，无疑也吸引了董明珠的注意力。据了解，格力电器与银隆实现强强合作，珠海市国资委起着关键作用。

此次收购，银隆更愿意将其看做是强强联合。

无疑，银隆联手格力，品牌、资金、管理优势成为银隆愿意合作的平衡点。

记者参观银隆电池生产线时注意到，一排排忙碌工作的装备机器人身上都印着格力的品牌标志。现场工作人员证实，银隆与格力很早就有业务往来。

由此来看，联合后的格力银隆1+1等于或大于2，无论是格力采购银隆的电池，还是银隆采购格力的制造装备，双方都能实现降低成本与优先供货的便利。

珠海银隆新能源有限公司董事长魏银仓表示：“银隆看中格力的品牌优势、资金优势、产能优势、技术储备优势。银隆的生存问题，已经通过两轮融资得到解决，仅凭借自身力量银隆还需较长时间达到，格力的加入无疑会加快银隆的发展速度。同时，格力的电机技术、调频技术、模具技术都是银隆所看中的，而银隆的电化学、材料研发、社会资源、人才资源、平台资源等均可以与格力发挥最大的协同效应。”

董明珠将银隆比喻为埋在沙子里的金子，“格力就是要拨开沙子，让银隆这颗金子呈现在人们面前。”

尺有所短，寸有所长。

任何一种技术路线都面临优、劣两种性能，钛酸锂电池具有安全性高、充电快、寿命长、耐高低温的优点，同时也具有能量密度低，成本高的缺点。这就是任何事物的两面性，人们在拥有钛酸锂电池明显优势的同时，也不得不面对它的不足。正如三元锂电池具有高能量密度的同时，也存在同比钛酸锂电池安全性低的缺点。而最大程度的扬长补短就成为衡量电池企业研发水平高低的标杆。

对于人们质疑的技术路线，以及做磷酸铁锂电池起家的银隆为什么最终选择钛酸锂电池技术？魏银仓分析说：“因为银隆将安全、可靠放在第一位。银隆的目标是：第一安全，第二对社会负责任，第三对客户负责。通过银隆的投入和研发，在三年内使钛酸锂电池能量密度提升60%，并且钛酸锂电池充电时间短、寿命优于内燃机，排放优于传统车，安全优于磷酸铁锂电池，因此我们选择了钛酸锂电池路线。”

目前，动力锂电市场上主要以磷酸铁锂、三元材料两款正极材料锂电池为主。长期以来，钛酸锂电池虽具有快充的天然优势，但却迟迟未能受宠。以后是否会因为格力资本的介入，让钛酸锂电池强势逆袭？3年?5年内，钛酸锂电池能否形成与磷酸铁锂、三元材料两款电池三足鼎立的局面？一切皆无定数。

正面的信息是：与前两年相比，今年钛酸锂电池需求量明显增大。银隆相关负责人表示，今年银隆市场销量同比去年增加3倍不成问题。而且，截止2015年银隆纯电动客车销售量跃升至3189辆，实现全年销售订单近7000辆，年增长率2228%，销售总金额超过40亿元。

毋庸置疑的则是：空调和汽车属于不同概念，擅长空调技术的格力进军汽车领域将面临一系列的考验。董明珠表示，银隆被成功收购后或将改名为“格力新能源”，并将在乘用车领域继续发力。与此同时，银隆新能源已与特斯拉和北汽分别接触，或将引入第三方造车伙伴。

总之，这场买卖到底合不合算，出资方认为挖到金子，被收购方认为能壮大、提升品牌效应，也只有当事人最有发言权。