抢房子，抢的是财富还是风险

抢房子，抢的是财富还是风险

房子既是消费品，也是投资品。投资房产的预期回报只能倚靠将来卖房实现。而这种只能等“下家”的投资往往风险较大，一旦租金回报不足，就说明住房需求没有那么强劲，房价如果没有需求支撑，那就是无本之木，沦为击鼓传花的游戏。

今年的购房市场可用“白热化”来形容。尤其是在一线城市和强二线城市中，如果你还坐在家里不去看房，那就是在错失机会；而已经签下合同的人，已经搬好了小板凳等着听钱响的声音。不过，在大家情绪亢奋之际，也有必要听听另一些信息。

武汉限贷前夜购房者排队买房

房子的投资回报必须倚靠“有人接盘”才能实现

今年以来一线城市房价暴涨，“买到就赚，没买到就亏”成为热门话题。房子既是消费品，也是投资品。纯把房子当投资品的人不少，纯把房子当消费品的人不多。即便那些“用来自住”的购房者，也饱含“保值增值”的期望。一个有趣的现象可以充分反映这点——

在我们的统计、实测中，都可以证明房租相对房价非常低廉。但是在问询中，大部分人会反映“房租很贵”、“房租涨得很厉害”。当你指出买房和月供要贵得多时，他们反驳道“那不一样，租金是付给了别人，花了就没了，买房的钱是留给了自己（的财产）”。简而言之，人们已经把买房视作“赚钱”，而租房是在“花钱”，一进一出，自然没法比。可见，把买房当作投资已经深入人心。

说到投资，按照获益方式可以把投资品分为两类：一类是靠持续的现金回报（租金、利润、产值等）获益；另一类是靠一次性出售获益，俗称被“接盘”。房子本来可以是第一类，比如2000年时，中国的一些大城市年租金也可以达到房价的7%左右，简化计算一下就是13年左右可以“回本儿”。

然而，随着这十几年租金和房价涨幅的背离，租金占房价的比重已经微乎其微。以北京目前的市价看，年租金占房价（这里的房价指交易价格加上各种税费的实际支出）的比例是1.5%左右，可能不够冲抵折旧费用（折旧指装修、管线、建筑结构、公共区域等的老化和损毁），更不用说还有房主付出的管理成本和转租时的空置成本。当然，也根本没有房主指望靠出租来实现预期回报，实际上很多房主由于惧怕出租会加速折旧而宁愿把房子空置。就连那些原本定位为出租的物业也在改变计划，今年一季度，北京就有三家经营良好、处于满租状态的高端酒店式公寓（盛捷中关村公寓、万国公寓、新城公寓）宣布停业，改为整售或者散售。

要知道，投资房产的预期回报只能倚靠将来卖房实现。而这种只能等“下家”的投资往往风险较大，“股神”巴菲特就明确表示他不喜欢只能靠出售才能获益的资产。因为，到时万一没人“接盘”呢？当然你会说“这不可能”，嗯，2007年48元抢到中石油股票的人也信心满满的等着“下家”，结果一等就是小十年，等到了7块的“接盘价”，以及“我站在中石油48元之巅”的悲壮。

租金回报不足，本来就说明住房需求没有那么强劲，房价如果没有需求支撑，那就是无本之木，沦为击鼓传花的游戏。谁是“最后的傻子”？你敢保证自己不是？

买房“自带杠杆”的风险一面

香港证券市场有种产品叫“窝轮”，以高杆杠著称，可以几倍到几十倍地放大盈利和亏损，因而被保守的投资者视作“赌博工具”。“重视投资者保护（也可以叫它“父爱主义”）”的大陆监管部门当然不会允许普通证券投资者玩这种“游戏”，实际上普通证券投资者基本上只能使用2倍杠杆（即自己出一半钱，再借一半），就这样还要被不断的警示风险。

是的，杠杆有风险，这本来是常识。但在房市中，这种常识已经被另一种“常识”取代，那就是“杠杆就是赚钱，杠杆越高越好，越高越赚钱”。买房时，尽可能多贷款，已经变成一种众所周知的“赚钱技巧”。这种新“常识”，正是拜过去十几年的经验所赐——全款买房和提前还贷的都在后悔，而贷款多的都“赚了两套房甚至三套房的钱”。

杠杆能让你在牛市中赚钱，但一旦陷入熊市，你的亏损也会倍增一旦未来房价下跌，你想过杠杆的“亏钱效应”吗？算笔账就清楚了。投资150万买房，通过贷款（加杠杆，假设利率5%）可以买价值500万的房子。1年后，如果房价跌10%，你就要亏损67.5万，亏损45%。是的，投资品跌10%，投资额跌45%，这就是放大亏损。

经济“L型”后月供压力没有那么容易减轻

首付比例低的另一面，就是月供高。买一套500万的房子，贷款350万，按照当前基准利率、30年期算，月供18575元，这就要求夫妻双方月收入不低于37150元。而2015年北京市在岗职工平均月薪是7086元，相信很多买房人开不出符合要求的收入证明。不过有个不是秘密的“秘密”，就是开假收入证明可以轻松过关，十年前就很普遍这么干了。不同的是，十年前这么干的人，随着收入的快速增长（过去十年北京在岗职工工资年均增幅10%），很快就真的符合要求了。但是随着经济进入“L型”，个人收入增速的减缓不可避免，月供压力可能会长期保持。

如果长期把月收入的一多半用来还贷，那么其他开支就要压缩，幸福感大概要靠房子升值的喜悦才能支撑。然而，万一房价跌了，那么背着重重的房贷，看着财产缩水，坐实“房奴”之名，这是怎样的一种痛苦？

“权威人士”在《人民日报》上已经明确表示经济将进入L型，问题只在于哪种L型。指望“印钞”来维持房价并不符合实际买房人目前有一种共识，那就是中国的通胀很厉害、政府在不断印钞，这既是之前房价飞涨的主因，也会支撑未来房价只涨不跌。相当多的专家也持这种看法，他们以M2（广义货币）的增速来说明中国的货币是“大水漫灌”。

然而这种看法存在误解。M2包括各种存款，而存款的数额是可以被贷款拉动的。中国的M2天量增长，就是因为贷款太多（术语叫“商业银行创造信用”），而不是央行印钞太多。

贷款多，恰恰更可能产生通缩。因为贷款多意味着企业生产活跃，有造成产能过剩的风险，不仅钢铁、煤炭可能过剩，房子也可能过剩，产品过剩，自然要降价，会造成通缩压力。可是你会说，房子没有降价啊？那是因为你只盯着大城市，实际上很多县城和中小城市早就降价或者N年不涨了。即便一线城市，房租涨幅缓和，不也是“过剩”的兆头吗？

总之，房价涨，不一定是因为“印钞”的缘故，也可能是因为炒作、泡沫。

据央行发布的数据，7月人民币贷款增加4636亿元，其中住户部门贷款增加4575亿元，占比接近99%把视野放大，房子也只是投资品的一种。投资品总会遇到阶段性的被哄抢和涨多要跌的价值回归，房子不会是例外。今天的“神话”，放到长河中，不过就是一朵浪花而已。（腾讯网2016.8.26）