苏宁云商O2O互联网零售价值凸显 成A股互联网稀缺零售标的

向劲静

近日，苏宁云商（002024.SZ）发布半年报，今年上半年苏宁云商实现营业收入687.15亿元，同比增长9.01%。

在零售、物流和金融这“三驾马车”的拉动下，苏宁云商O2O价值全面凸显，进入销售快速增长、规模效应提高、运营效益改善的良性发展轨道。数据显示，2016年上半年，苏宁云商线上平台实体商品交易总规模同比增长80.31%，社会化物流收入同比增长153.98%，金融业务总体交易规模同比增长130%。

据了解，上半年商贸零售板块受社会零售总额景气度下滑影响，业绩持续承压，板块整体营收下降10.63%。

线上业务高增长

根据国家统计局数据显示，2016年1月份至6月份，全国社会消费品零售总额15.6万亿元，同比增长10.3%。全国网上零售额22367亿元，同比增长28.2%，电子商务依然保持快速增长态势。

此外，据中华全国商业信息中心统计数据显示，2016年上半年，全国50家重点大型零售企业零售额同比累计下降3.1%，增速同比回落了4.2个百分点，并且所有品类零售额均表现为同比下降。对比下跌的是两个增长，一个是社零总量仍在增长，二是网络购物和移动购物市场增幅突出。然而，这两点也正是苏宁云商的高增长点。

半年报数据显示，苏宁云商上半年的零售业务收入为678.01亿元，同比上升8.79%，线上平台实体商品交易总规模为327.57亿元，同比增长80.31%。其中，自营商品销售收入256.31亿元，开放平台实现商品交易规模为71.26亿元，分品类来看，通讯、小家电、数码及IT、空调器营业收入同比增加30.17%、8.79%、27.14%、9.5%。线上业务收入占营业总收入比重由同期的19.8%提升至31.88%。苏宁云商表示，在线上业务大幅增长的同时，苏宁云商O2O模式的价值不断凸显，线下业务已重回规模盈利轨道。

另外，苏宁云商通过有效把握用户迁移趋势，重点推动移动端的迭代升级以及新技术应用，以加大会员拓展，提升会员精准营销执行能力。截至2016年6月，公司移动端订单数量占线上整体比例提升至72%。

据悉，在此前的“K.O 618年中大促”当天，苏宁云商线上线下全渠道销售同比大增216%。尤其是空调品类线上同比增长284%，苏宁易购天猫旗舰店销量环比暴涨1538.7%。

在线上大幅增长的同时，线下业务经过近几年的调整，重回规模盈利的轨道。通过对线下门店的深耕细作，苏宁云商持续推进门店的互联网化升级改造，新开云店22家门店经营质量稳步提升，连锁门店坪效同比提升6.11%。与此同时，苏宁云商还进一步加快三四级市场拓展，抢占农村市场。财报显示，2015年开设的苏宁易购服务站单店年化销售额同比提升了17%、62%的苏宁易购服务站在2016年6月已实现单月盈利。

近日在苏州举办的“‘互联网+现代农业暨新农民创业创新论坛”上，“苏宁‘三化五当助力农业电商发展”案例入选农业部“互联网+”现代农业百佳案例。与此同时，苏宁与农业部也在当天签署战略合作协议，全面助推“互联网+现代农业”的发展。

A股互联网稀缺零售标的

随着金融和物流业务运营进一步深化，苏宁云商新的盈利能力也逐步凸显。

在物流方面，苏宁云商致力于构建最低成本的物流枢纽，上半年已拥有仓储面积478万平方米，实现社会化物流收入同比增长153.98%。

具体来看，截至2016年6月，苏宁云商物流配送网络覆盖全国351个地级城市、2852个区县城市，拥有6267家快递点（兼具自提功能），在超过90%的覆盖区域实现次日达，在北京、上海、成都、广州等7个城市实现“一日三送”服务。此外，苏宁云商还进一步增加“送装一体”特色服务的覆盖区域，充分发挥苏宁O2O差异化竞争优势。

据了解，目前已经有1000多家企业接入了苏宁的物流云系统，支撑物流社会化收入同比153.98%的增长。

在金融方面，今年4月苏宁云商对旗下第三方支付、供应链金融、理财等金融业务进行整合并搭建了苏宁金服平台，金融综合服务能力进一步提升，上半年苏宁云商的金融业务总体交易规模同比增长130%，规模的快速增长带动了金融资产的货币化能力。

据了解，苏宁金融通过丰富支付场景，探索O2O模式，完善风控，推出足球加息理财、众筹消费宝、苏宁乐业贷、任性学、任性游等创新产品，打造了一站式创新型金融服务平台。截至2016年6月，苏宁金服易付宝注册用户数达1.4亿人，企业客户突破5万户。

Wind数据统计显示，8月1日～9月7日期间，在大盘指数微涨3.78%的背景之下，苏宁云商股价的涨幅高达6.82%。同为3C连锁受益电商布局及新奇特转型代表的宏图高科在此期间却下滑3.15%，根据宏图高科的半年报数据显示，其上半年的营业收入为88亿元，同比增长6.51%，其涨幅低于苏宁云商。

中泰证券研究报告表示，苏宁云商战略清晰，回归零售本质，2017年业绩将迎来向上拐点。零售业务上，苏宁云商将通过线下苏宁云店/易购服务站等提高收入基数，利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平。另外，苏宁物流资源优质，与阿里对接之后，全面开放，将贡献显著收入。在金融全面布局，交易额将加速成长。预计苏宁云商2016/2017/2018年销售收入分别为1599亿、1933亿、2320亿元，参照市场目前对零售电商企业的估值以及苏宁云商“苏宁易购+线下资源+金融+苏宁物流+阿里系资源对接”商业模式的先进性，具备A股互联网零售标的稀缺性。