无形资产、商誉对云南城投盈利能力的影响研究

段辉+王振东

摘 要 通过收集2007年至2014年云南城投的相关财务数据，并运用多元回归方法对云南城投的无形资产、商誉与其盈利能力的相关关系进行研究，得出了无形资产和商誉对云南城投的营业利润呈正相关关系的结论，从而为云南城投提升自身盈利能力提供可供参考的依据。

关键词 无形资产 商誉 盈利能力 多元回归 云南城投

中图分类号：F324.5；F275 文献标识码：A

0引言

十八大三中全会召开以来，国务院出台了多项激发市场活力、增强市场自由竞争的措施，旨在充分发挥市场的优化资源配置的功能。随着市场竞争的日益激烈，企业在争夺市场占有率和提升盈利水平方面将会越发艰难。未来市场的争夺不再是以传统上的成本营销取胜，而是靠品牌价值来赢得市场。所以，企业中的无形资产和商誉将会在财务报表中占据的位置将越来越重要。同时，这也会对企业盈利能力产生巨大影响。

有关企业盈利能力方面的研究，国内外的研究成果颇为丰富。例如：Barth等（1998）在其发表的论文中探讨了企业品牌对企业盈利能力的贡献程度。 Lev（2003）分析了企业专利权收入与企业的盈利能力之间的关系。研究发现，专利权收入的相关系数明显大于利润表中其他收入项目的相关系数。这说明专利不仅可以提高企业的盈利能力，而且相比于其他资产专利权的收入更加稳定。朱英睿（2014）以深圳证券交易所上市的“信息技术”公司为研究对象，得出信息行业的无形资产和企业盈利能力之间并不存在显著的正相关关系的结论。上述研究大部分都是从产业的角度去分析无形资产与企业盈利能力的关系，而对于单一上市公司的无形资产和企业盈利能力关系的研究相对较少。

在参考国内外相关学者研究文献的基础上，本文以云南城投为研究对象，依据每年度的财务报表数据，对其无形资产、商誉与企业盈利能力关系进行实证分析，从而云南城投的后期战略规划和策略制定提供可供参考的依据。

1指标的选取和数据的来源

1.1指标的选取

借鉴国内学者相关研究的指标选取经验，根据选取指标的科学性原则和数据的可获得性原则，通过参考上海证券交易所中股票交易数据板块，查询到云南城投2007年至2014年的财务报表，并从中选取无形资产净值（x1）、商誉净值（x2）和营业利润（y）分别作为衡量云南城投的无形资产、商誉和企业盈利能力的指标。

1.2数据的来源

本文采集的数据都来自上海证券交易所在股票交易板块所公布的上市公司数据，集中参考了云南城投（600239）2007年至2014年年报中的财务报表模块数据。

2实证分析

2.1数据平稳性检验

由于本文采用的数据是2007年到2014年云南城投财务报表中的财务数据，所以属于时间序列数据。因此，在研究无形资产、商誉和企业盈利能力之间的相关关系之前必须做数据平稳性检验。本文运用Eviews8.0中单位根检验方法分别对无形资产、商誉、营业利润三组数据进行平稳性检验，结果得出，营业利润（y）、无形资产（x1）、商誉（x2）在零阶差分上都不显著，因此不能拒绝原假设，即y、x1、x2是非平稳的，而在对营业利润、无形资产、商誉进行以阶差分后，得出三组数据在10%的显著性水平上都显著，其中商誉在5%的显著性水平上也显著，因此得出y、x1、x2都是I（1）。

2.2模型的构建和分析

通过单位根检验后，得出营业利润、无形资产和商誉三组数据在一阶差分上数据是平稳的，满足了时间序列回归模型的前提。因此，本文以营业利润作为因变量，无形资产和商誉作为自变量，建立回归模型。再次把三组数据输入Eviews8.0中，利用最小二乘法建立回归模型，结果得出，无形资产和商誉的回归系数在0.05的显著性水平下显著，同时R2为0.81，说明无形资产和商誉能解释营业利润的81%，D-W为2.41小于2.5，说明不存在异方差，并且模型检验F值的显著性为0.015，在0.05显著性水平下显著，说明模型拟合较好。综上所述，得出营业利润（y）与无形资产（x1）、商誉（x2）的回归方程如下：

y=-437000000+810.62X1+137.38X2

2.3协整检验

时间序列数据在得出回归方程之后，还要对方程的残差进行协整检验。本文使用E-G检验的方法对回归方程的残差进行检验，得出残差在零阶差分的显著性为0.0965，小于0.10，所以在10%的显著性水平下显著，因此认为残差序列R是平稳I（0），那么营业利润与无形资产、商誉之间存在协整关系。

3结论与建议

3.1结论

从上述回归方程结果得出，在其他条件不变的情况下，云南城投的无形资产每变动1个单位，其营业利润就变动810.62个单位；云南城投的商誉每变动1个单位，其营业利润就变动137.38个单位。因此，无形资产、商誉对云南城投营业利润之间存在着正相关的关系。

3.2建议

依据本文的研究结论，云南城投要想做大做强，提升自己的盈利能力，笔者应该做到以下几个方面：

（1）提升自己无形资产的价值净值，特别集中于自身的品牌价值的开发和提升，尤其注重保护自身的商标权和专利权，并利用科技手段是自己拥有更多的技术专利，从而来提升自己无形资产的价值，增强自己盈利能力。

（2）要主动的寻找自身独特的优势，使自己在市场竞争中与对手区分开来，并且要注重投入，努力发展这种优势，从而使这种独特的优势为企业长期的盈利提供便利，进而利于增强企业自身的盈利能力。

参考文献

[1] Barth，Clinch，G.Revalued Financial Tangible and Intangible Assets： Associations with Share Prices and Non Market-Based Estimates [J].Journal of Accounting Research，1998（36）：199-233.

[2] Lev.Earnings as an Explanatory Variable for Returns[J].Journal of Accounting Research，2003（29）：19-36.

[3] 朱英睿.无形资产对信息技术行业盈利能力的影响——以深交所上市公司为例[J].产业经济，2014（9）：25.