观点集萃perspective

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一线地区房价是老百姓收入的30倍

经济学家向松祚8月12日在“2016 博鳌房地产论坛”上表示——

北、上、广、深、杭现在的均价已经接近5万块，100平米的房子就要500万。这已经超过了北、上、广、深、杭大多数高薪阶层年收入的10倍，普通老百姓年收入的20倍到30倍。在美国房地产狂飙时期，最高也就达到8倍。日本房地产泡沫最高时候，这个比例是15倍，中国早已超过了这个比例。去年下半年开始房价出现快速上涨，甚至某些城市出现疯涨,是刚性需求吗？是大家都讲的改善性需求吗？我想不尽然吧。这恰恰说明中国经济的不健康，和中国经济面临着极巨的脱实向虚的结构性失衡。

民间投资下滑有体制和投资者信心的因素

经济学家樊纲8月6日在“中国企业走出去”主题年会上表示——

2016年上半年，我国在全球155个国家和地区进行的非金融类直接投资达888.6亿美元，同比增长58.7%。事实上，中国对外非金融类直接投资已经实现连续13年的增长。相比之下，国内同期固定资产投资增速为9%，尤其民间投资增长仅2.8%，被称作“断崖式下跌”。中国经济在调整过程中，正处在一个周期性低谷，企业往外寻找机会是正常现象。但国内民间投资的下滑有体制和投资者信心的因素，这是需要重点关注的。

结构性改革的关键在于僵尸企业能不能退出

央行货币政策委员会委员黄益平8月6日在“中国企业走出去”主题年会上表示——

当前中国经济结构改革所有的问题，归根到底就是僵尸企业能不能退出。供给侧结构性改革的核心在于推动新旧产业的更替，支撑经济增长。当前，中国的新兴产业已在形成和发展，但没有足够大；而更大的一个问题在于，缺乏竞争力的产业尤其是僵尸企业是否能够快速、平稳地退出。正是僵尸企业的存在，不仅降低了资源的平均利用效率，更重要的是提高了非僵尸企业的融资成本，对民营企业、新兴产业等形成挤出效应。很多地方的经济不如深圳，其中一个原因就是深圳没有僵尸企业的包袱，或者很少。

持续创新是解决经济下行的唯一出路

国务院参事室特约研究员姚景源8月3日在发表“2016至2017中国经济走势分析及预测”主题演讲时表示——

当前，中国经济下行已是不争的事实，究其原因，过去中国经济增长主要靠人口拉动，长期的廉价劳动力使中国制造具有无可比拟的价格优势。随着老龄化社会来临，劳动力红利优势丧失，人工成本急剧上升，企业利润空间不断下降。这一变化影响最大的当属出口贸易，2015年全国出口贸易增长率为负7%，其中纺织、箱包、服装等7类劳动密集型企业产品下滑最明显。当前中国经济表现为增长速度下降、企业利润下降、工业品出厂价下降、财政收入下降和企业投资风险上升的“四降一升”。进行供给侧改革，从人才、技术、金融制度等方面持续创新是解决问题的唯一出路。

改革全球治理结构G20应发挥更大作用

前英国伦敦经济与商业政策署署长罗思义7月30日在2016年二十国集团智库会议（T20）上表示——

当前国际货币基金组织（IMF）的格局并非令人满意，很多人都不能接受美国在IMF拥有的一票否决权。更多人认为在IMF的改革当中丧失了自己的机会，尤其是一些欧洲国家。还有很多人表达出一种逻辑： 欧元区的一些国家可能有不同的代表性，但是应该是一个集团、一个代表、一个声音去表达他们对于欧洲的看法。关于G20的作用问题，有些人认为G20是美国2008年以后就重大问题做出及时响应的结构，但是有人认为它应该是一个长期框架。现在中国作为G20的主席国，希望中国能够把G20的作用进行整合，发挥其在全球经济、响应当前形势等方面的作用。

中国资本市场双向开放仍有很大潜力

香港交易所董事总经理兼内地事务部主管毛志荣8月5日称——

中国资本市场目前大约是8万亿美元的股票市场、7万亿美元的债券市场，但是银行间债券市场、沪港通总计准入额度为3000亿美元，占比仅为2%；此外，中国资本市场可流出的额度为1300亿美元，包括QDII、沪港通以及正在热议的QDII-2，仅占全球资本市场总市值的0.1%。因此，目前中国资本市场双向开放仍有很大潜力。

外部和周期性因素是中国经济下行压力主要因素

经济学家林毅夫在7月30日在第十四届中国企业发展高层论坛上表示——

从2010年开始中国经济增速下降，我认为，外部性和周期性因素更重要。对于高收入高表现经济体来说，新加坡经济增速从2010年的15.2%下降至2015年的2.5%，韩国经济增速从2010年的6.5%下降至2015年的2.6%，“这些所谓高收入高表现经济体，体制机制问题比较少，甚至不存在，为什么也跟中国有同样的经济增长表现？是因为有共同外部性和周期性因素。目前，中国体制问题、机制问题、供给侧结构性问题都是存在的，面对不振的外部环境，中国必须保持动力，将“三去一降一补”的供给侧改革措施执行到位。

信用评级等传统风控技术仍是最有效的

陆金所副总经理兼首席风控官杨峻7月16日在“2016年中国资产管理年会-创新金融主题论坛”上表示——

现在很多互联网平台都标榜用大数据等新技术来解决资产端的风控难题，这些非常有用，但是绝对不能偏废传统的风控技术，在资产的风险管理上，信用评级等传统风控技术和手段还是最有效的。在资产端的风控方面，银行等传统金融机构是最成熟的。互联网财富管理平台对投资者风险承受能力的评估中，大数据技术可以发挥更大的作用，关键是如何对投资人进行评估。绝大多数传统金融机构和互联网金融机构都用单一问卷形式，更多是出于满足监管的要求。基于单一问卷来做匹配，意义不大，无法真正做到精准匹配。因此问卷方向需要调整，不应多问资产信息，而是应考量客户的投资规划、投资经验、风险认知水平、风险敏感度等风险偏好方面等要素。

海外投资并购需关注法律、市场风险

浦发银行国际业务管理部总经理任军7月16日在“2016中国资产管理年会-海外投资主题论坛”作主题演讲时表示——

海外投资并购依然需要关注几个问题。第一，法律风险需要更加关注。在很多海外并购里，很多客户对法律问题依然不够重视。其实，交易国、交易标的物、所签署的法律合同，都隐藏着很多潜在的、隐含的法律风险，这需要第三方法律顾问机构提供周到专业的支持。第二，由于目前全球各个区域的经济和政治方面差别巨大，特别是近期地缘政治风波事件不断出现，是大家急需关注的新海外投资风险。第三，密切关注市场风险。无论是海外投资还是跨境收购，都不可回避地需要应对利率调整、汇率波动等金融市场风险。特别是去年，由于人民币汇改引发汇率波动较大，不少企业开始重视汇兑风险。所幸的是，专业机构可以对此提供一些套期保值、避险投资的金融市场操作建议。

美国经济或处增长周期末端

摩根大通经济学家兼执行董事吴向红7月16日在“2016中国资产管理年会-海外投资主题论坛”作主题演讲时表示——

我们比较担心的是美国整体的周期性增长，现在美国经济可能已经处于增长周期的末端。这意味着，未来美国经济增长风险会逐渐提高。目前投资者需要密切关注美国企业部门利润率下滑，劳动力市场开始紧张等现象，以判断美国经济增长是否开始进入衰退期。比较令人忧虑的是，未来两到三年内，美国经济发生衰退的可能性明显走高，大概60% ~ 70%的水平。一旦美国经济出现衰退，市场悲观情绪很可能卷土重来。可能会看到更多的QE量化宽松政策，以及关于负利率政策的讨论。

降低宏观税负须落实于削减政府支出规模

社科院财经战略研究院院长高培勇近日在接受21世纪经济报道采访时表示——

从战略上讲，虽然我们已经明确要侧重在供给端的结构性改革，但实际操作中的办法仍是大家熟悉的需求端操作。比如扩大政府支出、增加货币供给、减税等。政策着力点，要从需求端转到供给端，无论在理念、思想上，还是在战略具体操作上，都还需要时间逐步适应。就减税而言，重要的是要关注减税的归宿。以扩大赤字的办法支撑减税，无异于以往刺激需求的操作。只有减税与削减政府支出规模同步，才可归之于供给侧结构性改革。减税空间有多大，取决于削减政府支出的空间有多大。在政府总支出规模不变的条件下，单纯的减税降费只能是扩大赤字，即靠借钱来减税。