拜耳惊天并购

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作为以医药为全世界熟知的拜耳，此次收购后农化业务将和医药业务并驾齐驱。

德国的历史并购纪录再次被刷新——德国生物制药巨头拜耳（Bayer）9月14日宣布与美国孟山都（Monsanto）签署并购协议，拜耳为此开出了660亿美元（约合590亿欧元）的天价。两家公司合并后将成为全球最大的农业化学品和种子供应商。

总部设在德国勒沃库森的拜耳是一家在医药保健、作物营养领域拥有核心竞争力的全球性企业，该集团在世界各地75个国家拥有300多家附属公司，2015年财年销售额为463亿欧元，孟山都则是一家以转基因作物著称的美国公司。

拜耳对孟山都青睐已久，这已经是其第三次向孟山都发起收购，今年5月拜耳发起的第二次要约收购金额为620亿美元，但最终并未被孟山都接受。

根据披露的收购方案，拜耳将以每股128美元的价格，总金额660亿美元，溢价44%全现金交易收购孟山都。美银美林、瑞士信贷、高盛、汇丰和摩根大通将为拜耳提供570亿美元的过桥贷款，其余25%的融资，拜耳将通过发行190亿美元强制可转债募得。

截至2015年底，拜耳的净债务水平已经达到174.5亿英镑，此次又举债收购孟山都，对其重视程度可见一斑。

拜耳对外宣称，此次收购意在“与孟山都联手引领全球农业”，双方将围绕数字化农业等展开协同创新。此次并购将创造可观的价值，完成交割第三年后预计每年通过协同效应可创造价值达15亿美元。

对于引领农业未来发展方向的前景，拜耳方面显得信心十足。拜耳表示，此次合并将融合两家公司的领先创新能力和研发技术平台，预计年度研发预算约为25亿欧元。在中长期，合并后的公司将能够加速创新，根据数字化农业应用技术而提供农业经济建议，为客户提供更优质的解决方案和产品组合。

2015年拜耳农化业务销售量达116.4亿美元，孟山都销售量则为150亿美元。收购完成之后，拜耳的农化业务销售量占全公司比重，将由2015年的30%上升至50%以上，和该公司医药业务不相上下。

但是有些分析师对此次收购给出了不同观点，一份名为《合并与收购：善恶丑》的报告中指出，在进入“罗素3000指数”（Russell 3000）的公司中，进行过重大收购的公司随后的表现通常都会比其他同类企业差。

报告指出，虽然我们经常可以听到并购协同效应的说法，但在收购结束后的很长一段时间里，收购者在许多基本指标上都会低于行业内的其他企业。同竞争对手相比，收购者的利润率、收益增长和资本回报率都会下降，而且随着负债的飙升和其他特别费用的上升，收购者的利息支出也会增长。

但拜耳的高管并不这么认为，他们认为拜耳的股东将从交易中获得很大的利益，并预计联合公司将在合并后第三年实现两位数的利润增长。

作为以医药为全世界熟知的拜耳，此次收购后农化业务将和医药业务并驾齐驱，有市场观点认为这完全脱离了拜耳公司的战略。对此，拜耳首席执行官鲍曼澄清道；“在2014年9月我们就提出公司的目标是基于保健药品和农业建立我们自己的主要业务。”