华光股份：产业链升级助力业绩

邸凌月

周一各股指跳空暴跌后，市场处于急跌后的技术性修复阶段，目前向上攻击动力不足，下跌中继概率较大，系统性风险仍未解除。在市场震荡调整、方向尚未明朗的阶段，股指上行需等待创新或改革发力，操作策略上，当下不必畏首畏尾，也不宜冲动冒进。

安信证券本周推荐了华光股份（600475），理由是场内资金不断博弈下，业绩才是最有力的支持点，二级市场上，公司股价现已在多条均线下方运行，待基本面向好后可适时介入。

公司201 5年实现营业收入34.0亿元，同比增加8.1%，实现归母净利润1.1亿元，同比增加34%，其中，收入增加来自于光伏电站epc、环保业务，毛利率从2013年逐步提升，这得益于管理得当、资产负债率下降，公司的期间费用率下降。

资料显示，公司今年1月公告称王福军辞去华光股份董事长职务，改由蒋志坚担任。安信证券表示，高管层面的变动将减少上市公司与国联环保、国联发展集团间的沟通障碍，直接利好公司后续的运作决策。此外，在国企改革大力推动和打造“百年华光、百亿华光”的背景下，华光股份作为集团唯一上市平台，后续的资产证券化、员工激励等值得期待。

值得一提的是，公司实际控制人国联发展主业为环保能源、纺织、金融、物流服务，2014年实现营业收入101.5亿元、净利润12.0亿元，其中环保能源板块实现收入46.6亿元、毛利润10.7亿元，同时，华光股份当年实现收入31.4亿元，是典型的大集团、小公司。

此外，华光股份专注于能源和环保领域的电站设计、设备成套、工程总包等电站综合系统集成和服务，主要业务包括锅炉设备制造、电站工程与服务、环境工程与服务与地方能源供应，是国内锅炉设备供应的龙头企业。

近年来，受制于经济下滑和火电产能过剩，锅炉整体市场下滑，但公司积极调整业务结构，转型环保新能源业务。首先在环保业务上，华光股份开发的垃圾焚烧发电锅炉市占率提升，具体来说，2015年订单5.2亿元，同比增加413%，并积极延伸产业链至垃圾焚烧的建设和运营管理。过去几年虽然出台的垃圾焚烧订单较多，但实施的较少，空间依旧广阔。此外，公司还发展烟气治理业务，其子公司华光新动力2015年实现净利润5671万元，同比增加52.3%；其次，在光伏业务方面，公司控股股东国联环保成立的“中设国联”平台对接的光伏业务，承接其光伏电站总包epc业务，在国联环保大力发展光伏业务的背景下，使得公司订单增长迅速，在2014-2015年伏订单分别为1.2亿元、9.0亿元。

业绩方面，安信证券给出华光股份2016年-2018年EPS分别为0.52元、0.65元、0.71元。