医药生物：精选业绩稳健增长的白马股

徐佳熹

医药板块今年以来下跌接近25%，在市场整体调整中没有体现出防御性，走势也基本跟随创业板指数，个股有分化但不算严重，有业绩支撑的白马股和低估值个股相对抗跌，去年涨幅巨大的题材股概念股跌幅较大。在当前位置，医药板块基本面稳定，2016年动态估值30倍出头，估值风险已大幅释放但还谈不上便宜，考虑到当下市场依然缺乏明确的方向，短期走势充满了博弈和不确定性，我们认为医药股的走势下阶段仍然会和创业板保持一致，难以走出独立行情。不过，从个股结构来看，我们对中期的观点依然保持不变，认为有坚实基本面支撑的价值成长股仍将获得超额收益，成为资金抱团取暖的首选，建议投资者“逐步调整持仓结构，将缺乏基本面支撑的风口品种切换成有业绩、估值合理的价值成长性品种和确有变化，长期具市值有空间的个股”。

建议关注三大投资主线：首先，建议投资者关注近期行业政策的变化，积极布局长期发展趋势良好，业绩增长快质地优秀的企业。近期无论是从各省的招标政策还是CFDA的行业规范性政策，都可以看出决策层整顿行业乱象，接轨国际，调整产品结构，控制医保支出过快增长的决心；其次，建议在业绩公告期配置部分估值不高，业绩增长确定，有预期差的品种；最后，对于中小创属性的医药股，我们认为虽然短期内投资者偏好的变化以及较高的累计涨幅使得相关标的仍需要一定时间消化高企的估值，但其中部分自身秉赋良好，市值不大，管理层执行力强的标的仍有望可在未来的产业竞争中脱颖而出。