重视低估值高股息公司 价值投资者迎来好机会

高方方

券商称，此前的“吃饭”行情是一段风险偏好推动的普涨，当前市场特征重新回到结构性主导的“歼灭战”中，关注的重点应在结构而非指数

上周（8月22日～8月26日），央行重启了14天逆回购，同时，一则 “6000亿万能险将陆续撤出A股”的传言重创A股，尽管收盘后，保监会做了澄清，但“谣言”的威力让投资者看到了市场的不堪一击。

有分析人士表示，中期来看，央行逆回购引发的“货币紧缩”猜想，叠加美联储加息预期升温，再加上“去杠杆”进程仍在继续，沪指重回3100点需要时间。

英大证券研究所所长李大霄对此表示，保险资金进入股市是大趋势，这次只是规范不是逆转，莫慌莫慌！

华泰证券表示，投资者只需控制仓位，等待合适的机会进行低位回补，做好滚动操作即可。

接下来A股如何走？券商们给出了不同的看法。

海通证券表示，央行重启14天逆回购，宽松货币政策延后不等于收紧，短期内出台降息降准等政策的概率并不大。如果货币宽松延后，利率步入震荡，高股息蓝筹可能也会短期休息，但在利率长期下行的逻辑下，如果股价出现调整，股息率反而会更高，也意味着长期投资价值会更高，这其实是价值投资者的好机会。

申万宏源证券表示，维持三季度“小蜜月”的判断不变，之后不确定性可能会增加。

兴业证券表示，反弹走势向震荡市变轨，指数对收益率的指导意义下降，向结构要效益。此前的“吃饭”行情是一段风险偏好推动的普涨，当前市场特征重新回到结构性主导的“歼灭战”中，关注的重点应在结构而非指数。

对于投资机会，申万宏源表示，在经济总体低迷的大背景下，两类行业值得重点关注：1）政府埋单型行业，这类行业以新基建为代表将直接受益于保增长；2）未来具备新的增长点行业。基于对未来经济增长动力的分析，以文教娱乐、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花值得持续关注。兴业证券表示，关注两类投资机会，一类是估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股；另一类是内生增长稳定、低估值、高股息高分红的价值股。■

券商看盘

申万宏源证券：

经济低迷大背景下 两类行业值得关注

申万宏源证券表示，在经济总体低迷的大背景下，两类行业值得重点关注：1）政府埋单型行业，这类行业以新基建为代表将直接受益于保增长；2）未来具备新的增长点行业。基于对未来经济增长动力的分析，以文教娱乐、医疗保健、绿色环保、资产管理、高端装备为代表的新五朵金花值得持续关注。

供给侧结构性改革是帮助中国走出困局的关键。供给侧改革决定了中国经济前景和调整时间。如果没有供给侧改革，保增长带来的经济稳定就像沙滩上建立的高楼大厦。在《掘金供给革命》、《开启凤凰涅槃新征程》对供给侧进行了系列研究，越来越觉得目前的供给侧改革就像是1998～2000年国企改革。当年的国企三年脱贫解困为之后中国经济黄金增长打下了坚实基础，未来三年逐渐深入的供给侧改革也有望达到同样的效果。

对于下半年而言，维持三季度“小蜜月”的判断不变，之后不确定性可能会增加。1）从国际上看，美联储推迟加息，英国和欧元区采取措施应对可能的冲击，国际政局基本稳定；2）经济下行压力使得保增长重要性再次得到提升，政策可能再次宽松；3）人民币正式成为SDR货币之前，人民币国际化力度会加大，深港通等政策有望落地。

海通证券：

宽松货币政策延后不等于收紧

8月24日，央行时隔半年重启了14天逆回购，招标利率2.4%与前期持平。一时间，股市和债市都成为惊弓之鸟，是不是狼来了？货币政策转向了？金融去杠杆开始了？到底该如何看待央行14天逆回购的重启呢？海通证券表示，央行重启14天逆回购，宽松货币政策延后不等于收紧，短期内出台降息降准等政策的概率并不大。

纵观央行货币政策收紧的历史，通常会有非常明确的信号，体现为利率的上调，或者是资金的回笼，比如准备金率的上调，或者是发行央票、正回购等回笼货币。近日的回购利率相比于之前一周有明显上行，但从央行传递的数量或者价格信号来看，也根本看不出任何收紧的信号。

本次的14天逆回购利率为2.4%，与今年春节期间的利率持平，并未上调，而2.4%的14天逆回购利率也低于上周市场上2.7%的14天回购利率，说明央行提供的资金依然比市场便宜。因此，从利率看央行并未收紧，本次14天逆回购的重启并不意味着货币政策转向收紧。但与此同时，也要认识到宽松货币政策确实在延后。

对于股市而言，如果货币宽松延后，利率步入震荡，那么类债券高股息蓝筹可能也会短期休息，但在利率长期下行的逻辑下，如果股价出现调整那么股息率反而会更高，也意味着长期投资价值会更高，这其实是价值投资者的好机会。

兴业证券：A股吃饭行情收官

反弹向震荡市转换

对于现在市场，兴业证券表示，反弹走势向震荡市变轨，指数对收益率的指导意义下降，向结构要效益。此前的“吃饭”行情是一段风险偏好推动的普涨，当前市场特征重新回到结构性主导的“歼灭战”中，关注的重点应在结构而非指数。

精选绩优价值股，挖掘优质资产。精选绩优价值股，一方面，近期高密度的监管压力、对“资产价格泡沫”的关注将市场风格引向估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股和低估值、 业绩稳定的价值股。另一方面，在全球总需求疲软、资本过剩、负利率的大环境下，绩优价值股是稀缺的优质资产，建议投资者本着价格比时间重要的原则，积极配置其中已深入研究且风险收益匹配度较好的标的。关注两类投资机会，一类是估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股；另一类是内生增长稳定、低估值、高股息高分红的价值股。