机会在于超跌反弹

闫莉

2016年开年，A股市场出现连续回落，累积幅度达20%以上。对此，我们认为，2016年是个调整年。2016年的整体运行为震荡调整，原因从技术上看主要有以下三点：一是，上证指数2015年年线“上影线”过长，历史上罕见，显示了上行中沉重抛压，由此将抑制2016年的上行高度；二是，1994年之后，上证指数年线最多连续两年收阳，之后的第三年呈现调整，调整的方式分为：温和震荡，小幅下跌，大幅下跌（2008年），2014-2015年连续两年收阳之后，2016年呈现调整是大概率事件，具体调整方式的选择要看实际的市场情况，从开年来看出现了类似2008年的运行，这是超出预期的；三是，2015年全A的换手率为10倍，处于历史峰值，2007年、2009年全A换手率均是10倍，分别对应指数的高点，由此2015年指数也是高点，2016年换手率将呈现下滑，由此指数的运行也将转弱，市场成交下滑，热点减少。

机会在于超跌反弹。如果2016年是个调整年，对于调整走势，机会在于超跌反弹。

技术上对于超跌的判断主要看指数回落的位置，时间窗口、指标的超卖情况等。1月18-22日这周指数的反弹条件具备，但指数只是稍作停顿，继续回落，第一次反弹机会市场选择弃掉，那么需要等待下一次的反弹机会。

点位上，2850点下方没有明显技术支撑位，除非给到之前上升行情的起点，如果比照2008年回落幅度是之前上涨的87%，按照2014年7月起点2lD0点至5178点升幅的87%回撤，对应点位在2500点：

时间上，短期的时间窗口目前没有，指数低点循环的时间窗落在3季度末，距离目前还有相当时日，只能动态观察是否有短暂窗口穿插进来；技术指标方面，日线、周线RSI已经超跌，指数没有反弹，继续回落，指标将在超跌区钝化失效，需要观察更大级别的月线指标，目前运行位置不低，压低还需要时间，因此下一次的超跌反弹条件目前还差得比较远，需要耐心等待。即使点位达到2500点，若时间和指标没有达到要求，反弹也难触发，指数可能在低位徘徊，或是整体运行由之前的快速下跌转为阴跌走势。

小票的短闪与大票的抗跌。从分类指数来看，2012-2015年确实存在大小票按年度轮动的特征，2015年小票表现强劲，按照轮动规律，2016年应该轮到大票，观察2012、2014年大票表现好的年度，条件是指数处于低位，因此2016年若轮动至大票，指数需要在低位。从行业一级指数观察，2016年可能呈现出要么是分化，要么是普跌的格局，最近几年呈现分化的年份均是小票好于大票，因此2016年若是分化，小票应该好于大票，但这与上面说的2016年将轮到大票出现矛盾，因此2016年即使小票有机会可能持续性较差，处于狭窄的细分领域，需要深挖；如果2016年是普跌，那么大票将表现出抗跌性。大票也涉及多个行业，我们更倾向于大宗商品类股票。

逢低布局大宗商品类股票。近年来，全球市场表现最差的当属大宗商品。原油、铁矿石累积跌幅70%，铜铝累积跌幅超过50%，黄金累积跌幅30%。虽然走强还需要条件，但风险明显降低，尤其是原油。美原油指从2014年7月的104已经跌至目前的30，和历史上的2008年、1997-1998年两段危机相比，跌幅已足够，时间2016年上半年可能还有震荡。

大宗商品相关类股票，上半年可能是逢低布局的时机，如石油石化、煤炭、有色，化工等。