恒指估值开始吸引

融慧财经

2016年以来，港股持续下跌，极度超卖。短短14个交易日，恒指跌了3372点，跌幅达15.4%：国指跌了1826点，跌幅18.9%。虽然目前中期形势仍然向淡，但短线而言，港股已经严重超卖。恒指1月21日先升后回，上午曾经反弹至19238点，午后却插水式急挫，即市波幅超过700点，跌至18534，并以接近全日最低位的18542点收市，全日下跌344点或1.82%，成交达964亿元。

港股目前受多个因素影响，包括港汇、油价等。港汇方面，昨日报7.82左右，不过，1星期以上的银行同业拆息则见大幅上升，这或者是拖低港股的原因。不少券商如美林已调高本地利率目标，瑞信也估计拆息抽高会拖累股市楼市下挫。短期而言，宜留意金管局的行动及拆息变化。油价方面，21日晚仍在29美元左右徘徊，短期走势仍弱。

不过，从估值角度，港股吸引力开始浮现。恒指21日市帐率（PB）跌穿1，报0.984，是恒指自1998年8月以来首次跌穿净值。综观环球市场，破净的市场不多，包括巴西（0.9倍）、埃及（0.8倍）、意大利（0.9倍）等。主要市场如上证指数为1.7倍，标普500指数则为2.5倍。

回顾过去二十多年历史，1998年及2008年，恒指的跌浪底部PB，最低分别为0.932倍及1.07倍。以PB计，恒指现时估值已达股灾水平，也就是意味着进入价值区，估值开始吸引。若以1998年估值底部0.932倍计，则恒指或仍有5%的下跌空间。策略上，短期暂仍观望，而价值投资者宜耐心等待捞底机会。