A股接近底部 港股仍然较弱

卧龙

冬季达沃斯论坛中，国家副主席李源潮接受采访时表示中国将继续干预股市，确保少数投机者不会通过牺牲普通投资者的利益来获利。他强调中国股市“尚未成熟”，政府将加强监管来避免过度波动，因为过度波动的市场是投机的市场，仅少数人获得多数利益，但多数人遭到损失。中国政府将继续保护好多数投资者的利益。不过去年7月股灾1.0，救市速度太慢；8月股灾2.0证监会宣布今后一般不入市；股灾3.0熔断机制令投资者欲断魂。本周四证监会副主席指今后逐步减少干预市场，让市场自由波动，当日下午即大跌，若非周四国家副主席的发言，股灾3.1亦未可知。

去年国家队7月初及8月底两次入市干预市场，估计平均成本起码相当于上证指数3400点，目前上证指数2900点水平国家队浮动亏损15%。证金去年转让部分股票与汇金，汇金又成立子公司接手股票。若证金的杠杆超过5.7倍，则已经技术上爆仓。安信信托（600816）年报显示证金去年9月底持有5106万股，但12月底减少至3661万股。证金未曾说明是转让抑或减持。笔者希望监管层能说明情况，究竟证金是可以自由买卖，抑或长期持股，给予市场明确的信号，否则市场的猜测会导致人心不稳让市场更加波动。

去年3月、6月及8月曾经在文章中分析美股走势，12月美联储加息1/4厘之后，美股继续调整。近期人民币贬值、中国股市再次暴跌，对美股形成压力。

标普500指数循环浪III于2000年见顶，其后跌至2002年lO月，再上升至2007年10月，接着暴跌至2009年3月，属于扩张平台的循环浪IV。2003年9月以来进入循环浪V的上升。目前处于V浪（1）的子浪4调整。子浪4有两种可能性：一是浪4以简单的abc三浪方式行进，目前进入（c）浪4反弹；二是浪4以三角形型态行进，目前仅仅是三角形的小浪（a）下跌。以此观之，2016年美股走势仍然向上或震荡为主。

2014年12月27日拙作《国企指数循环浪V牛市降临》中，曾经详细分析恒生国企指数走势。当时指国企指数2007年11月的20609点结束循环浪III，此后为循环浪IV，浪IV为一个大型三角形，至2014年10月17日的10097点结束，此后展开循环浪V牛市。不过此等数浪方式后来被证明是错误的，因为国企指数于去年5月14962点见顶，此后下跌。恒生指数虽然较国企指数走势更强，但亦于28588点止步。

当前首选数法是循环浪III于2007年10月结束，但循环浪IV仍未结束。循环浪IV以一个更大型的三角形型态行进，2007年10月至2008年10月为IV浪（A），2008年10月至2015年5月为IV浪（B），2015年5月至今进入IV浪（C）。

有分析认为IV浪（C）将是正常的（C）浪下跌。不过，在估值上，可能性并不大。恒生指数整体市净率目前已经跌破1倍，国企指数市净率更加低至0.8倍。要跌穿2008年10月的低位，需要恒指市净率跌至0.57倍，而国企指数更低至0.46倍。显然这是匪夷所思的估值，因此，较为符合现实的数浪方式是循环浪IV是一个三角形。目前正处于（C）浪A阶段的子浪（c）下跌。短期内可能结束（c）浪111，转而进入（c）浪1v反弹。最终考虑的（C）浪A低点可能接近（B）浪B的低点（2011年10月的16170点）。以平方数测试底部，130的平方等于16900点，133的平方等于17689点，可作参考。

说回A股。深圳A股指数对数图上，连接2014年5月低点及201 5年9月低点，大致上与近日的低点相对接。因此此处受到支持，从而出现反弹。不过上面连接2015年6月高点与8月高点亦出现一条中期压力线。由于市场整体上，日线图上未出现RSl背驰，因此短线反弹空间不宜看得过高。较为理想的走势是震荡几日后即刻掉头向下，创短线新低，如此RSl即出背驰，大市见底。能否成事，需要观察走势。而对于港股而言，短期向下后出现的反弹，亦是（c）浪4，中期仍未见底。